通過市場增加值的檢驗，發(fā)現(xiàn)家具公司A的市場增加值為負數(shù)，家具公司B的市場增加值為一個非常大的正整數(shù)，這就真實地反映了家具公司B強于家具公司A的實力。
市場增加值的明確，使得家具公司開始考慮避免盲目追求增長和家具企業(yè)規(guī)模，把經(jīng)營的重點放到股東價值的增長上來。家具企業(yè)不再僅僅關注其總市值和利潤的變化，還會關注利潤與資產(chǎn)、規(guī)模以及資產(chǎn)回報率等指標的平衡。
3.2 經(jīng)濟增加值的形成 對上市家具公司來說，市場增加值指標可以從家具企業(yè)外部進行整體評價，但對非上市家具公司來說，市值是無法估算的，這就需要從經(jīng)濟學的角度對財務數(shù)據(jù)進行調(diào)整和再計算，思騰思特家具公司正是這樣創(chuàng)造了更能真實反映家具企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的經(jīng)濟增加值指標。其強調(diào)股東投入是有成本的，只有家具企業(yè)的盈利高于其本身資本成本時才能為股東創(chuàng)造價值。
3.3 經(jīng)濟增加值的應用 由于經(jīng)濟增加值考慮了凈資產(chǎn)在內(nèi)的所有資本成本，因此能夠客觀反映家具企業(yè)創(chuàng)造或者損失的價值量，因此，采用經(jīng)濟增加值指標能夠讓家具企業(yè)管理層感受到運行資本是具有成本的。家具企業(yè)要想為股東創(chuàng)造價值，成為真正優(yōu)質(zhì)的家具企業(yè)，必須利潤高于資本成本。
經(jīng)濟增加值通過綜合考量家具企業(yè)資產(chǎn)負債表和利潤表并引入資本成本率，除了涉及債務成本和股東投入的資本成本外，還充分考量了資本的使用效率。此外，為了更加真實的反映家具企業(yè)的核心業(yè)務和經(jīng)營現(xiàn)實以促進家具企業(yè)更加關注自身長期價值和創(chuàng)造能力，在計算過程中，除了調(diào)整經(jīng)濟增加值外，還應當對家具企業(yè)戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)進行綜合考慮。
因此，通過經(jīng)濟增加值的應用就可以對不同經(jīng)營規(guī)模、不同經(jīng)營風險以及不同資本結(jié)構(gòu)的家具企業(yè)進行直接比較，從而對經(jīng)營者的能力進行更加全面的評價。因為經(jīng)濟增加值所倡導的就是：家具企業(yè)不能單純以規(guī)模作為經(jīng)營的目標，要關注于自身的價值創(chuàng)造，以經(jīng)濟增加值為導向形成資本紀律，從而更加能夠有效利用資本。
4 經(jīng)濟增加值的計算方法
在綜合考慮家具企業(yè)利潤表和資產(chǎn)負債表的基礎上計算經(jīng)濟增加值，計算公式如下：
經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本
=稅后凈營業(yè)利潤-資本占用×加權平均資本成本率
從公式可以看出，計算經(jīng)濟附加值涉及稅后經(jīng)營業(yè)利潤、資本占用和加權平均資本成本率三個變量。衡量家具企業(yè)盈利狀況的是稅后經(jīng)營業(yè)利潤，資本占用是一家家具企業(yè)持續(xù)投入的各種資本，加權平均資本成本率則反映了家具企業(yè)各種資本的平均成本。
