摘 要：依據(jù)2010～2012年957個(gè)民營(yíng)上市公司的面板數(shù)據(jù)，考量金融發(fā)展、銀行關(guān)聯(lián)與民營(yíng)企業(yè)貸款之間的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在金融發(fā)展不均衡的背景下，民營(yíng)企業(yè)會(huì)通過(guò)銀行關(guān)聯(lián)來(lái)獲得更多的貸款數(shù)額，特別是在金融發(fā)展水平相對(duì)較低的地區(qū)，銀行關(guān)聯(lián)對(duì)民營(yíng)企業(yè)貸款的影響更加顯著。因此，金融市場(chǎng)監(jiān)管者應(yīng)進(jìn)一步深化金融體制改革，加快落后地區(qū)金融市場(chǎng)化的進(jìn)程，拓寬民營(yíng)企業(yè)融資渠道，降低民營(yíng)企業(yè)融資成本。
關(guān)鍵詞： 金融發(fā)展；銀行關(guān)聯(lián)；銀行貸款
中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003-7217（2014）02-0016-05
一、引言
資金是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的血液，能否獲得穩(wěn)定持續(xù)的資金來(lái)源，及時(shí)足額籌集到生產(chǎn)要素組合所需要的資金，至關(guān)重要。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)可通過(guò)內(nèi)源和外源兩種方式融通所需資金。然而，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)，單純依靠?jī)?nèi)部積累已無(wú)法滿足企業(yè)對(duì)全部資金的需求，當(dāng)內(nèi)源融資無(wú)法滿足需要時(shí)，企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向外源融資。外源融資又分為主權(quán)融資和負(fù)債融資，我國(guó)過(guò)高的上市門檻使很多亟需資金的民營(yíng)企業(yè)難以通過(guò)主權(quán)資本融通資金，只能以負(fù)債的形式獲取資金支持。不過(guò)，民營(yíng)企業(yè)的負(fù)債融資往往會(huì)受到所在國(guó)家或地區(qū)金融發(fā)展水平等制度因素的影響[1]，這是因?yàn)榻鹑诎l(fā)展水平往往決定著該國(guó)或地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)程度、融資渠道的充足程度以及資本市場(chǎng)的信息流通程度，從而間接影響著企業(yè)的負(fù)債融資[2-3]。
我國(guó)幅員遼闊，且正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，各區(qū)域的金融發(fā)展水平極不平衡，使得不同區(qū)域民營(yíng)企業(yè)面臨的負(fù)債融資約束程度不同。在金融發(fā)展水平較高的區(qū)域，市場(chǎng)因素占據(jù)主導(dǎo)地位，民營(yíng)企業(yè)通常能夠通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制獲得信貸支持；而在金融發(fā)展水平較低的區(qū)域，市場(chǎng)的影響力滯后，信貸資源的配置更多依賴于行政審批等非市場(chǎng)機(jī)制，民營(yíng)企業(yè)很難獲得銀行的資金支持。融資約束困擾著民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)只能主動(dòng)采取措施降低融資約束程度，尋找替代市場(chǎng)的非正式機(jī)制，而有助于企業(yè)獲得銀行支持的銀行關(guān)聯(lián)就是重要替代機(jī)制之一。已有研究表明，上市公司具有銀行任職背景的高管比例越多，企業(yè)績(jī)效越好，這可能是因?yàn)楦吖苣軌蚶闷湓阢y行的關(guān)系資源幫助企業(yè)獲得融資便利[4-5]。
鑒此，本文將考量我國(guó)不平衡的區(qū)域金融發(fā)展水平與民營(yíng)企業(yè)貸款之間的關(guān)系，討論在金融發(fā)展水平相對(duì)較低、民營(yíng)企業(yè)難以通過(guò)正式途徑獲得信貸支持的地區(qū)，建立銀行關(guān)聯(lián)是否能夠幫助其進(jìn)行負(fù)債融資，在此基礎(chǔ)上研究在金融發(fā)展水平不同的地區(qū)，銀行關(guān)聯(lián)的貸款好處是否存在差異。
二、理論分析與研究假設(shè)
金融發(fā)展水平至少會(huì)從以下三個(gè)方面影響民營(yíng)企業(yè)貸款：（1）隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，大型國(guó)有銀行的金融壟斷地位被打破，金融業(yè)將逐漸形成以五大國(guó)有銀行為主，多家股份制銀行、私有中小型銀行為輔，眾多民間小額貸款公司并存的全新局面，金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將趨于白熱化，客觀上擴(kuò)寬了企業(yè)的融資渠道。同時(shí)非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)吸收的存款份額也會(huì)隨之增大，那?a target="_blank">床皇艿胤秸稍さ模芄喚惺諧』峙淶男糯式鷚不岬靡栽黽櫻岣渙似笠檔目扇謐首試礎(chǔ)＃?）隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，政企分離等市場(chǎng)化政策將逐步得以落實(shí)，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)將減少，這樣商業(yè)銀行包括國(guó)有商業(yè)銀行在分配信貸資金時(shí)受到的行政干預(yù)較少，銀行根據(jù)市場(chǎng)原則、經(jīng)濟(jì)原則分配信貸資金的自主能力得以提高，信貸資金的市場(chǎng)化配置程度也隨之得到改善，民營(yíng)企業(yè)的融資渠道和能力得以拓寬和增強(qiáng)。（3）隨著市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步加強(qiáng)，各地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)將逐步建立并推廣信貸資料數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)，建立并完善信用評(píng)估體系以及信用擔(dān)保體系，加快成立廣泛服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，這樣將在很大程度上緩解資金供求雙方的信息不對(duì)稱情況，從而改善企業(yè)負(fù)債融資約束的現(xiàn)狀。
銀行信貸支持成了民營(yíng)企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的資源，而通過(guò)聘請(qǐng)?jiān)?jīng)或者現(xiàn)在在銀行工作的人士擔(dān)任企業(yè)的董事或者高管所建立的銀行關(guān)聯(lián)成了民營(yíng)企業(yè)獲取資金的重要途徑。建立銀行關(guān)聯(lián)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)獲得銀行貸款具有重要的作用。這是因?yàn)椋菏紫龋覈?guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制使得國(guó)有金融機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)地位，而國(guó)有大型銀行通常不愿意為民營(yíng)企業(yè)提供融資服務(wù)，縮小了民營(yíng)企業(yè)的融資渠道。同時(shí)貸款契約常借助于行政審批制度，貸款審批程序無(wú)法透明化和公開(kāi)化。銀行關(guān)聯(lián)能夠作為關(guān)系機(jī)制，通過(guò)銀行家對(duì)國(guó)有銀行的影響來(lái)為企業(yè)提供貸款支持，同時(shí)克服企業(yè)受到的銀行信貸歧視的問(wèn)題，減輕由行政審批而引發(fā)的負(fù)面影響。已有研究表明，通過(guò)建立銀行關(guān)聯(lián)所形成的關(guān)系資本能影響到金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)部門的決策，從而幫助民營(yíng)企業(yè)獲得貸款[6]。其次，金融發(fā)展水平相對(duì)較低的地區(qū)，民營(yíng)企業(yè)信息披露的透明度存在缺陷，銀行債權(quán)人面臨著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱以及因此而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和代理成本等問(wèn)題[7]。建立銀行關(guān)聯(lián)能夠給銀行家獲取企業(yè)內(nèi)部信息的機(jī)會(huì)，減少對(duì)授信企業(yè)的信息搜集成本，有效緩解借貸雙方所面臨的信息不對(duì)稱，為民營(yíng)企業(yè)提供一種信用增強(qiáng)的作用。因此，銀行關(guān)聯(lián)所帶來(lái)的聲譽(yù)與擔(dān)保機(jī)制對(duì)于民營(yíng)企業(yè)獲取銀行的信任和支持將起到舉足輕重的作用。
財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐（雙月刊）2014年第2期2014年第2期（總第188期）陳共榮，謝佩君：金融發(fā)展、銀行關(guān)聯(lián)與民營(yíng)企業(yè)貸款研究
基于以上討論，提出假設(shè)1。
H1：銀行關(guān)聯(lián)能夠給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)更多的銀行貸款。
我國(guó)的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)已邁過(guò)了20多年，金融發(fā)展已經(jīng)取得了舉世矚目的成績(jī)，但各地區(qū)由于資源稟賦、地理位置等不同，其金融發(fā)展水平也存在較大差異[8-9]。在一些地區(qū)，尤其是沿海地區(qū)，其金融市場(chǎng)化程度已經(jīng)取得了空前的成果；而在另外一些地區(qū)，尤其是廣大的中西部地區(qū)，非市場(chǎng)因素則至關(guān)重要。已有研究表明，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，體制間隙和漏洞越多，非正式制度的作用也就越大[10]。這是因?yàn)椋菏紫龋诮鹑诎l(fā)展較好的地區(qū)，政企分離等金融市場(chǎng)化改革更加深入，民營(yíng)企業(yè)可以更多地依賴于“硬”的市場(chǎng)化原則來(lái)獲得銀行信貸資源。然而，在金融發(fā)展水平相對(duì)較低的地區(qū)，銀行信貸規(guī)模小，信貸資源易受政府部門的控制，銀行關(guān)聯(lián)這種關(guān)系資本對(duì)于民營(yíng)企業(yè)獲得銀行信用的作用比金融發(fā)展較好的地區(qū)更為關(guān)鍵。其次，在金融發(fā)展水平相對(duì)較低的地區(qū)，銀行較不容易通過(guò)市場(chǎng)化的信息機(jī)制獲得企業(yè)相關(guān)信息并作出評(píng)價(jià)，債權(quán)人通常面臨著嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，銀行關(guān)聯(lián)這種聲譽(yù)和擔(dān)保機(jī)制所起的作用可能更大。
