5.2 深入溝通，做好估值詢價工作
IPO過程中很重要的一個環(huán)節(jié)是對擬發(fā)行的股票進行估值。這項估值工作直接關系到發(fā)行融資數額，甚至關系到發(fā)行上市工作的成敗。而估值工作的重要衡量指標是市盈率。近年來，在美上市的科技股、網絡股頻頻遭遇估值過高的質疑。一般來說，上市家具企業(yè)不應追求初期的高市盈率，而應注重持續(xù)性盈利能力來維持家具企業(yè)的股市表現，實現家具企業(yè)與投資者之間利益的雙贏。在定價上要突破“業(yè)績定價”的思路，更加注重風險定價，淡化對市盈率的過度關注。這便需要在詢價階段做好與承銷機構和投資者的溝通工作，對于知名度在海外市場較小的中國家具企業(yè)，應該尋找在業(yè)內具有影響力的分析師的支持，積極地與承銷機構、投資者、分析師聯系，使其對家具企業(yè)的運營情況和經營業(yè)績有充分的了解。同時要制定戰(zhàn)略性的媒體計劃，幫助家具企業(yè)最大化利用重大新聞、財務業(yè)績、競爭優(yōu)勢及公開言論等途徑，提高家具企業(yè)的知名度。
5.3 積極應對，維護家具企業(yè)正當權益
渾水、香椽等做空機構對赴美上市家具企業(yè)的發(fā)難頻頻得手，一方面反映出海外上市的中國家具企業(yè)自身存在的家具公司治理等方面的問題，另一方面也在一定程度上反映出中國家具企業(yè)在面對投資者質疑時的囊中乏策。雖然這種做空活動本身對家具企業(yè)具有致命性傷害，但同樣是成長中的中國家具企業(yè)所必經的一課。一些家具企業(yè)在這方面的做法具有很好的示范效應。例如，2011年底分眾傳媒（NASDAQ：FMCN）遭遇渾水做空的案例。應對做空機構的惡意狙擊，家具企業(yè)應當堅決回擊，利用各種方式與投資者做好溝通工作，維持投資者對家具企業(yè)股票的信心。
6 中國家具企業(yè)海外上市的前景展望
在復雜多變的國際資本市場，家具企業(yè)上市后的市場表現不僅受到世界宏觀經濟的影響，還與自身的發(fā)展情況緊密相關。放眼未來，在全球經濟仍不景氣、資本市場呈現低迷以及中國經濟快速發(fā)展的趨勢下，海外上市的中國家具企業(yè)前景不難揣測。
6.1 實力差異，市場表現或分化
（1）業(yè)績良好，資本市場再融資。
對于國有家具企業(yè)和大型民營家具企業(yè)而言，其本身的規(guī)模很大，盈利能力也被市場預期較強，這成為海外上市及上市之后獲得投資者認可的籌碼。事實上這種家具企業(yè)本身的優(yōu)勢所帶來的正面影響已多少被市場所證實。海外資本市場對于自身經營管理能力較強，財務業(yè)績較好的大型家具企業(yè)集團還是相當看好的。中國的國有大型家具企業(yè)由于自身的規(guī)模巨大，盈利能力較強，在海外資本市場上自然會受到追捧，它們的上市之路將會相對平坦，實現再融資的機會也比較大。
（2）股價低迷，私有化終成趨勢。
而對于規(guī)模相對較小，盈利能力受經濟形勢及市場因素影響較大的中小家具企業(yè)，情況卻是截然相反。公開資料顯示，大量在美上市的中國家具公司宣布私有化交易。苦心經營的海外上市家具企業(yè)為何相繼進行私有化退市？不難發(fā)現，中概股私有化的集中爆發(fā)，在于這一群體遭受嚴重的誠信質疑，一些中概股自身商業(yè)模式缺乏創(chuàng)新，盈利能力十分脆弱，受市場因素影響很大。尤其是部分通過反向收購上市的家具公司更涉嫌財務造假，嚴重損害了上市家具企業(yè)的形象。即便是在海外市場享有盛譽的部分中國家具企業(yè)，由于受到市場做空者的狙擊，股價表現令家具公司創(chuàng)始人或大股東十分不滿。在高昂的上市維護費用和加速貶值的股價面前，私有化將成為海外上市的中國家具企業(yè)的一大趨勢。
6.2 轉戰(zhàn)H股，國內市場是歸宿
