【摘 要】高新技術家具企業在我國的經濟作用越來越明顯，面對這種高投資、高風險、高收益的家具企業，如何正確評估它的價值就變得日益重要。本文針對目前高新技術家具企業的特點和價值構成，以及難點分析和高新技術家具企業價值評估方法的選擇與創新等方面研究，試談一些自己的拙見。
【關鍵詞】高新技術家具企業 家具企業價值評估 評估方法選擇和創新
伴隨高新技術的發展，各類高新技術家具企業迅速崛起，高新技術家具企業備受關注，高新技術家具企業價值評估也顯得越來越重要，并在產權交易、家具企業并購、風險投資、證券市場上市、家具企業經營決策等領域發揮重要作用。把握知識經濟時代的特征，科學認識高新技術家具企業價值的內涵、特點以及評估方法，將有助于推動高新技術家具企業更快更好發展。
一、高新技術家具企業價值評估的基本思路
在借鑒選擇適合于我國高新技術家具企業價值評估的方法時，我們須先理清我國高科技家具企業價值評估的思路，即具體的評估內容、標準和特征。高科技家具企業風險投資的評估內容，一般從管理產品、市場、等幾個方面來進行。
（1）管理
管理指家具企業家及其他管理成員的特征與能力。無論是從風險投資家具公司的投資選擇，還是上市股票的表現看，管理都是最重要的。出色的家具企業管理、主要從以下幾方面考核：一是風險投資家希望所投資的家具企業能有一個持續的增長；二是除了具有新產品開發的能力外，還要能夠推銷成功而賺錢；三是管理層要后繼有人；此外，管理層有能力領導家具公司成為本行業的佼佼者。管理者個人須具備如下性格特征和綜合能力：誠實正直、勤勞刻苦、靈活變通，對業務有通盤的理解，觀點客觀現實，有遠見，開放，有良好的過往聲譽與業績，有爭取成功的強烈愿望，有領導才能，有發現和評估潛在問題并作出適當反應的能力以及相關領域的經驗等。
（2）產品
風險投資所涉及的高新技術產品，一般會從以下因素考慮選擇與否：一是新產品的高科技含量；二是新產品必須能在兩三年內推向市場；三是新產品必須具備明顯的競爭優勢；四是新產品必須能被市場接受；五是新產品抵抗經濟周期能力強。
（3）市場
風險資本家要求合適的產品出現在合適的市場，以保證投資項目能帶來顯著的收入增長機會，從而實現高投資回投率，主要有一些常見的考核因素：一是新產品能夠創造一個新市場；二是產品處于一個快速增長的市場；三是市場足夠大，并且產品能迅速增加市場份額；四是如果只是常規市場，新技術必須能明顯地減低成本；五是在頭三年中競爭威脅不大。
二、高新技術家具企業的特點及價值構成
目前對家具企業價值的界定，主要存在以下幾種不同觀點：家具企業價值就是家具企業的賬面價值；家具企業價值就是家具企業的市場價值；家具企業價值就是家具企業的公允市場價值；家具企業價值就是家具企業的內在價值。盡管存在以上幾種對家具企業價值的不同理解，并且每種觀點都從不同角度反映了家具企業價值的內涵，都有各自的優缺點。
三、高新技術家具企業價值評估的難點分析
高新技術家具企業自身的特點使其價值的評估表現出與一般家具企業價值的評估不一樣的特性。一般來說，家具企業價值評估的著眼點在于家具企業未來的整體獲利能力，而對家具企業未來獲利能力的分析一般基于家具企業的現狀和歷史業績，評估人員以此為基礎對家具企業未來的收益進行預測。但是高新技術家具企業價值的一些特點使得這個過程并不十分順利。
1、家具企業經營歷史短，歷史財務數據有限
在對一般家具企業的評估中，評估人員往往利用家具企業過去的數據來測算和評估當前以及未來的數據，比如估算家具企業的風險系數值，評估者大多是采用該家具企業5年以上的歷史數據進行回歸分析得出估計值。此外，在評估中很多其他的數據也是要根據歷史數據的平均值來判斷的，如每年的經營成本，營運資本增加值以及管理費用等。即使有的分析者不采用歷史數據來估算未來的增長值，但是算出來的期望增長值，也要和歷史數據比較。
2、高新技術家具企業價值中無形資產價值比例大
高新技術家具企業的魅力在于它的無形資產--專利、專有技術、技術秘訣、商標權、品牌，以及人力資源、管理能力和投資機會等。無形資產的數量與質量關系著高新技術家具企業的生存和發展，無形資產的價值大小決定著高新技術家具企業的價值大小。無形資產的評價是高新技術家具企業價值評估的主要難題。
