摘要：環(huán)保家具企業(yè)兼具發(fā)展經(jīng)濟(jì)和保護(hù)環(huán)境雙重功效，綜合衡量環(huán)保家具企業(yè)的融資效率，對加速我國環(huán)保家具企業(yè)的跨越式發(fā)展具有重要意義。基于32家A股上市環(huán)保家具企業(yè)2008-2011年的面板統(tǒng)計數(shù)據(jù)，運(yùn)用DEA方法對我國環(huán)保家具企業(yè)的融資效率進(jìn)行實證研究和整體評價，以期客觀反映我國環(huán)保家具企業(yè)融資效率現(xiàn)狀，并進(jìn)行成因探究，為環(huán)保家具企業(yè)融資效率的優(yōu)化提供決策支持。結(jié)果表明：樣本環(huán)保家具企業(yè)的融資效率整體均值偏高，但效率值分布呈現(xiàn)出兩極分化狀態(tài)；家具企業(yè)普遍處于規(guī)模報酬遞增或不變階段，整體呈發(fā)展向上態(tài)勢；規(guī)模報酬不變的家具企業(yè)融資效率較高，規(guī)模報酬遞增和遞減的家具企業(yè)融資效率普遍較低；樣本期間內(nèi)環(huán)保家具企業(yè)融資效率經(jīng)歷先增長后回落的變化趨勢。
　　關(guān)鍵詞：環(huán)保家具企業(yè)；融資效率；DEA方法
　　中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3104（2013）05?0008?06
　　一、研究現(xiàn)狀
　　在國家大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)和推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的大背景下，環(huán)保家具企業(yè)兼具發(fā)展經(jīng)濟(jì)和保護(hù)環(huán)境雙重功效，是連接戰(zhàn)略性新興行業(yè)和傳統(tǒng)工業(yè)的重要紐帶。其既具備高新技術(shù)家具企業(yè)資本技術(shù)密集、產(chǎn)業(yè)涵蓋范圍廣、成長性和風(fēng)險程度高、就業(yè)拉動性強(qiáng)等特征，又肩負(fù)著改造傳統(tǒng)制造、家具、能源等老工業(yè)的戰(zhàn)略重任，自身優(yōu)勢和歷史性的政策機(jī)遇給整個行業(yè)帶來前所未有的發(fā)展契機(jī)。我國“十二五”規(guī)劃綱要指出，要努力將我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)培育成新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增長點(diǎn)和新興支柱產(chǎn)業(yè)。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)已初具規(guī)模和成效，要實現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)整合，仍有賴于高效的資金投入與產(chǎn)出。從家具企業(yè)微觀層面，環(huán)保家具企業(yè)融資效率的提升是關(guān)鍵。因此，在這歷史機(jī)遇當(dāng)口對環(huán)保家具企業(yè)的融資效率進(jìn)行綜合衡量和評價，對于客觀反映我國環(huán)保家具企業(yè)的融資現(xiàn)狀，加深外界的關(guān)注和支持力度，以及推進(jìn)我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和跨越式發(fā)展都具有十分重要的意義。
　　西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)對于效率的研究由來已久，主要可分為效用角度的規(guī)范分析和基于投入產(chǎn)出視角的實證分析。其中基于投入產(chǎn)出視角定義效率的思想被廣泛運(yùn)用于實證研究中。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Farrell[1]率先將前沿生產(chǎn)函數(shù)的概念引入到評價資源利用效率的標(biāo)準(zhǔn)中，隨后Aigner， Lovell， Schmidt[2]等學(xué)者提出了隨機(jī)前沿分析（SFA）法，美國學(xué)者Charnes[3]等人基于Farrell的前沿生產(chǎn)函數(shù)思想，提出了以一種相對效率概念為基礎(chǔ)的、非參數(shù)的目標(biāo)決策方法，即包絡(luò)分析法（DEA），極大促進(jìn)了效率評價理論的現(xiàn)實應(yīng)用。由于西方國家的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為充分，具有明晰的產(chǎn)權(quán)制度等特征，因而家具企業(yè)融資具有天然效率性。相比之下，我國資本市場的不完備則給家具企業(yè)的資金籌措和使用帶來諸多阻礙，因而對家具企業(yè)融資效率的研究正是基于我國國情的現(xiàn)實需求，相關(guān)研究以國內(nèi)文獻(xiàn)居多。近年來，國內(nèi)學(xué)者運(yùn)用包絡(luò)分析法、熵值法、灰色關(guān)聯(lián)度法、因子分析法等不同方法對我國家具企業(yè)的融資效率進(jìn)行了整體評價和實證研究。