4.1 稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT） 稅后凈營業(yè)利潤與會計凈利潤在計算經(jīng)濟增加值中是不同的，它等于會計稅后凈利潤加上支出的利息。因此，稅后經(jīng)營業(yè)利潤反映了家具企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。計算稅后經(jīng)營業(yè)利潤通常會對以下幾項項目進行調(diào)整：
�、儆捎谘a貼收入不能夠反映主營業(yè)務業(yè)績，應當扣除。在利潤表中提取補貼收入后，扣除所得稅影響后減掉。
�、谟捎谶f延稅金項不能夠反映實際的稅務支出，不扣除。從資產(chǎn)負債表中提取遞延稅金借項、貸項的期末和期初值，在稅前營業(yè)利潤中加上遞延稅金貸項本期增加值并減去貸項本期減少值；從稅后凈利潤中則減去遞延稅金借項本期增加值，加上其借項本期減少值。
�、圪Y本化處理一次性支出但受益期較長的費用。即從稅后凈利潤將其剔除后做資本化處理，同時按一定受益期限進行逐漸攤銷。
④營業(yè)外收入與支出，由于其不反映主營業(yè)務業(yè)績，應當被扣除。需要在稅后凈利潤中剔除當期發(fā)生的營業(yè)外收支扣除所得稅影響，資本化處理與前年度累計發(fā)生的營業(yè)外收支。
�、莘从硞鶆粘杀镜呢攧召M用，不應該被扣除。應將其從當期利潤表中提取出來，將其稅后值加入到稅后凈利潤中去。
�、抻捎跁嫓蕚洳荒軌蚍从臣揖咂髽I(yè)的真實損失，因此不扣除。應當從資產(chǎn)負債表中提取當期準本金加回稅前營業(yè)利潤，在相應會計期間計入實際的各項損失，扣除所得稅影響后加回稅后凈利潤。
�、呱套u攤銷，由于不符合實際情況，應不作攤銷。要將本期發(fā)生的商譽攤銷值扣除所得稅后加回。
4.2 資本占用 資本占用包括債務資本和股東資本，是投資者投入家具企業(yè)經(jīng)營全部資金的賬面價值。我們可以將家具企業(yè)全部資產(chǎn)減去商業(yè)信息用負債后的凈值作為資本占用。在計算資本占用的經(jīng)濟增加值時也會涉及調(diào)整一些項目，如：
�、僭诮üこ�，由于其收益在未完工前不能反映，所以不能作為資本占用。要將其在資產(chǎn)總額中減去。
�、谟捎谏套u攤銷不符合實際而不做攤銷。此時，將資產(chǎn)負債表中的商譽攤銷價值、以前年度和當期累計商譽攤銷累加后作為商譽原始值加入資本占用。
�、塾捎跓o息流動負債不涉及資本占用，所以予以扣除。在資產(chǎn)總額中減去期初期末平均流動輻照綜合減去短期借款和一年內(nèi)到期的長期負債。
�、苡捎谶f延稅項不能夠反映實際的稅務負債和資產(chǎn)，因此不予以扣除。此時將遞延稅項貸項余額加入資本占用，如果是借方余額就需要在資本占用中扣除。
�、輹嫓蕚洌c在稅后凈營業(yè)利潤中的計算考慮一致，不予以扣除。此時當期的資本占有應將會計準備按其在資產(chǎn)負債表上的賬面價值加回。
�、抻捎诜钦I業(yè)收支屬于股東資本占用，因此予以加回。匯總家具企業(yè)當期和以前年度的同類支出，計算稅后書之后加入資本占用。如果匯總后的數(shù)值為凈收入則要在資本占用中減掉。
4.3 加權平均資本成本率（WACC） 將項目風險程度和預期投資匯報對應起來是資本成本率的實質(zhì)，資本成本率能夠體現(xiàn)投資者的風險程度，風險較高的要求較高的預期回報予以補償，這里的預期回報即資本成本率。債務資本和股權資本的加權平均資本成本率即為家具企業(yè)的整體資本成本率，計算公式如下：
加權平均資本成本率=（債務資本成本率×債務占總資本比例）+（股權資本成本率×股權占總資本比例）
4.4 債務資本成本率 通常，債務資本成本率應該使用加權平均值，因一般情況下，家具企業(yè)有多種債務融資途徑，這會使得各類債務利率有所不同。此外，由于支付的利息是免稅的，因此在計算時還要考慮所得稅率。但是在實際計算時，為了避免計算結(jié)果大幅波動，應當選擇一個比較穩(wěn)定的目標稅率。一般將家具企業(yè)債務利息率與扣除家具企業(yè)所得稅影響后的乘積作為債務成本。
