二、 金融自由化的次序選擇
從效率和均衡的角度出發，發展中國家的金融自由化需要具備三個基本條件，完善的財稅制度、健全的商業銀行制度和完備的監管法律體系。完善的財稅制度是防范金融風險的關鍵之處。發展中國家宏觀經濟的均衡有利于投資和實體經濟的經濟增長，同時減輕金融自由化對實體經濟的沖擊。如果財政赤字沒有消除或大幅度削減，政府從銀行系統借款會減少私人可得的信貸額，對私人借款的擠出會將降低資本和經濟效率，因此財政預算良好是金融自由化的一個重要前提。政府也能夠通過合理的財稅制度管控金融自由化之后可能產生的通脹風險。其次，金融自由化改革并不表示商業銀行等金融機構無約束條件的經營，相反它要求金融機構必須具備良好的風險控制體系。動蕩不安的金融體系會對經濟各個方面產生十分嚴重的沖擊，在市場不完善和制度不完備的條件下，金融機構可能會由于利率管制的解除和銀行特許經營權價值的降低大量放出不良貸款，成為金融自由化后發生金融危機的主要原因之一。第三，構建一個良好的制度環境對于一國進行金融自由化至關重要，在制度不健全的國家，即使在自由化進程中或之前能保持宏觀經濟穩定，也會發生難以失控的金融危機。提高制度環境的質量能減小金融自由化過程中伴發金融危機的概率，這種制度環境要求金融監管從行政審批、價格管制和干預微觀金融活動的行政干預轉向維護市場公平競爭和宏觀金融穩定的市場化監管體制，巴塞爾將這種制度環境稱為市場基礎設施建設，包括完善的合同法、公司法、破產法、私人財產保護法、消費者保護法等法律；獨立運作的審計體系；符合國際慣例的會計體系及規則；有效且嚴格的支付和清算體系；有效的市場紀律，公開并可信的信息披露制度等。
發展中國家在具備了金融自由化改革所需的條件后，一般可以遵循由對內自由化到對外自由化、由低風險項目到高風險項目的開放原則，首先取消利率管制。利率市場化會增強商業銀行等金融機構的激勵和約束機制，金融機構既可以推行不同的貸款組合方式，也可以根據風險等級劃定不同的利率水平，從而加強資產負債管理并形成良好的資產結構和交易行為。利率市場化是政府放開利率管制，由市場資金供求決定利率水平，中央銀行仍然能夠通過調節再貸款利率和公開市場業務等方式影響基礎貨幣和市場利率，調節信用規模和貨幣供應，實現金融宏觀調控。此外利率市場化也有利于各類金融市場的發育及其功能的發揮。在利率市場化的調整階段，讓金融管制的利率水平保持在合適范疇內，防止利率自由化后大幅上升，為利率自由化的實施階段創造有利條件。在調整階段之后，先放開貸款利率，再進行存款利率自由浮動，存款利率的調整也逐步實行，按照先長期存款和大額存款、后短期存款和小額存款利率的順序，最后放開小額活期存款利率，從而盡可能減少利率市場化所引起的不確定性風險。
匯率制度的改革需要先于資本賬戶的開放。浮動匯率能自發的調節國際收支平衡，并遏制大規模的外匯投機沖動和提高資源的配置效率。更加有彈性的匯率制度是發展中國家維持物價水平穩定的重要工具，如果一個國家的匯率制度相對缺乏靈活性就需要放棄本國的貨幣政策自主權，并被迫接受其他國家的貨幣政策，若其他國家選擇量化寬松的貨幣政策，即便本國采用緊縮的貨幣政策來控制通貨膨脹也無濟于事。同時匯率自由化的風險也不容忽視，尤其發展中國家在市場不完善的條件下需要審慎進行匯率自由化改革。發展中國家一般貿易依存度較高，匯率自由化會促使本國的經濟結構進行調整，若實行完全浮動匯率制度，除影響貿易、投資和實體經濟的長期穩定外，在匯率動蕩時期會產生國際收支嚴重失衡和本幣迅速貶值。因此發展中國家進行匯率改革時，除需具備完善的財稅制度、健全的商業銀行制度和完備的監管法律體系外，還要選擇合適的時機，避免國內金融體系的扭曲和國際貨幣動蕩時期，尤其匯率制度缺乏靈活性時不能對資本流入采取了激進式的放松管制，應采取逐步擴大匯率的浮動幅度和交易范疇，循序漸進的完成從固定匯率到浮動匯率的轉變過程。
資本項目的開放是金融自由化改革的最后一步，發展中國家要注重與國內經濟、金融發展狀況相適應，若國內金融體系不完善或信用體系不健全，金融機構抗風險能力較弱時，尤其是利率未實現市場化之前，資本項目的開放需要延遲進行。理論上資本賬戶的開放可以提高資源的有效配置，為資產多樣化、風險分散和跨期跨國交易創造機會，并從全球金融服務生產的專業化所引起的效率提高中獲益，但發展中國家金融危機的經驗表明，在不具備金融自由化條件的情況下，一旦資本賬戶開放，原先存在的各種經濟問題會進一步放大，對貿易、金融、物價水平的沖擊會讓資本迅速外流，引起其他更大風險的可能性。如果適當的控制、管制手段和宏觀經濟框架尚未構建起來，對資本賬戶的開放將尤為危險（若迪克，1998），因為資本賬戶的開放不只是個經濟問題，同樣也是個政治問題。