四、高新技術家具企業價值評估方法的選擇與創新
根據高新技術家具企業價值內涵特征，分析每種方法的特質和適用性，是正確進行高新技術家具企業價值評估的前提，家具企業價值評估方法比較與選擇。
（1）成本法。家具企業價值評估的成本法也稱資產基礎法，是指按照家具企業重建的思想，根據在評估時點再建一個與被評估家具企業完全相同或具有相同生產經營能力及獲利能力的載體（家具企業）所需要的合理投資額作為被評估家具企業價值的評估方法。
（2）市場法。家具企業價值評估的市場法或市場比較法，是指通過市場調查，在市場上選擇一個或幾個與被評估家具企業相同或相似的家具企業或交易為參照基礎，分析、比較被評估家具企業和參照家具企業的重要指標，在此基礎上，修正、調整參照家具企業的市場價值，從而推算出被評估家具企業市場價值的評估方法。
（3）收益法。家具企業價值評估的收益法也稱收益現值法，是指根據被評估家具企業整體資產的未來獲利能力，估算其未來預期收益，并按適當的折現率將其折現為現值，借以確定被評估家具企業價值的一種評估方法。使用收益法評估家具企業價值必須具備：○1家具企業預期的未來收益能夠預測，并可以用貨幣來計量；○2與家具企業獲得的預期收益相關聯的風險可以預測，并可用貨幣來表示。
采用收益法評估家具企業價值的優點在于它以家具企業整體盈利能力為基礎，從而克服了成本法將家具企業有機整體割裂開的弊端。利用投資回報和收益折現等技術手段，把評估家具企業的預期產出能力和獲利能力作為評估對象來估算被評估家具企業的價值，反映的是家具企業資產整體的獲利能力或稱家具企業本金化的價格，而且與投資決策緊密結合，因而應用收益法評估的家具企業價值容易為產權交易雙方所接受。
綜上所述，成本法由于自身的局限性無法適應高新技術家具企業價值評估的需要。對于我國高新技術家具企業的情況，目前很難找到行業、技術、規模都很類似的理想可比家具企業，要進行全面比較的條件還不成熟，這就阻礙了市場法的應用。收益法在計算過程中采用高的折現率，容易忽略未知信息所蘊含的機遇，對于高新家具企業，這種機遇的未來價值是巨大的，收益法也難以適用。因此，我們必須創新高新技術家具企業價值的評估方法。
【關鍵詞】高新技術家具企業 家具企業價值評估 評估方法選擇和創新
伴隨高新技術的發展，各類高新技術家具企業迅速崛起，高新技術家具企業備受關注，高新技術家具企業價值評估也顯得越來越重要，并在產權交易、家具企業并購、風險投資、證券市場上市、家具企業經營決策等領域發揮重要作用。把握知識經濟時代的特征，科學認識高新技術家具企業價值的內涵、特點以及評估方法，將有助于推動高新技術家具企業更快更好發展。
一、高新技術家具企業價值評估的基本思路
在借鑒選擇適合于我國高新技術家具企業價值評估的方法時，我們須先理清我國高科技家具企業價值評估的思路，即具體的評估內容、標準和特征。高科技家具企業風險投資的評估內容，一般從管理產品、市場、等幾個方面來進行。
（1）管理
管理指家具企業家及其他管理成員的特征與能力。無論是從風險投資家具公司的投資選擇，還是上市股票的表現看，管理都是最重要的。出色的家具企業管理、主要從以下幾方面考核：一是風險投資家希望所投資的家具企業能有一個持續的增長；二是除了具有新產品開發的能力外，還要能夠推銷成功而賺錢；三是管理層要后繼有人；此外，管理層有能力領導家具公司成為本行業的佼佼者。管理者個人須具備如下性格特征和綜合能力：誠實正直、勤勞刻苦、靈活變通，對業務有通盤的理解，觀點客觀現實，有遠見，開放，有良好的過往聲譽與業績，有爭取成功的強烈愿望，有領導才能，有發現和評估潛在問題并作出適當反應的能力以及相關領域的經驗等。
（2）產品
風險投資所涉及的高新技術產品，一般會從以下因素考慮選擇與否：一是新產品的高科技含量；二是新產品必須能在兩三年內推向市場；三是新產品必須具備明顯的競爭優勢；四是新產品必須能被市場接受；五是新產品抵抗經濟周期能力強。
（3）市場
