一、 我國信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程
第一輪試點：
2005年3月，央行聯(lián)合10個部門，成立信貸資產(chǎn)證券化協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組。4月，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》。11月，銀監(jiān)會發(fā)布《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》。12月，國開行“05開元信貸”和建行“05建元住房抵押”正式拉開了我國信貸資產(chǎn)證券化的序幕。到2008年11月，共發(fā)行17單產(chǎn)品，累計667.83億元。此后，受美國次貸危機和國內(nèi)宏觀金融政策調(diào)整的影響，試點暫停。
第二輪試點：
2011年5月，國務(wù)院批復(fù)繼續(xù)開展信貸資產(chǎn)證券化試點。5月17日，央行、銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，重啟試點，額度500億元。截至2013年6月末，本輪試點共發(fā)行6單，規(guī)模228.5億元。
兩輪試點共計發(fā)行23單產(chǎn)品，包括2筆住房抵押貸款（RMBS）、5筆不良貸款（NPL）、3筆汽車抵押貸款和13筆商業(yè)銀行信用貸款（CDO）。
啟動第三輪試點：推進常規(guī)化發(fā)展
2013年7月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，要求逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。8月28日，國務(wù)院總理李克強主持召開常務(wù)會議，指出在總量控制的前提下，擴大信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，啟動了繼2005年和2012年之后的第三輪試點，暫定額度2 000億元。
二、 常規(guī)發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的意義
1. 它是金融市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。參照國外金融發(fā)展史，信貸資產(chǎn)證券化有利于促進貨幣、信貸、債券、股票等市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，提高金融市場的資源配置效率。首先，作為一種結(jié)構(gòu)性融資工具，它是一種信用體制創(chuàng)新，打通了以銀行等金融機構(gòu)為信用中介的間接融資和以股票、債券為代表的直接融資之間的通道；它是間接融資的直接化，構(gòu)建了銀行信用與市場信用之間的轉(zhuǎn)化機制，這樣，主要集中于銀行體系的全社會經(jīng)濟風(fēng)險就會被分散至整個金融業(yè)，大大降低了銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)生的概率。其次，它能緩解銀行資產(chǎn)、負債期限結(jié)構(gòu)錯配問題（流動性失衡）。通過盤活流動性較差的中長期信貸，它放大了銀行杠桿和杠桿乘數(shù)，不僅有利于銀行轉(zhuǎn)變過度依賴規(guī)模擴張的經(jīng)營模式，增加中間業(yè)務(wù)收入，還有利于銀行合理配置核心資本，減少新增貸款消耗和補充資本金的壓力，這也是資產(chǎn)證券化蓬勃發(fā)展的最根本原因。第三，它可以為投資者提供多元化的資產(chǎn)組合管理工具，發(fā)展多層次資本市場。
以美國為例，據(jù)美國證券業(yè)和金融市場協(xié)會（SIFMA）統(tǒng)計，2012年，美國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模為2.25萬億美元，僅次于國債的發(fā)行量。截至2012年末，美國ABS和MBS合計存量達9.87萬億美元，占同期債券總存量的25.86%。最近10年，美國資產(chǎn)證券化存量占GDP的比重均超過50%。隨著證券化產(chǎn)品發(fā)行量增大、市場認可度提高以及市場配套的完善，交易量也逐漸上升，截止2012年，機構(gòu)MBS交易額占全美債券市場的三分之一，相比于其25.8%的余額占比，它比其他類型的債券都要活躍。
2. 國內(nèi)驅(qū)動力強勁且空間很大。首先，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革需要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，需要將長期沉淀在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的資金轉(zhuǎn)移至國家優(yōu)先扶持發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)。其次，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》已于今年1月1日起實施，按新的資本計算公式，商業(yè)銀行（核心）資本充足率普遍下降，并且，金融機構(gòu)存貸比在2012年已升至68.65%，不斷接近75%的監(jiān)管紅線，即使有意放緩擴張步伐，銀行仍難避免不斷高企的“補血”壓力，6月底的“錢荒”就是例證。第三，伴隨著信貸受限和利率市場化的推進，銀行業(yè)競爭加劇，利差縮窄，需要尋找新的利潤增長點。第四，長期以來，新增貸款占全社會融資總額的比重一直居高不下，貸款余額在大部分時間內(nèi)都超過GDP，融資結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致銀行系統(tǒng)風(fēng)險驟增。第五，從1999年至2013年8月底，中長期貸款存量從2.4萬億一路飆升至38.74萬億，占金融機構(gòu)人民幣貸款余額的比重在2010年升至最高點的60.29%，此后雖有下降，但近期仍維持在56%左右。總之，無論從宏觀經(jīng)濟政策、金融業(yè)現(xiàn)狀、市場業(yè)務(wù)供給抑或需求的角度，我國信貸資產(chǎn)證券化都存在很大的發(fā)展?jié)摿Α?
