摘要：21世紀初，我國家具企業(yè)進入了并購的高發(fā)期。并購家具企業(yè)如果能夠較為準確的估計目標家具企業(yè)經(jīng)濟價值，則其在博弈中就處于主動地位，本文就收益法在我國并購家具企業(yè)價值評估應(yīng)用中存在的問題提出了建設(shè)性的意見。
　　關(guān)鍵詞：收益法；并購；家具企業(yè)價值評估
　　1.家具企業(yè)并購的概述
　　家具企業(yè)并購是指一個家具企業(yè)購買另一個家具企業(yè)的全部或者部分資產(chǎn)后者是產(chǎn)權(quán)，從而影響、控制被收購的家具企業(yè)，以便增強家具企業(yè)的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)家具企業(yè)經(jīng)營目標的行為。家具企業(yè)并購，是兼并（Merger）與收購（Acquisition）的合稱。一般來說，并購要經(jīng)過以下四個階段：①前期調(diào)研階段；②并購評估階段；③并購實施階段；④交割和整合階段。
　　其中，評估階段是其核心階段。家具企業(yè)并購從本質(zhì)上講是一項資產(chǎn)交易，而交易順利與否的關(guān)鍵在對交易資產(chǎn)或權(quán)益的合理定價。并購活動中的家具企業(yè)價值不僅僅是指家具企業(yè)資產(chǎn)的價值，還應(yīng)該包括家具企業(yè)其他的一些諸如無形資產(chǎn)之類的軟性資產(chǎn)（專利、專有技術(shù)、商業(yè)機密、營運管理等），只有將這些資產(chǎn)合理的進行評估，才能更好的為家具企業(yè)帶來價值。對于購買家具企業(yè)的人，他看重的是家具企業(yè)將來能為自己所創(chuàng)造的價值，而在進行計算的過程中，將未來的價值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)在的就值，尤其是軟性資產(chǎn)帶來的未來價值，這樣的價值才是并購家具企業(yè)價值。但是在家具企業(yè)并購的過程中，由于雙方掌握信息的不對稱，就有可能使雙方在進行家具企業(yè)價值評估的過程當中對同樣的資產(chǎn)所得出的機制有很大的區(qū)別。因此，就需要一個公正的獨立的第三方對需要評估價值做出合理的評價。所以，在家具企業(yè)并購的過程當中，對家具企業(yè)價值的合理評估起著至關(guān)重要的作用。
　　2.并購家具企業(yè)價值應(yīng)用收益法評估存在的問題
　　在我國，家具企業(yè)價值評估與實物資產(chǎn)評估是同步開始的，采用的評估方法是借鑒實物資產(chǎn)評估通用的歷史成本法，收益法并沒有得到應(yīng)有的重視。即使選擇的評估機構(gòu)采用了收益法進行評估，得出的結(jié)果也大多不會被人接受，因此在實際的評估中，更多的評估師還是放棄了收益法而選用其他的方法，這種情況勢必會造成收益法在家具企業(yè)價值評估中的應(yīng)用。因為，本文認為收益法在我國并購家具企業(yè)價值評估應(yīng)用中還是存在以下幾方面的問題：
　　2.1評估參數(shù)值的預(yù)測難度大
　　收益法又稱為收益現(xiàn)值法，是指根據(jù)資產(chǎn)未來預(yù)期獲利能力的大小，以適當?shù)恼郜F(xiàn)率或者資本化率將未來收益折成現(xiàn)值。收益法中的主要參數(shù)有收益額、折現(xiàn)率、受益年限等。其中收益額、折現(xiàn)率的預(yù)測難度較大，受較強的主觀因素和不可預(yù)見的因素所影響。主要原因是數(shù)據(jù)的來源主要是來自于客戶，客戶對自己的家具企業(yè)和行業(yè)比較熟悉，也清楚自己未來的發(fā)展目標和自己的市場定位，因此對于收益額能夠出具高的信息含量，這些都收評估機構(gòu)所不能涉及也不能獲得的東西。但是客戶家具企業(yè)有時候為了自身的利益，可能會出具較高或者較低的收益額，這必然使預(yù)測很難做到公平和公正。同時預(yù)測除了受家具企業(yè)客戶出具的信息的影響，還會因為未來的不確定因素，造成數(shù)據(jù)的不準確。未來預(yù)測的復雜性、預(yù)測方法的局限性、預(yù)測本身所固有的不確定性等增加了應(yīng)用收益法評估的難度。據(jù)此分析，收益法的評估參數(shù)有預(yù)期收益額、折現(xiàn)率、資產(chǎn)的壽命期和分成率。