VIE結構曾幫助不少中概股曲線出海，但在私有化過程中，VIE結構又成為一個枷鎖。在中國資本市場仍需進行改革和制度建設的背景下，雖然私有化后的中國家具企業(yè)會暫時面臨融資市場選擇的窘境，但家具企業(yè)的發(fā)展對于資金的渴望將引領著又一個上市時期的到來，于是私有化后謀求轉板上市將是一些家具企業(yè)的最終目的。香港資本市場H股對于私有化后的中國概念股顯然具有不小的誘惑力。并將成為它們回歸A股的踏板。
7 結語
家具企業(yè)上市，無論選擇哪個上市地點，其目的都是為本家具企業(yè)將來的發(fā)展融資，且都存在股權稀釋的風險。在利弊權衡后，可以預見的是，大量中國家具企業(yè)將會逐漸回歸，香港資本市場將成為第一站。而隨著內地資本市場的探索性改革，在上市制度和監(jiān)管措施方面與國際接軌，未來的中國家具企業(yè)將在本土市場上彌補融資的短板，而中國資本市場的國際化建設將助力中國經濟的騰飛。
參考文獻
[1]郭曉玲.試論民營家具企業(yè)海外上市風險防范[J].管理縱橫，2011，（5）.
[2]王金源.中國證券市場國際化—中國家具企業(yè)海外上市[J].金融視線，2011，（32）.
[3]肖良林.中國家具企業(yè)海外上市利弊分析[J].金融經濟，2011，（6）.
[4]張瑋倩.國內家具企業(yè)海外上市研究——基于財務管理的視角[D].成都：西南財經大學，2009.
[5]Dariusz，W & C，Burger. Listing BRICs：Stock Issuers from China，Brazil，Russia and India in New York，London and Luxembourg[J]. Economic Geography，2010.
[6]Mark，H. The Governance and Performance of Chinese Companies Listed Abroad： An Analysis of China’s Merits Review Approach to Overseas Listings[J]. Journal of Corporate Law Studies，2012.
[1]
[2]
IPO過程中很重要的一個環(huán)節(jié)是對擬發(fā)行的股票進行估值。這項估值工作直接關系到發(fā)行融資數額，甚至關系到發(fā)行上市工作的成敗。而估值工作的重要衡量指標是市盈率。近年來，在美上市的科技股、網絡股頻頻遭遇估值過高的質疑。一般來說，上市家具企業(yè)不應追求初期的高市盈率，而應注重持續(xù)性盈利能力來維持家具企業(yè)的股市表現，實現家具企業(yè)與投資者之間利益的雙贏。在定價上要突破“業(yè)績定價”的思路，更加注重風險定價，淡化對市盈率的過度關注。這便需要在詢價階段做好與承銷機構和投資者的溝通工作，對于知名度在海外市場較小的中國家具企業(yè)，應該尋找在業(yè)內具有影響力的分析師的支持，積極地與承銷機構、投資者、分析師聯系，使其對家具企業(yè)的運營情況和經營業(yè)績有充分的了解。同時要制定戰(zhàn)略性的媒體計劃，幫助家具企業(yè)最大化利用重大新聞、財務業(yè)績、競爭優(yōu)勢及公開言論等途徑，提高家具企業(yè)的知名度。
5.3 積極應對，維護家具企業(yè)正當權益
渾水、香椽等做空機構對赴美上市家具企業(yè)的發(fā)難頻頻得手，一方面反映出海外上市的中國家具企業(yè)自身存在的家具公司治理等方面的問題，另一方面也在一定程度上反映出中國家具企業(yè)在面對投資者質疑時的囊中乏策。雖然這種做空活動本身對家具企業(yè)具有致命性傷害，但同樣是成長中的中國家具企業(yè)所必經的一課。一些家具企業(yè)在這方面的做法具有很好的示范效應。例如，2011年底分眾傳媒（NASDAQ：FMCN）遭遇渾水做空的案例。應對做空機構的惡意狙擊，家具企業(yè)應當堅決回擊，利用各種方式與投資者做好溝通工作，維持投資者對家具企業(yè)股票的信心。
6 中國家具企業(yè)海外上市的前景展望