[1]
[3]
市場增加值的明確，使得家具公司開始考慮避免盲目追求增長和家具企業(yè)規(guī)模，把經(jīng)營的重點放到股東價值的增長上來。家具企業(yè)不再僅僅關注其總市值和利潤的變化，還會關注利潤與資產(chǎn)、規(guī)模以及資產(chǎn)回報率等指標的平衡。
3.2 經(jīng)濟增加值的形成 對上市家具公司來說，市場增加值指標可以從家具企業(yè)外部進行整體評價，但對非上市家具公司來說，市值是無法估算的，這就需要從經(jīng)濟學的角度對財務數(shù)據(jù)進行調(diào)整和再計算，思騰思特家具公司正是這樣創(chuàng)造了更能真實反映家具企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的經(jīng)濟增加值指標。其強調(diào)股東投入是有成本的，只有家具企業(yè)的盈利高于其本身資本成本時才能為股東創(chuàng)造價值。
3.3 經(jīng)濟增加值的應用 由于經(jīng)濟增加值考慮了凈資產(chǎn)在內(nèi)的所有資本成本，因此能夠客觀反映家具企業(yè)創(chuàng)造或者損失的價值量，因此，采用經(jīng)濟增加值指標能夠讓家具企業(yè)管理層感受到運行資本是具有成本的。家具企業(yè)要想為股東創(chuàng)造價值，成為真正優(yōu)質(zhì)的家具企業(yè)，必須利潤高于資本成本。
經(jīng)濟增加值通過綜合考量家具企業(yè)資產(chǎn)負債表和利潤表并引入資本成本率，除了涉及債務成本和股東投入的資本成本外，還充分考量了資本的使用效率。此外，為了更加真實的反映家具企業(yè)的核心業(yè)務和經(jīng)營現(xiàn)實以促進家具企業(yè)更加關注自身長期價值和創(chuàng)造能力，在計算過程中，除了調(diào)整經(jīng)濟增加值外，還應當對家具企業(yè)戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)進行綜合考慮。
因此，通過經(jīng)濟增加值的應用就可以對不同經(jīng)營規(guī)模、不同經(jīng)營風險以及不同資本結(jié)構(gòu)的家具企業(yè)進行直接比較，從而對經(jīng)營者的能力進行更加全面的評價。因為經(jīng)濟增加值所倡導的就是：家具企業(yè)不能單純以規(guī)模作為經(jīng)營的目標，要關注于自身的價值創(chuàng)造，以經(jīng)濟增加值為導向形成資本紀律，從而更加能夠有效利用資本。
4 經(jīng)濟增加值的計算方法
在綜合考慮家具企業(yè)利潤表和資產(chǎn)負債表的基礎上計算經(jīng)濟增加值，計算公式如下：
經(jīng)濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本
=稅后凈營業(yè)利潤-資本占用×加權平均資本成本率
從公式可以看出，計算經(jīng)濟附加值涉及稅后經(jīng)營業(yè)利潤、資本占用和加權平均資本成本率三個變量。衡量家具企業(yè)盈利狀況的是稅后經(jīng)營業(yè)利潤，資本占用是一家家具企業(yè)持續(xù)投入的各種資本，加權平均資本成本率則反映了家具企業(yè)各種資本的平均成本。
4.1 稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT） 稅后凈營業(yè)利潤與會計凈利潤在計算經(jīng)濟增加值中是不同的，它等于會計稅后凈利潤加上支出的利息。因此，稅后經(jīng)營業(yè)利潤反映了家具企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。計算稅后經(jīng)營業(yè)利潤通常會對以下幾項項目進行調(diào)整：