　　（1）預(yù)期收益額
　　凈利潤和凈現(xiàn)金流量都是反映家具企業(yè)盈利能力和盈利水平的財務(wù)指標，其預(yù)期值均可用資產(chǎn)評估的收益法。對未來收益額的確定，除了需要對家具企業(yè)為了所處的環(huán)境以及家具企業(yè)的經(jīng)營狀況進行分析外，還需要借助一定的數(shù)學模型從而獲得更為準確的預(yù)期收益額。但是評估人員大多都認為應(yīng)該以凈現(xiàn)金流作為預(yù)期收益額，因為它的收付實現(xiàn)制原則可以排除大家主觀認定的固定資產(chǎn)折舊費所帶來的干擾。同時，還考慮了現(xiàn)金流量的數(shù)量、收益和貨幣的時間價值，并且還是稅后的指標。因此大多評估人員認為凈現(xiàn)金利潤更能準確客觀的反應(yīng)家具企業(yè)的凈收益。
　　（2）折現(xiàn)率
　　折現(xiàn)率，亦稱貼現(xiàn)率，是用以將技術(shù)資產(chǎn)的未來收益還原（或轉(zhuǎn)換）為現(xiàn)在價值的比率。可見，折現(xiàn)率的實質(zhì)是一種投資報酬率。投資者所要求的報酬可分為兩部分，一為投資者的無風險報酬。二為投資者的風險溢價，其報酬率稱為風險報酬率。這些風險包括經(jīng)營風險、利息率風險和市場風險三種。這樣投資報酬率，即折現(xiàn)率也可視為無風險報酬率加上風險報酬率。
　　（3）技術(shù)資產(chǎn)的超額收益年限
　　技術(shù)類無形資產(chǎn)的壽命一般分為自然壽命、法律壽命和經(jīng)濟壽命。自然壽命一般指的就是新的科技成果代替了舊的科技成果所用的時間，法律壽命一般就是指的法律要求的保護期限或者合同規(guī)定的期限，經(jīng)濟壽命就是指技術(shù)所能夠為家具企業(yè)帶來超額收益的時間。一般情況下，這三種壽命是不一樣的，在科技更新?lián)Q代的年代，科技成果的壽命一般都高于它的經(jīng)濟壽命。選擇合適的超額收益年限是進行收益法的重要組成部分。
　　（4）分成率
　　分成率就是指技術(shù)在帶來的超額收益中的貢獻率。由于技術(shù)類的資產(chǎn)不能單獨的產(chǎn)生收益，必須與其他的資產(chǎn)結(jié)合才能夠為家具公司創(chuàng)造收益，所以在評估的過程當中，技術(shù)類的無形資產(chǎn)必須與其他的資產(chǎn)結(jié)合起來進行核算。而對于分成率就需要結(jié)合實際以及國際規(guī)定的標準來選擇合適的分成率。
　　2.2資產(chǎn)評估人員素質(zhì)有待提高
　　收益法在評估的過程中由于自身的原因更容易受到人的主觀因素的影響，所以在實際的評估過程中，評估人員的素質(zhì)也是一個很大的因素。在運用收益法對家具企業(yè)的價值進行評估的時候，未來收益額的評估是一個復雜的過程，它所涉及的因素有很多，除了賬面上的有形資產(chǎn)，還有就是未在賬面上顯示的尤其是能夠給家具企業(yè)帶來潛在收益的無形資產(chǎn)的價值，這一部分的價值就需要做出合理的判斷。同時，家具企業(yè)在經(jīng)濟市場上面運行，必然要收到國家政策、社會環(huán)境、經(jīng)濟市場、行業(yè)等外部因素的影響，這些都會對家具企業(yè)價值的評估帶來影響。這就需要評估人員有很高的業(yè)務(wù)素質(zhì)，很強的分析和解決問題的能力，才能夠更好的對家具企業(yè)價值進行評估。
　　目前我國的評估人員大部分對于廣泛的知識積累和工作積累不足，收益法的應(yīng)用需要考慮很多的內(nèi)部和外部因素，所以大部分的評估人員在實踐中都盡可能的去回避運用收益法。這影響了收益法在我國的應(yīng)用，因此為了更好的在我國推廣收益法，提高資產(chǎn)評估人員的專業(yè)素質(zhì)起到了至關(guān)重要的作用。