風險資本家要求合適的產品出現在合適的市場，以保證投資項目能帶來顯著的收入增長機會，從而實現高投資回投率，主要有一些常見的考核因素：一是新產品能夠創造一個新市場；二是產品處于一個快速增長的市場；三是市場足夠大，并且產品能迅速增加市場份額；四是如果只是常規市場，新技術必須能明顯地減低成本；五是在頭三年中競爭威脅不大。
二、高新技術家具企業的特點及價值構成
目前對家具企業價值的界定，主要存在以下幾種不同觀點：家具企業價值就是家具企業的賬面價值；家具企業價值就是家具企業的市場價值；家具企業價值就是家具企業的公允市場價值；家具企業價值就是家具企業的內在價值。盡管存在以上幾種對家具企業價值的不同理解，并且每種觀點都從不同角度反映了家具企業價值的內涵，都有各自的優缺點。
三、高新技術家具企業價值評估的難點分析
高新技術家具企業自身的特點使其價值的評估表現出與一般家具企業價值的評估不一樣的特性。一般來說，家具企業價值評估的著眼點在于家具企業未來的整體獲利能力，而對家具企業未來獲利能力的分析一般基于家具企業的現狀和歷史業績，評估人員以此為基礎對家具企業未來的收益進行預測。但是高新技術家具企業價值的一些特點使得這個過程并不十分順利。
1、家具企業經營歷史短，歷史財務數據有限
在對一般家具企業的評估中，評估人員往往利用家具企業過去的數據來測算和評估當前以及未來的數據，比如估算家具企業的風險系數值，評估者大多是采用該家具企業5年以上的歷史數據進行回歸分析得出估計值。此外，在評估中很多其他的數據也是要根據歷史數據的平均值來判斷的，如每年的經營成本，營運資本增加值以及管理費用等。即使有的分析者不采用歷史數據來估算未來的增長值，但是算出來的期望增長值，也要和歷史數據比較。
2、高新技術家具企業價值中無形資產價值比例大
高新技術家具企業的魅力在于它的無形資產--專利、專有技術、技術秘訣、商標權、品牌，以及人力資源、管理能力和投資機會等。無形資產的數量與質量關系著高新技術家具企業的生存和發展，無形資產的價值大小決定著高新技術家具企業的價值大小。無形資產的評價是高新技術家具企業價值評估的主要難題。
四、高新技術家具企業價值評估方法的選擇與創新
根據高新技術家具企業價值內涵特征，分析每種方法的特質和適用性，是正確進行高新技術家具企業價值評估的前提，家具企業價值評估方法比較與選擇。
（1）成本法。家具企業價值評估的成本法也稱資產基礎法，是指按照家具企業重建的思想，根據在評估時點再建一個與被評估家具企業完全相同或具有相同生產經營能力及獲利能力的載體（家具企業）所需要的合理投資額作為被評估家具企業價值的評估方法。
（2）市場法。家具企業價值評估的市場法或市場比較法，是指通過市場調查，在市場上選擇一個或幾個與被評估家具企業相同或相似的家具企業或交易為參照基礎，分析、比較被評估家具企業和參照家具企業的重要指標，在此基礎上，修正、調整參照家具企業的市場價值，從而推算出被評估家具企業市場價值的評估方法。
（3）收益法。家具企業價值評估的收益法也稱收益現值法，是指根據被評估家具企業整體資產的未來獲利能力，估算其未來預期收益，并按適當的折現率將其折現為現值，借以確定被評估家具企業價值的一種評估方法。使用收益法評估家具企業價值必須具備：○1家具企業預期的未來收益能夠預測，并可以用貨幣來計量；○2與家具企業獲得的預期收益相關聯的風險可以預測，并可用貨幣來表示。
采用收益法評估家具企業價值的優點在于它以家具企業整體盈利能力為基礎，從而克服了成本法將家具企業有機整體割裂開的弊端。利用投資回報和收益折現等技術手段，把評估家具企業的預期產出能力和獲利能力作為評估對象來估算被評估家具企業的價值，反映的是家具企業資產整體的獲利能力或稱家具企業本金化的價格，而且與投資決策緊密結合，因而應用收益法評估的家具企業價值容易為產權交易雙方所接受。
綜上所述，成本法由于自身的局限性無法適應高新技術家具企業價值評估的需要。對于我國高新技術家具企業的情況，目前很難找到行業、技術、規模都很類似的理想可比家具企業，要進行全面比較的條件還不成熟，這就阻礙了市場法的應用。收益法在計算過程中采用高的折現率，容易忽略未知信息所蘊含的機遇，對于高新家具企業，這種機遇的未來價值是巨大的，收益法也難以適用。因此，我們必須創新高新技術家具企業價值的評估方法。
