4.5 股權(quán)資本成本率 債務(wù)利率是家具企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資時(shí)，就由借貸雙方約定好了的，因此債務(wù)資本成本能夠很容易就確定下來(lái)。不像債務(wù)資本，股權(quán)資本成本率在一定意義上來(lái)說(shuō)，其隱藏的含義是，在不同的風(fēng)險(xiǎn)情況下，資本所有者對(duì)其投資所要求的最低回報(bào)。這個(gè)最低回報(bào)沒(méi)有現(xiàn)成的資料或不能直接觀察到。因此，在推斷投資者回報(bào)要求時(shí)需要建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)模型觀測(cè)資本市場(chǎng)行為，通常采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：如下：
　　■■=r■+？茁■（■■-■■）
　　其中：■■為投資的預(yù)期回報(bào)率，這里就可以被看作為股權(quán)資本成本率；rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，通常認(rèn)為國(guó)債收益率為零風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率；？茁■也稱(chēng)為Beta值，為家具企業(yè)股票相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)；■■為市場(chǎng)預(yù)期回報(bào)率；■■-■■為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也可看作為資本市場(chǎng)整體預(yù)期回報(bào)率溢值。
　　4.6 Beta值的計(jì)算 資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)情況下的期望回報(bào)，模型中的Beta值體現(xiàn)的是家具企業(yè)單體運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)。通常情況下，整體市場(chǎng)上的Beta值被定義為1。Beta值大于1，說(shuō)明家具企業(yè)股價(jià)相對(duì)股市整體波動(dòng)大，因此風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大；反過(guò)來(lái)，Beta值小于1說(shuō)明相對(duì)于股市整體波動(dòng)而言，家具企業(yè)股價(jià)波動(dòng)較小，那么風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)的變小。
　　對(duì)于上市家具公司而言可以通過(guò)兩個(gè)途徑獲得Beta值，第一，根據(jù)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)時(shí)序回歸分析家具公司股價(jià)匯報(bào)和股票市場(chǎng)整體回報(bào)，測(cè)算出Beta值；第二，從各大投資銀行、財(cái)務(wù)信息提供機(jī)構(gòu)或證券機(jī)構(gòu)獲得。
　　對(duì)非上市家具公司來(lái)說(shuō)，因?yàn)闆](méi)有直接的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，所以無(wú)法直接測(cè)算Beta值，在選擇模擬方法的時(shí)候應(yīng)當(dāng)根據(jù)獲得的數(shù)據(jù)和相應(yīng)管理成本進(jìn)行。對(duì)于非上市家具公司，選擇一些對(duì)標(biāo)家具公司計(jì)算平均無(wú)杠桿Beta值模擬其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然后根據(jù)非上市家具公司自身的資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算出相應(yīng)的Beta值。
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