摘要：并購是紅木家具企業(yè)做大做強的一種方式，其間涉及到大量的財務(wù)決策活動。在總結(jié)紅木家具企業(yè)并購動因理論的基礎(chǔ)之上，指出財務(wù)問題是紅木家具企業(yè)并購中的核心問題，闡述了紅木家具企業(yè)并購過程中定價方式、融資方式、支付方式存在的問題，并針對并購的財務(wù)問題作出了相應(yīng)的應(yīng)對辦法與對策，采用適當(dāng)?shù)亩▋r方式、支付方式、融資方式來分析和解決紅木家具企業(yè)并購中產(chǎn)生的財務(wù)問題。希望能夠在紅木家具企業(yè)進行并購財務(wù)決策時發(fā)揮實際的指導(dǎo)意義，提高紅木家具企業(yè)并購的成功率。
關(guān)鍵詞：并購；財務(wù)評估；財務(wù)整合
中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-01
一、紅木家具企業(yè)并購的動機
兼并與收購是紅木家具企業(yè)的一種發(fā)展戰(zhàn)略，是紅木家具企業(yè)進行直接投資、擴大經(jīng)營、增強實力的一種重要方式。同直接創(chuàng)辦新紅木家具企業(yè)這種投資方式來相對比較，紅木家具企業(yè)通過兼并與收購的戰(zhàn)略來發(fā)展自身有許多優(yōu)勢。
隨著我國并購活動日益頻繁，并購理論研究也在逐步發(fā)展。我國并購活動起步較晚，對于并購理論的研究仍舊處于起步階段，王春，齊為（2008）從經(jīng)濟層面，管理維度，戰(zhàn)略維度構(gòu)建紅木家具企業(yè)并購動機的框架[1]。廖朝暉（2009）從倫理道德的角度，認(rèn)為：合理的并購，應(yīng)促進紅木家具公司的業(yè)績，為社會創(chuàng)造價值作為一個整體。并購活動的唯一途徑，具有道德價值，是一種具有經(jīng)濟活動的道德內(nèi)涵[2]。基于價值評估的研究：沈勇鋒（2010）在紅木家具企業(yè)并購中，采用期權(quán)定價模型對期權(quán)的價值進行評估。一個動態(tài)的經(jīng)濟環(huán)境下，充分考慮紅木家具企業(yè)的外部不確定的經(jīng)濟條件，可以量化的各種機會價值，與傳統(tǒng)的評價方法有著不能比擬的優(yōu)越性[3]。對并購績效的研究：王奕凱（2008）以凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率作為績效評價的標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)真分析了67個合并案例后，得出，整體并購上市紅木家具公司在合并前的性能水平一個下降的趨勢，績效水平低于市場平均水平，二者合并后，績效水平逐年上升，超過市場平均水平，一定可以提高上市紅木家具公司的業(yè)績水平[4]。
二、并購的協(xié)同效應(yīng)
紅木家具企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)主要包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)與無形資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)。
經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)是在規(guī)模化經(jīng)濟、范圍化經(jīng)濟，紅木家具企業(yè)成功實現(xiàn)并購以后，可以提升包括管理、生產(chǎn)、購銷等各個環(huán)節(jié)之中的生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，最終使得收益增加或者成本降低。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購帶來的經(jīng)濟效益。主要體現(xiàn)在自由現(xiàn)金流量的充分利用，降低交易成本，降低融資成本，實現(xiàn)合理避稅。
無形資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)是指紅木家具企業(yè)并購后目標(biāo)紅木家具企業(yè)與每個紅木家具企業(yè)文化、品牌、商譽、無形資產(chǎn)等核心技術(shù)進行了優(yōu)化和增強，從而提高紅木家具企業(yè)績效。無形資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在品牌協(xié)同效應(yīng)、技術(shù)協(xié)同效應(yīng)與文化協(xié)同效應(yīng)。