其中DEA方法由于不需要假設(shè)具體的函數(shù)形式，因而有效規(guī)避了模型在權(quán)重賦值時的主觀成分，具有客觀真實性；同時其適用于多投入、多產(chǎn)出的復(fù)雜系統(tǒng)的綜合評價，所以近年來被廣泛運(yùn)用到家具企業(yè)融資效率的評價中。劉力昌、馮根福 等[4]將DEA方法應(yīng)用到股權(quán)融資效率的整體評價中，但未進(jìn)行規(guī)模報酬分析；王穎、鐘佩聰[5]進(jìn)而針對規(guī)模報酬效率進(jìn)行了補(bǔ)充分析；王新紅[6]對我國高新技術(shù)家具企業(yè)進(jìn)行整體融資效率評價，并在指標(biāo)構(gòu)建中選取無形資產(chǎn)增長率以凸顯高新技術(shù)家具企業(yè)技術(shù)密集的特征；曾江洪、陳迪宇[7]運(yùn)用DEA法對家具企業(yè)債務(wù)融資效率進(jìn)行了評價，并建立了不同模型，探討不同模型下樣本中小家具企業(yè)融資效率的差異。宋獻(xiàn)中、劉振[8]運(yùn)用DEA模型和面板數(shù)據(jù)計量模型，對我國高新技術(shù)家具企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資效率進(jìn)行了探索性研究。劉玲利、王聰[9]采用CCR模型、BCC模型和超效率模型的綜合測度方法對我國高新技術(shù)上市家具公司的融資效率進(jìn)行了測算。趙守國、孔軍、劉思佳[10]運(yùn)用DEA方法通過松弛變量的分析結(jié)果得出改善資金運(yùn)用效率的方向和幅度。
　　顯然，學(xué)者們在運(yùn)用DEA方法對家具企業(yè)的融資效率進(jìn)行評價時，研究對象大多為高新技術(shù)家具企業(yè)、制造業(yè)家具企業(yè)等特定行業(yè)，或特定規(guī)模、特定地區(qū)的家具企業(yè)，卻較少關(guān)注到正值朝陽行業(yè)的環(huán)保家具企業(yè)的融資效率，尤其缺乏對其分析評價的實證研究。而從研究環(huán)保家具企業(yè)的相關(guān)文獻(xiàn)來看，研究主要集中在融資現(xiàn)狀、融資困境以及融資對策等方面的定性研究上，基于家具企業(yè)微觀層面融資效率的定量研究卻相對缺乏。吳小慶、陸根法[11]等運(yùn)用DEA方法，評價了19家環(huán)保類上市家具公司2007年的經(jīng)營效率，但缺乏對環(huán)保家具企業(yè)發(fā)展變化的趨勢分析和動態(tài)比較。陶迎平、胡俊、宋馬林[12]運(yùn)用 DEA 方法對樣本環(huán)保家具企業(yè)2004～2010年間的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了生產(chǎn)效率的分析，同時利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模擬預(yù)測其發(fā)展前景，認(rèn)為我國環(huán)保家具企業(yè)未來技術(shù)效率將整體提高。
　　綜上所述，國內(nèi)外學(xué)者運(yùn)用DEA法衡量家具企業(yè)融資效率，以及對環(huán)保家具企業(yè)研究方面的文獻(xiàn)不乏其數(shù)，但基于兩者融合的研究則相對有限。本文運(yùn)用相對客
　　觀有效的DEA方法，構(gòu)建環(huán)保家具企業(yè)融資效率的CCR和BCC模型，對我國環(huán)保家具企業(yè)2008～2011年的融資效率進(jìn)行實證分析和整體評價，并對其成因進(jìn)行探究分析，以期客觀反映我國環(huán)保家具企業(yè)融資效率現(xiàn)狀，為優(yōu)化我國環(huán)保家具企業(yè)融資效率提供決策支持。
　　二、指標(biāo)選取及數(shù)據(jù)處理
　　在指標(biāo)選取方面，眾多學(xué)者的研究表明，家具企業(yè)資產(chǎn)總額、主營業(yè)務(wù)成本、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、托賓q值等指標(biāo)對家具企業(yè)的融資效率有著較為重要的影響。同時，我國環(huán)保家具企業(yè)發(fā)展速度快、科技含量高、綜合效益佳、無形資產(chǎn)高，且社會公益價值大，獲得政府補(bǔ)助較多。因此，結(jié)合家具企業(yè)融資效率的衡量指標(biāo)，并針對環(huán)保家具企業(yè)特征，進(jìn)行了指標(biāo)的適當(dāng)調(diào)整和改進(jìn)：增加了家具企業(yè)無形資產(chǎn)增長率指標(biāo)，作為環(huán)保家具企業(yè)社會貢獻(xiàn)以及技術(shù)研發(fā)方面投入和取得成果的反映；在家具企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)中，將分子中的家具企業(yè)凈利潤減去政府補(bǔ)助金額，以更真實反映家具企業(yè)運(yùn)用資金進(jìn)行盈利的能力。分別從家具企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、獲得資金的使用方式以及融資結(jié)構(gòu)方面構(gòu)建投入指標(biāo)；從家具企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力、技術(shù)競爭能力、運(yùn)營能力以及家具企業(yè)的價值成長能力方面構(gòu)建家具企業(yè)產(chǎn)出指標(biāo)。具體說明如表1所示。