在復雜多變的國際資本市場，家具企業(yè)上市后的市場表現不僅受到世界宏觀經濟的影響，還與自身的發(fā)展情況緊密相關。放眼未來，在全球經濟仍不景氣、資本市場呈現低迷以及中國經濟快速發(fā)展的趨勢下，海外上市的中國家具企業(yè)前景不難揣測。
6.1 實力差異，市場表現或分化
（1）業(yè)績良好，資本市場再融資。
對于國有家具企業(yè)和大型民營家具企業(yè)而言，其本身的規(guī)模很大，盈利能力也被市場預期較強，這成為海外上市及上市之后獲得投資者認可的籌碼。事實上這種家具企業(yè)本身的優(yōu)勢所帶來的正面影響已多少被市場所證實。海外資本市場對于自身經營管理能力較強，財務業(yè)績較好的大型家具企業(yè)集團還是相當看好的。中國的國有大型家具企業(yè)由于自身的規(guī)模巨大，盈利能力較強，在海外資本市場上自然會受到追捧，它們的上市之路將會相對平坦，實現再融資的機會也比較大。
（2）股價低迷，私有化終成趨勢。
而對于規(guī)模相對較小，盈利能力受經濟形勢及市場因素影響較大的中小家具企業(yè)，情況卻是截然相反。公開資料顯示，大量在美上市的中國家具公司宣布私有化交易。苦心經營的海外上市家具企業(yè)為何相繼進行私有化退市？不難發(fā)現，中概股私有化的集中爆發(fā)，在于這一群體遭受嚴重的誠信質疑，一些中概股自身商業(yè)模式缺乏創(chuàng)新，盈利能力十分脆弱，受市場因素影響很大。尤其是部分通過反向收購上市的家具公司更涉嫌財務造假，嚴重損害了上市家具企業(yè)的形象。即便是在海外市場享有盛譽的部分中國家具企業(yè)，由于受到市場做空者的狙擊，股價表現令家具公司創(chuàng)始人或大股東十分不滿。在高昂的上市維護費用和加速貶值的股價面前，私有化將成為海外上市的中國家具企業(yè)的一大趨勢。
6.2 轉戰(zhàn)H股，國內市場是歸宿
VIE結構曾幫助不少中概股曲線出海，但在私有化過程中，VIE結構又成為一個枷鎖。在中國資本市場仍需進行改革和制度建設的背景下，雖然私有化后的中國家具企業(yè)會暫時面臨融資市場選擇的窘境，但家具企業(yè)的發(fā)展對于資金的渴望將引領著又一個上市時期的到來，于是私有化后謀求轉板上市將是一些家具企業(yè)的最終目的。香港資本市場H股對于私有化后的中國概念股顯然具有不小的誘惑力。并將成為它們回歸A股的踏板。
7 結語
家具企業(yè)上市，無論選擇哪個上市地點，其目的都是為本家具企業(yè)將來的發(fā)展融資，且都存在股權稀釋的風險。在利弊權衡后，可以預見的是，大量中國家具企業(yè)將會逐漸回歸，香港資本市場將成為第一站。而隨著內地資本市場的探索性改革，在上市制度和監(jiān)管措施方面與國際接軌，未來的中國家具企業(yè)將在本土市場上彌補融資的短板，而中國資本市場的國際化建設將助力中國經濟的騰飛。
參考文獻
[1]郭曉玲.試論民營家具企業(yè)海外上市風險防范[J].管理縱橫，2011，（5）.
[2]王金源.中國證券市場國際化—中國家具企業(yè)海外上市[J].金融視線，2011，（32）.
[3]肖良林.中國家具企業(yè)海外上市利弊分析[J].金融經濟，2011，（6）.
[4]張瑋倩.國內家具企業(yè)海外上市研究——基于財務管理的視角[D].成都：西南財經大學，2009.
[5]Dariusz，W & C，Burger. Listing BRICs：Stock Issuers from China，Brazil，Russia and India in New York，London and Luxembourg[J]. Economic Geography，2010.
[6]Mark，H. The Governance and Performance of Chinese Companies Listed Abroad： An Analysis of China’s Merits Review Approach to Overseas Listings[J]. Journal of Corporate Law Studies，2012.