三、紅木家具企業(yè)并購中出現(xiàn)的財務(wù)問題
（1）并購定價方式存在的問題
我國并購支付方式存在著定價方式單一，在不同時期，面對不同的行業(yè)，不用對象應(yīng)選擇不同的定價方法對目標(biāo)紅木家具公司的估價，甚至在必要的時候，也應(yīng)該采取多種評價方式，克服了單一定價方法的片面性、局限性。
（2）并購支付方式存在的問題
我國并購支付方式存在的主要問題就是支付方式單一，現(xiàn)金支付方式雖然操作起來相對簡單，但是必須以擁有足夠現(xiàn)金流量甚至于大量剩余資金為前提，面對并購規(guī)模、并購金額越來越大的局勢，顯示出自身的弊端的愈發(fā)明顯，沉重的現(xiàn)金壓力會為紅木家具企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展埋下隱患，影響并購市場的長久健康的發(fā)展。
（3）并購融資方式存在的問題
融資渠道狹窄，方式單一。紅木家具企業(yè)并購中融資問題是一個成功的關(guān)鍵因素，任何一個紅木家具企業(yè)要兼并和收購，沒有暢通的融資渠道，沒有科學(xué)合理的融資工具來進行融資，紅木家具企業(yè)是不可能成功兼并和收購的。
四、解決紅木家具企業(yè)并購中財務(wù)問題的途徑探索
目前國內(nèi)外常用的紅木家具企業(yè)價值評估方法有很多，基于價值的方法：賬面價值法，重置成本法，清算價值法，收入基礎(chǔ)法，市場基礎(chǔ)法。因此，紅木家具企業(yè)在進行并購時，應(yīng)該選擇恰當(dāng)?shù)亩▋r方式和方法，以正確的方式和方法實施并購，才能夠在避免發(fā)生財務(wù)問題的情況下，更好的讓紅木家具企業(yè)的效益得到最大化，提高紅木家具企業(yè)并購的成功。
目前國內(nèi)外常用的支付方式主要有：現(xiàn)金支付方式，換股方式，混合并購方式.杠桿收購方式.中國的獨特的并購方式。我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，近年來，隨著股權(quán)分置改革深入，中國幾個特有的支付方式相繼出現(xiàn)，資產(chǎn)置換后，政府無償轉(zhuǎn)讓，債務(wù)來進行購買。資產(chǎn)置換是一種特殊的方式，兼并和收購的等效質(zhì)量資產(chǎn)是指運用一些上市紅木家具公司的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易。資產(chǎn)置換使紅木家具企業(yè)獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化紅木家具企業(yè)資產(chǎn)。
融資的各種方式的理論多種多樣，主要包括現(xiàn)金、債券、股票、證券和其它資產(chǎn)，事實上使用最廣泛的是現(xiàn)金、股票或現(xiàn)金加股票。在實踐中仍然存在一些特殊的融資方式付款，如承擔(dān)債務(wù)式并購等。
結(jié)語
近年來，中國并購的活動日益頻繁，并購也逐漸成為中國紅木家具企業(yè)提高競爭力，資源的合理配置和有效實施的基本手段。然而，并購是一把雙刃劍，在龐大而復(fù)雜的系統(tǒng)工程里，無論哪個環(huán)節(jié)稍有不慎，就會阻礙紅木家具企業(yè)的發(fā)展，甚至致命的打擊。在并購發(fā)展的基礎(chǔ)上，詳細(xì)的討論財務(wù)問題，對紅木家具企業(yè)并購進行了研究，指出存在的問題，分析產(chǎn)生問題的原因，并提出了有效的解決方案。為了給紅木家具企業(yè)并購活動的指導(dǎo)和建議，使并購活動規(guī)避風(fēng)險，獲得快速增長。
參考文獻：
[1]王春.談紅木家具企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險及防范[J].商業(yè)時代，2008（25）：17-18.
[2]廖朝暉.紅木家具企業(yè)并購的財務(wù)整合問題探討[J].時代金融，2009（11）：134-136.
[3]沈勇鋒，宋華.紅木家具企業(yè)并購動因理論綜述[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010（7）：13-14.