�、儆捎谘a貼收入不能夠反映主營業(yè)務業(yè)績，應當扣除。在利潤表中提取補貼收入后，扣除所得稅影響后減掉。
�、谟捎谶f延稅金項不能夠反映實際的稅務支出，不扣除。從資產(chǎn)負債表中提取遞延稅金借項、貸項的期末和期初值，在稅前營業(yè)利潤中加上遞延稅金貸項本期增加值并減去貸項本期減少值；從稅后凈利潤中則減去遞延稅金借項本期增加值，加上其借項本期減少值。
�、圪Y本化處理一次性支出但受益期較長的費用。即從稅后凈利潤將其剔除后做資本化處理，同時按一定受益期限進行逐漸攤銷。
④營業(yè)外收入與支出，由于其不反映主營業(yè)務業(yè)績，應當被扣除。需要在稅后凈利潤中剔除當期發(fā)生的營業(yè)外收支扣除所得稅影響，資本化處理與前年度累計發(fā)生的營業(yè)外收支。
�、莘从硞鶆粘杀镜呢攧召M用，不應該被扣除。應將其從當期利潤表中提取出來，將其稅后值加入到稅后凈利潤中去。
�、抻捎跁嫓蕚洳荒軌蚍从臣揖咂髽I(yè)的真實損失，因此不扣除。應當從資產(chǎn)負債表中提取當期準本金加回稅前營業(yè)利潤，在相應會計期間計入實際的各項損失，扣除所得稅影響后加回稅后凈利潤。
�、呱套u攤銷，由于不符合實際情況，應不作攤銷。要將本期發(fā)生的商譽攤銷值扣除所得稅后加回。
4.2 資本占用 資本占用包括債務資本和股東資本，是投資者投入家具企業(yè)經(jīng)營全部資金的賬面價值。我們可以將家具企業(yè)全部資產(chǎn)減去商業(yè)信息用負債后的凈值作為資本占用。在計算資本占用的經(jīng)濟增加值時也會涉及調(diào)整一些項目，如：
�、僭诮üこ�，由于其收益在未完工前不能反映，所以不能作為資本占用。要將其在資產(chǎn)總額中減去。
�、谟捎谏套u攤銷不符合實際而不做攤銷。此時，將資產(chǎn)負債表中的商譽攤銷價值、以前年度和當期累計商譽攤銷累加后作為商譽原始值加入資本占用。
�、塾捎跓o息流動負債不涉及資本占用，所以予以扣除。在資產(chǎn)總額中減去期初期末平均流動輻照綜合減去短期借款和一年內(nèi)到期的長期負債。
�、苡捎谶f延稅項不能夠反映實際的稅務負債和資產(chǎn)，因此不予以扣除。此時將遞延稅項貸項余額加入資本占用，如果是借方余額就需要在資本占用中扣除。
�、輹嫓蕚洌c在稅后凈營業(yè)利潤中的計算考慮一致，不予以扣除。此時當期的資本占有應將會計準備按其在資產(chǎn)負債表上的賬面價值加回。
�、抻捎诜钦I業(yè)收支屬于股東資本占用，因此予以加回。匯總家具企業(yè)當期和以前年度的同類支出，計算稅后書之后加入資本占用。如果匯總后的數(shù)值為凈收入則要在資本占用中減掉。
4.3 加權平均資本成本率（WACC） 將項目風險程度和預期投資匯報對應起來是資本成本率的實質(zhì)，資本成本率能夠體現(xiàn)投資者的風險程度，風險較高的要求較高的預期回報予以補償，這里的預期回報即資本成本率。債務資本和股權資本的加權平均資本成本率即為家具企業(yè)的整體資本成本率，計算公式如下：
加權平均資本成本率=（債務資本成本率×債務占總資本比例）+（股權資本成本率×股權占總資本比例）
4.4 債務資本成本率 通常，債務資本成本率應該使用加權平均值，因一般情況下，家具企業(yè)有多種債務融資途徑，這會使得各類債務利率有所不同。此外，由于支付的利息是免稅的，因此在計算時還要考慮所得稅率。但是在實際計算時，為了避免計算結(jié)果大幅波動，應當選擇一個比較穩(wěn)定的目標稅率。一般將家具企業(yè)債務利息率與扣除家具企業(yè)所得稅影響后的乘積作為債務成本。