關(guān)鍵詞： 金融發(fā)展；銀行關(guān)聯(lián)；銀行貸款
中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)：1003-7217（2014）02-0016-05
一、引言
資金是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的血液，能否獲得穩(wěn)定持續(xù)的資金來(lái)源，及時(shí)足額籌集到生產(chǎn)要素組合所需要的資金，至關(guān)重要。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)可通過(guò)內(nèi)源和外源兩種方式融通所需資金。然而，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)，單純依靠?jī)?nèi)部積累已無(wú)法滿足企業(yè)對(duì)全部資金的需求，當(dāng)內(nèi)源融資無(wú)法滿足需要時(shí)，企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向外源融資。外源融資又分為主權(quán)融資和負(fù)債融資，我國(guó)過(guò)高的上市門檻使很多亟需資金的民營(yíng)企業(yè)難以通過(guò)主權(quán)資本融通資金，只能以負(fù)債的形式獲取資金支持。不過(guò)，民營(yíng)企業(yè)的負(fù)債融資往往會(huì)受到所在國(guó)家或地區(qū)金融發(fā)展水平等制度因素的影響[1]，這是因?yàn)榻鹑诎l(fā)展水平往往決定著該國(guó)或地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)程度、融資渠道的充足程度以及資本市場(chǎng)的信息流通程度，從而間接影響著企業(yè)的負(fù)債融資[2-3]。
我國(guó)幅員遼闊，且正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期，各區(qū)域的金融發(fā)展水平極不平衡，使得不同區(qū)域民營(yíng)企業(yè)面臨的負(fù)債融資約束程度不同。在金融發(fā)展水平較高的區(qū)域，市場(chǎng)因素占據(jù)主導(dǎo)地位，民營(yíng)企業(yè)通常能夠通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制獲得信貸支持；而在金融發(fā)展水平較低的區(qū)域，市場(chǎng)的影響力滯后，信貸資源的配置更多依賴于行政審批等非市場(chǎng)機(jī)制，民營(yíng)企業(yè)很難獲得銀行的資金支持。融資約束困擾著民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)只能主動(dòng)采取措施降低融資約束程度，尋找替代市場(chǎng)的非正式機(jī)制，而有助于企業(yè)獲得銀行支持的銀行關(guān)聯(lián)就是重要替代機(jī)制之一。已有研究表明，上市公司具有銀行任職背景的高管比例越多，企業(yè)績(jī)效越好，這可能是因?yàn)楦吖苣軌蚶闷湓阢y行的關(guān)系資源幫助企業(yè)獲得融資便利[4-5]。
鑒此，本文將考量我國(guó)不平衡的區(qū)域金融發(fā)展水平與民營(yíng)企業(yè)貸款之間的關(guān)系，討論在金融發(fā)展水平相對(duì)較低、民營(yíng)企業(yè)難以通過(guò)正式途徑獲得信貸支持的地區(qū)，建立銀行關(guān)聯(lián)是否能夠幫助其進(jìn)行負(fù)債融資，在此基礎(chǔ)上研究在金融發(fā)展水平不同的地區(qū)，銀行關(guān)聯(lián)的貸款好處是否存在差異。
二、理論分析與研究假設(shè)
金融發(fā)展水平至少會(huì)從以下三個(gè)方面影響民營(yíng)企業(yè)貸款：（1）隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，大型國(guó)有銀行的金融壟斷地位被打破，金融業(yè)將逐漸形成以五大國(guó)有銀行為主，多家股份制銀行、私有中小型銀行為輔，眾多民間小額貸款公司并存的全新局面，金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將趨于白熱化，客觀上擴(kuò)寬了企業(yè)的融資渠道。同時(shí)非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)吸收的存款份額也會(huì)隨之增大，那?a target="_blank">床皇艿胤秸稍さ模芄喚惺諧』峙淶男糯式鷚不岬靡栽黽櫻岣渙似笠檔目扇謐首試礎(chǔ)＃?）隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，政企分離等市場(chǎng)化政策將逐步得以落實(shí)，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)將減少，這樣商業(yè)銀行包括國(guó)有商業(yè)銀行在分配信貸資金時(shí)受到的行政干預(yù)較少，銀行根據(jù)市場(chǎng)原則、經(jīng)濟(jì)原則分配信貸資金的自主能力得以提高，信貸資金的市場(chǎng)化配置程度也隨之得到改善，民營(yíng)企業(yè)的融資渠道和能力得以拓寬和增強(qiáng)。（3）隨著市場(chǎng)化改革的進(jìn)一步加強(qiáng)，各地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)將逐步建立并推廣信貸資料數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)，建立并完善信用評(píng)估體系以及信用擔(dān)保體系，加快成立廣泛服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，這樣將在很大程度上緩解資金供求雙方的信息不對(duì)稱情況，從而改善企業(yè)負(fù)債融資約束的現(xiàn)狀。