[4]杭潔，王奕凱.試析紅木家具企業(yè)并購支付方式的選擇[J].財會月刊，2008（6）：41-42.
[5]張維.紅木家具企業(yè)并購理論研究評述.南開管理評論，2009（2）：12-13.
[6]夏同水，孫芳偉.中外紅木家具企業(yè)并購動機比較分析.中國流通經(jīng)濟，2009（3）39-41.
關(guān)鍵詞：并購；財務(wù)評估；財務(wù)整合
中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-01
一、紅木家具企業(yè)并購的動機
兼并與收購是紅木家具企業(yè)的一種發(fā)展戰(zhàn)略，是紅木家具企業(yè)進行直接投資、擴大經(jīng)營、增強實力的一種重要方式。同直接創(chuàng)辦新紅木家具企業(yè)這種投資方式來相對比較，紅木家具企業(yè)通過兼并與收購的戰(zhàn)略來發(fā)展自身有許多優(yōu)勢。
隨著我國并購活動日益頻繁，并購理論研究也在逐步發(fā)展。我國并購活動起步較晚，對于并購理論的研究仍舊處于起步階段，王春，齊為（2008）從經(jīng)濟層面，管理維度，戰(zhàn)略維度構(gòu)建紅木家具企業(yè)并購動機的框架[1]。廖朝暉（2009）從倫理道德的角度，認(rèn)為：合理的并購，應(yīng)促進紅木家具公司的業(yè)績，為社會創(chuàng)造價值作為一個整體。并購活動的唯一途徑，具有道德價值，是一種具有經(jīng)濟活動的道德內(nèi)涵[2]。基于價值評估的研究：沈勇鋒（2010）在紅木家具企業(yè)并購中，采用期權(quán)定價模型對期權(quán)的價值進行評估。一個動態(tài)的經(jīng)濟環(huán)境下，充分考慮紅木家具企業(yè)的外部不確定的經(jīng)濟條件，可以量化的各種機會價值，與傳統(tǒng)的評價方法有著不能比擬的優(yōu)越性[3]。對并購績效的研究：王奕凱（2008）以凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率作為績效評價的標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)真分析了67個合并案例后，得出，整體并購上市紅木家具公司在合并前的性能水平一個下降的趨勢，績效水平低于市場平均水平，二者合并后，績效水平逐年上升，超過市場平均水平，一定可以提高上市紅木家具公司的業(yè)績水平[4]。
二、并購的協(xié)同效應(yīng)
紅木家具企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)主要包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)與無形資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)。
經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)是在規(guī)模化經(jīng)濟、范圍化經(jīng)濟，紅木家具企業(yè)成功實現(xiàn)并購以后，可以提升包括管理、生產(chǎn)、購銷等各個環(huán)節(jié)之中的生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，最終使得收益增加或者成本降低。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購帶來的經(jīng)濟效益。主要體現(xiàn)在自由現(xiàn)金流量的充分利用，降低交易成本，降低融資成本，實現(xiàn)合理避稅。
無形資產(chǎn)的協(xié)同效應(yīng)是指紅木家具企業(yè)并購后目標(biāo)紅木家具企業(yè)與每個紅木家具企業(yè)文化、品牌、商譽、無形資產(chǎn)等核心技術(shù)進行了優(yōu)化和增強，從而提高紅木家具企業(yè)績效。無形資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在品牌協(xié)同效應(yīng)、技術(shù)協(xié)同效應(yīng)與文化協(xié)同效應(yīng)。
三、紅木家具企業(yè)并購中出現(xiàn)的財務(wù)問題
（1）并購定價方式存在的問題