2005年3月，央行聯(lián)合10個部門，成立信貸資產(chǎn)證券化協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組。4月，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》。11月，銀監(jiān)會發(fā)布《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》。12月，國開行“05開元信貸”和建行“05建元住房抵押”正式拉開了我國信貸資產(chǎn)證券化的序幕。到2008年11月，共發(fā)行17單產(chǎn)品，累計667.83億元。此后，受美國次貸危機和國內(nèi)宏觀金融政策調(diào)整的影響，試點暫停。
第二輪試點：
2011年5月，國務(wù)院批復(fù)繼續(xù)開展信貸資產(chǎn)證券化試點。5月17日，央行、銀監(jiān)會和財政部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點有關(guān)事項的通知》，重啟試點，額度500億元。截至2013年6月末，本輪試點共發(fā)行6單，規(guī)模228.5億元。
兩輪試點共計發(fā)行23單產(chǎn)品，包括2筆住房抵押貸款（RMBS）、5筆不良貸款（NPL）、3筆汽車抵押貸款和13筆商業(yè)銀行信用貸款（CDO）。
啟動第三輪試點：推進常規(guī)化發(fā)展
2013年7月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，要求逐步推進信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展。8月28日，國務(wù)院總理李克強主持召開常務(wù)會議，指出在總量控制的前提下，擴大信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，啟動了繼2005年和2012年之后的第三輪試點，暫定額度2 000億元。
二、 常規(guī)發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的意義
1. 它是金融市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。參照國外金融發(fā)展史，信貸資產(chǎn)證券化有利于促進貨幣、信貸、債券、股票等市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，提高金融市場的資源配置效率。首先，作為一種結(jié)構(gòu)性融資工具，它是一種信用體制創(chuàng)新，打通了以銀行等金融機構(gòu)為信用中介的間接融資和以股票、債券為代表的直接融資之間的通道；它是間接融資的直接化，構(gòu)建了銀行信用與市場信用之間的轉(zhuǎn)化機制，這樣，主要集中于銀行體系的全社會經(jīng)濟風(fēng)險就會被分散至整個金融業(yè)，大大降低了銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)生的概率。其次，它能緩解銀行資產(chǎn)、負債期限結(jié)構(gòu)錯配問題（流動性失衡）。通過盤活流動性較差的中長期信貸，它放大了銀行杠桿和杠桿乘數(shù)，不僅有利于銀行轉(zhuǎn)變過度依賴規(guī)模擴張的經(jīng)營模式，增加中間業(yè)務(wù)收入，還有利于銀行合理配置核心資本，減少新增貸款消耗和補充資本金的壓力，這也是資產(chǎn)證券化蓬勃發(fā)展的最根本原因。第三，它可以為投資者提供多元化的資產(chǎn)組合管理工具，發(fā)展多層次資本市場。
以美國為例，據(jù)美國證券業(yè)和金融市場協(xié)會（SIFMA）統(tǒng)計，2012年，美國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模為2.25萬億美元，僅次于國債的發(fā)行量。截至2012年末，美國ABS和MBS合計存量達9.87萬億美元，占同期債券總存量的25.86%。最近10年，美國資產(chǎn)證券化存量占GDP的比重均超過50%。隨著證券化產(chǎn)品發(fā)行量增大、市場認可度提高以及市場配套的完善，交易量也逐漸上升，截止2012年，機構(gòu)MBS交易額占全美債券市場的三分之一，相比于其25.8%的余額占比，它比其他類型的債券都要活躍。
2. 國內(nèi)驅(qū)動力強勁且空間很大。首先，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革需要優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，需要將長期沉淀在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的資金轉(zhuǎn)移至國家優(yōu)先扶持發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)。其次，《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》已于今年1月1日起實施，按新的資本計算公式，商業(yè)銀行（核心）資本充足率普遍下降，并且，金融機構(gòu)存貸比在2012年已升至68.65%，不斷接近75%的監(jiān)管紅線，即使有意放緩擴張步伐，銀行仍難避免不斷高企的“補血”壓力，6月底的“錢荒”就是例證。第三，伴隨著信貸受限和利率市場化的推進，銀行業(yè)競爭加劇，利差縮窄，需要尋找新的利潤增長點。第四，長期以來，新增貸款占全社會融資總額的比重一直居高不下，貸款余額在大部分時間內(nèi)都超過GDP，融資結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致銀行系統(tǒng)風(fēng)險驟增。第五，從1999年至2013年8月底，中長期貸款存量從2.4萬億一路飆升至38.74萬億，占金融機構(gòu)人民幣貸款余額的比重在2010年升至最高點的60.29%，此后雖有下降，但近期仍維持在56%左右。總之，無論從宏觀經(jīng)濟政策、金融業(yè)現(xiàn)狀、市場業(yè)務(wù)供給抑或需求的角度，我國信貸資產(chǎn)證券化都存在很大的發(fā)展?jié)摿Α?