銀行信貸支持成了民營(yíng)企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的資源，而通過(guò)聘請(qǐng)?jiān)?jīng)或者現(xiàn)在在銀行工作的人士擔(dān)任企業(yè)的董事或者高管所建立的銀行關(guān)聯(lián)成了民營(yíng)企業(yè)獲取資金的重要途徑。建立銀行關(guān)聯(lián)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)獲得銀行貸款具有重要的作用。這是因?yàn)椋菏紫龋覈?guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制使得國(guó)有金融機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)地位，而國(guó)有大型銀行通常不愿意為民營(yíng)企業(yè)提供融資服務(wù)，縮小了民營(yíng)企業(yè)的融資渠道。同時(shí)貸款契約常借助于行政審批制度，貸款審批程序無(wú)法透明化和公開(kāi)化。銀行關(guān)聯(lián)能夠作為關(guān)系機(jī)制，通過(guò)銀行家對(duì)國(guó)有銀行的影響來(lái)為企業(yè)提供貸款支持，同時(shí)克服企業(yè)受到的銀行信貸歧視的問(wèn)題，減輕由行政審批而引發(fā)的負(fù)面影響。已有研究表明，通過(guò)建立銀行關(guān)聯(lián)所形成的關(guān)系資本能影響到金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)部門的決策，從而幫助民營(yíng)企業(yè)獲得貸款[6]。其次，金融發(fā)展水平相對(duì)較低的地區(qū)，民營(yíng)企業(yè)信息披露的透明度存在缺陷，銀行債權(quán)人面臨著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱以及因此而產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和代理成本等問(wèn)題[7]。建立銀行關(guān)聯(lián)能夠給銀行家獲取企業(yè)內(nèi)部信息的機(jī)會(huì)，減少對(duì)授信企業(yè)的信息搜集成本，有效緩解借貸雙方所面臨的信息不對(duì)稱，為民營(yíng)企業(yè)提供一種信用增強(qiáng)的作用。因此，銀行關(guān)聯(lián)所帶來(lái)的聲譽(yù)與擔(dān)保機(jī)制對(duì)于民營(yíng)企業(yè)獲取銀行的信任和支持將起到舉足輕重的作用。
財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐（雙月刊）2014年第2期2014年第2期（總第188期）陳共榮，謝佩君：金融發(fā)展、銀行關(guān)聯(lián)與民營(yíng)企業(yè)貸款研究
基于以上討論，提出假設(shè)1。
H1：銀行關(guān)聯(lián)能夠給民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)更多的銀行貸款。
我國(guó)的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)已邁過(guò)了20多年，金融發(fā)展已經(jīng)取得了舉世矚目的成績(jī)，但各地區(qū)由于資源稟賦、地理位置等不同，其金融發(fā)展水平也存在較大差異[8-9]。在一些地區(qū)，尤其是沿海地區(qū)，其金融市場(chǎng)化程度已經(jīng)取得了空前的成果；而在另外一些地區(qū)，尤其是廣大的中西部地區(qū)，非市場(chǎng)因素則至關(guān)重要。已有研究表明，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，體制間隙和漏洞越多，非正式制度的作用也就越大[10]。這是因?yàn)椋菏紫龋诮鹑诎l(fā)展較好的地區(qū)，政企分離等金融市場(chǎng)化改革更加深入，民營(yíng)企業(yè)可以更多地依賴于“硬”的市場(chǎng)化原則來(lái)獲得銀行信貸資源。然而，在金融發(fā)展水平相對(duì)較低的地區(qū)，銀行信貸規(guī)模小，信貸資源易受政府部門的控制，銀行關(guān)聯(lián)這種關(guān)系資本對(duì)于民營(yíng)企業(yè)獲得銀行信用的作用比金融發(fā)展較好的地區(qū)更為關(guān)鍵。其次，在金融發(fā)展水平相對(duì)較低的地區(qū)，銀行較不容易通過(guò)市場(chǎng)化的信息機(jī)制獲得企業(yè)相關(guān)信息并作出評(píng)價(jià)，債權(quán)人通常面臨著嚴(yán)重的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，銀行關(guān)聯(lián)這種聲譽(yù)和擔(dān)保機(jī)制所起的作用可能更大。