我國并購支付方式存在著定價方式單一，在不同時期，面對不同的行業(yè)，不用對象應(yīng)選擇不同的定價方法對目標(biāo)紅木家具公司的估價，甚至在必要的時候，也應(yīng)該采取多種評價方式，克服了單一定價方法的片面性、局限性。
（2）并購支付方式存在的問題
我國并購支付方式存在的主要問題就是支付方式單一，現(xiàn)金支付方式雖然操作起來相對簡單，但是必須以擁有足夠現(xiàn)金流量甚至于大量剩余資金為前提，面對并購規(guī)模、并購金額越來越大的局勢，顯示出自身的弊端的愈發(fā)明顯，沉重的現(xiàn)金壓力會為紅木家具企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展埋下隱患，影響并購市場的長久健康的發(fā)展。
（3）并購融資方式存在的問題
融資渠道狹窄，方式單一。紅木家具企業(yè)并購中融資問題是一個成功的關(guān)鍵因素，任何一個紅木家具企業(yè)要兼并和收購，沒有暢通的融資渠道，沒有科學(xué)合理的融資工具來進行融資，紅木家具企業(yè)是不可能成功兼并和收購的。
四、解決紅木家具企業(yè)并購中財務(wù)問題的途徑探索
目前國內(nèi)外常用的紅木家具企業(yè)價值評估方法有很多，基于價值的方法：賬面價值法，重置成本法，清算價值法，收入基礎(chǔ)法，市場基礎(chǔ)法。因此，紅木家具企業(yè)在進行并購時，應(yīng)該選擇恰當(dāng)?shù)亩▋r方式和方法，以正確的方式和方法實施并購，才能夠在避免發(fā)生財務(wù)問題的情況下，更好的讓紅木家具企業(yè)的效益得到最大化，提高紅木家具企業(yè)并購的成功。
目前國內(nèi)外常用的支付方式主要有：現(xiàn)金支付方式，換股方式，混合并購方式.杠桿收購方式.中國的獨特的并購方式。我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，近年來，隨著股權(quán)分置改革深入，中國幾個特有的支付方式相繼出現(xiàn)，資產(chǎn)置換后，政府無償轉(zhuǎn)讓，債務(wù)來進行購買。資產(chǎn)置換是一種特殊的方式，兼并和收購的等效質(zhì)量資產(chǎn)是指運用一些上市紅木家具公司的資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易。資產(chǎn)置換使紅木家具企業(yè)獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化紅木家具企業(yè)資產(chǎn)。
融資的各種方式的理論多種多樣，主要包括現(xiàn)金、債券、股票、證券和其它資產(chǎn)，事實上使用最廣泛的是現(xiàn)金、股票或現(xiàn)金加股票。在實踐中仍然存在一些特殊的融資方式付款，如承擔(dān)債務(wù)式并購等。
結(jié)語
近年來，中國并購的活動日益頻繁，并購也逐漸成為中國紅木家具企業(yè)提高競爭力，資源的合理配置和有效實施的基本手段。然而，并購是一把雙刃劍，在龐大而復(fù)雜的系統(tǒng)工程里，無論哪個環(huán)節(jié)稍有不慎，就會阻礙紅木家具企業(yè)的發(fā)展，甚至致命的打擊。在并購發(fā)展的基礎(chǔ)上，詳細(xì)的討論財務(wù)問題，對紅木家具企業(yè)并購進行了研究，指出存在的問題，分析產(chǎn)生問題的原因，并提出了有效的解決方案。為了給紅木家具企業(yè)并購活動的指導(dǎo)和建議，使并購活動規(guī)避風(fēng)險，獲得快速增長。
參考文獻：
[1]王春.談紅木家具企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險及防范[J].商業(yè)時代，2008（25）：17-18.
[2]廖朝暉.紅木家具企業(yè)并購的財務(wù)整合問題探討[J].時代金融，2009（11）：134-136.
[3]沈勇鋒，宋華.紅木家具企業(yè)并購動因理論綜述[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2010（7）：13-14.
[4]杭潔，王奕凱.試析紅木家具企業(yè)并購支付方式的選擇[J].財會月刊，2008（6）：41-42.
[5]張維.紅木家具企業(yè)并購理論研究評述.南開管理評論，2009（2）：12-13.
[6]夏同水，孫芳偉.中外紅木家具企業(yè)并購動機比較分析.中國流通經(jīng)濟，2009（3）39-41.