摘要：21世紀初，我國家具企業進入了并購的高發期。并購家具企業如果能夠較為準確的估計目標家具企業經濟價值，則其在博弈中就處于主動地位，本文就收益法在我國并購家具企業價值評估應用中存在的問題提出了建設性的意見。
　　關鍵詞：收益法；并購；家具企業價值評估
　　1.家具企業并購的概述
　　家具企業并購是指一個家具企業購買另一個家具企業的全部或者部分資產后者是產權，從而影響、控制被收購的家具企業，以便增強家具企業的競爭優勢，實現家具企業經營目標的行為。家具企業并購，是兼并（Merger）與收購（Acquisition）的合稱。一般來說，并購要經過以下四個階段：①前期調研階段；②并購評估階段；③并購實施階段；④交割和整合階段。
　　其中，評估階段是其核心階段。家具企業并購從本質上講是一項資產交易，而交易順利與否的關鍵在對交易資產或權益的合理定價。并購活動中的家具企業價值不僅僅是指家具企業資產的價值，還應該包括家具企業其他的一些諸如無形資產之類的軟性資產（專利、專有技術、商業機密、營運管理等），只有將這些資產合理的進行評估，才能更好的為家具企業帶來價值。對于購買家具企業的人，他看重的是家具企業將來能為自己所創造的價值，而在進行計算的過程中，將未來的價值轉換成現在的就值，尤其是軟性資產帶來的未來價值，這樣的價值才是并購家具企業價值。但是在家具企業并購的過程中，由于雙方掌握信息的不對稱，就有可能使雙方在進行家具企業價值評估的過程當中對同樣的資產所得出的機制有很大的區別。因此，就需要一個公正的獨立的第三方對需要評估價值做出合理的評價。所以，在家具企業并購的過程當中，對家具企業價值的合理評估起著至關重要的作用。
　　2.并購家具企業價值應用收益法評估存在的問題
　　在我國，家具企業價值評估與實物資產評估是同步開始的，采用的評估方法是借鑒實物資產評估通用的歷史成本法，收益法并沒有得到應有的重視。即使選擇的評估機構采用了收益法進行評估，得出的結果也大多不會被人接受，因此在實際的評估中，更多的評估師還是放棄了收益法而選用其他的方法，這種情況勢必會造成收益法在家具企業價值評估中的應用。因為，本文認為收益法在我國并購家具企業價值評估應用中還是存在以下幾方面的問題：
　　2.1評估參數值的預測難度大
　　收益法又稱為收益現值法，是指根據資產未來預期獲利能力的大小，以適當的折現率或者資本化率將未來收益折成現值。收益法中的主要參數有收益額、折現率、受益年限等。其中收益額、折現率的預測難度較大，受較強的主觀因素和不可預見的因素所影響。主要原因是數據的來源主要是來自于客戶，客戶對自己的家具企業和行業比較熟悉，也清楚自己未來的發展目標和自己的市場定位，因此對于收益額能夠出具高的信息含量，這些都收評估機構所不能涉及也不能獲得的東西。但是客戶家具企業有時候為了自身的利益，可能會出具較高或者較低的收益額，這必然使預測很難做到公平和公正。同時預測除了受家具企業客戶出具的信息的影響，還會因為未來的不確定因素，造成數據的不準確。未來預測的復雜性、預測方法的局限性、預測本身所固有的不確定性等增加了應用收益法評估的難度。據此分析，收益法的評估參數有預期收益額、折現率、資產的壽命期和分成率。
　�。�1）預期收益額
　　凈利潤和凈現金流量都是反映家具企業盈利能力和盈利水平的財務指標，其預期值均可用資產評估的收益法。對未來收益額的確定，除了需要對家具企業為了所處的環境以及家具企業的經營狀況進行分析外，還需要借助一定的數學模型從而獲得更為準確的預期收益額。但是評估人員大多都認為應該以凈現金流作為預期收益額，因為它的收付實現制原則可以排除大家主觀認定的固定資產折舊費所帶來的干擾。同時，還考慮了現金流量的數量、收益和貨幣的時間價值，并且還是稅后的指標。因此大多評估人員認為凈現金利潤更能準確客觀的反應家具企業的凈收益。
　　（2）折現率
　　折現率，亦稱貼現率，是用以將技術資產的未來收益還原（或轉換）為現在價值的比率�？梢姡�折現率的實質是一種投資報酬率。投資者所要求的報酬可分為兩部分，一為投資者的無風險報酬。二為投資者的風險溢價，其報酬率稱為風險報酬率。這些風險包括經營風險、利息率風險和市場風險三種。這樣投資報酬率，即折現率也可視為無風險報酬率加上風險報酬率。
　　（3）技術資產的超額收益年限
　　技術類無形資產的壽命一般分為自然壽命、法律壽命和經濟壽命。自然壽命一般指的就是新的科技成果代替了舊的科技成果所用的時間，法律壽命一般就是指的法律要求的保護期限或者合同規定的期限，經濟壽命就是指技術所能夠為家具企業帶來超額收益的時間。一般情況下，這三種壽命是不一樣的，在科技更新換代的年代，科技成果的壽命一般都高于它的經濟壽命。選擇合適的超額收益年限是進行收益法的重要組成部分。
　�。�4）分成率
　　分成率就是指技術在帶來的超額收益中的貢獻率。由于技術類的資產不能單獨的產生收益，必須與其他的資產結合才能夠為家具公司創造收益，所以在評估的過程當中，技術類的無形資產必須與其他的資產結合起來進行核算。而對于分成率就需要結合實際以及國際規定的標準來選擇合適的分成率。
　　2.2資產評估人員素質有待提高
　　收益法在評估的過程中由于自身的原因更容易受到人的主觀因素的影響，所以在實際的評估過程中，評估人員的素質也是一個很大的因素。在運用收益法對家具企業的價值進行評估的時候，未來收益額的評估是一個復雜的過程，它所涉及的因素有很多，除了賬面上的有形資產，還有就是未在賬面上顯示的尤其是能夠給家具企業帶來潛在收益的無形資產的價值，這一部分的價值就需要做出合理的判斷。同時，家具企業在經濟市場上面運行，必然要收到國家政策、社會環境、經濟市場、行業等外部因素的影響，這些都會對家具企業價值的評估帶來影響。這就需要評估人員有很高的業務素質，很強的分析和解決問題的能力，才能夠更好的對家具企業價值進行評估。
　　目前我國的評估人員大部分對于廣泛的知識積累和工作積累不足，收益法的應用需要考慮很多的內部和外部因素，所以大部分的評估人員在實踐中都盡可能的去回避運用收益法。這影響了收益法在我國的應用，因此為了更好的在我國推廣收益法，提高資產評估人員的專業素質起到了至關重要的作用。