再次，利用負(fù)債籌集資金可以降低紅木家具企業(yè)的加權(quán)資本成本。根據(jù)規(guī)定，銀行借款的利息和發(fā)行債券的利息均可以稅前扣除，具有節(jié)稅的作用。根據(jù)債權(quán)人、投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，債權(quán)人要求的收益率低于投資者要求的收益率，因此負(fù)債資金的資本成本一般低于權(quán)益資金的資本成本。紅木家具企業(yè)適度增加負(fù)債籌集的資金，可以降低紅木家具企業(yè)的加權(quán)資本成本。
最后，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于紅木家具企業(yè)保持控制器和所有權(quán)，這是由負(fù)債的特性所決定的。因?yàn)楫?dāng)紅木家具企業(yè)舉債成功后，債權(quán)人要求債務(wù)人按期支付利息到期還本，與所有者要求的權(quán)利不同，債權(quán)人并不參與紅木家具企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，也不享有利潤(rùn)分配的權(quán)利。只有當(dāng)債務(wù)到期，紅木家具企業(yè)無(wú)力償還，債權(quán)人要求債轉(zhuǎn)股的情況下，才會(huì)稀釋紅木家具企業(yè)的控制權(quán)。因此，一般情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)并不會(huì)稀釋紅木家具企業(yè)的控制權(quán)。
�。ǘ┌咐治鲐�(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)面作用
在利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)使紅木家具公司倒閉的典型案例莫過(guò)于韓國(guó)的大宇集團(tuán)，該集團(tuán)曾經(jīng)為韓國(guó)的第二大紅木家具企業(yè)，僅次于現(xiàn)代集團(tuán)，是世界20家大紅木家具企業(yè)之一。大宇集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展覆蓋面非常廣泛，涉及到外貿(mào)、造船、重型裝備、電子、通訊、汽車(chē)、金融、化工、建筑等，由于其發(fā)展過(guò)于迅速，大宇集團(tuán)的債務(wù)也在逐年增加，尤其是到了后期大宇集團(tuán)每年的資產(chǎn)負(fù)債率甚至都超過(guò)了100%，1996年為337.2%，1997年為421.1%，1998年高達(dá)573%。到1999年的時(shí)候，受亞洲金融危機(jī)的影響，大宇集團(tuán)由于經(jīng)營(yíng)不善、資不抵債，不得不走上了破產(chǎn)清算。眾所周知，國(guó)際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的合理范圍是在50%—70%，而大宇集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率都超過(guò)了100%，過(guò)度負(fù)債就是為什么大宇集團(tuán)會(huì)走上破產(chǎn)之路的原因。
從大宇集團(tuán)的案例中可以看出，當(dāng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)超過(guò)了一定的度，會(huì)帶給紅木家具企業(yè)致命的打擊。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)紅木家具企業(yè)的負(fù)面作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
首先，過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致紅木家具企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)。負(fù)債籌集的資金需要紅木家具企業(yè)到期按時(shí)支付利息和本金，如果無(wú)法支付，則需要承擔(dān)違約責(zé)任，支付違約金等，嚴(yán)重的還可能導(dǎo)致破產(chǎn)。大宇集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)百分之三四百，當(dāng)其不能再次融資的時(shí)候，很容易導(dǎo)致到期無(wú)法償還債務(wù)，又加上1999年碰上金融危機(jī)，因此更容易導(dǎo)致紅木家具企業(yè)的資金鏈斷裂，財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，影響到紅木家具企業(yè)的信譽(yù)，最終使大宇集團(tuán)走上破產(chǎn)清算的道路。
其次，過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致紅木家具企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。雖然負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以帶來(lái)正面的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，但是當(dāng)紅木家具企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于債務(wù)利息率時(shí)，就會(huì)帶來(lái)負(fù)面的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使紅木家具企業(yè)的收益更大幅度的下降，甚至?xí)䦟?dǎo)致紅木家具企業(yè)虧損。在負(fù)債金額保持不變的時(shí)候，紅木家具企業(yè)虧損的越多，紅木家具企業(yè)的償債能力就會(huì)越低，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。
最后，當(dāng)紅木家具企業(yè)負(fù)債比率過(guò)高時(shí)，就會(huì)降低紅木家具企業(yè)的償債能力，降低對(duì)債權(quán)人的保證程度，債權(quán)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的憂(yōu)慮也會(huì)隨之增加，紅木家具企業(yè)的信用等級(jí)也會(huì)隨之下降，這樣當(dāng)紅木家具企業(yè)再融資的時(shí)候，不管采用哪種籌資方式都將有困難。再加上到期的債務(wù)沒(méi)有資金及時(shí)償還，會(huì)大大增加紅木家具企業(yè)的負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)和其他紅木家具企業(yè)不愿意再提供資金，使紅木家具企業(yè)的再籌資能力下降。
三、總結(jié)
從上述正反兩個(gè)方面的案例可以看出，紅木家具企業(yè)只有適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)才是有利的，運(yùn)用適當(dāng)可以使紅木家具企業(yè)不僅獲得資金，而且可以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，獲得更多的收益，增加紅木家具企業(yè)價(jià)值。運(yùn)用不當(dāng)則不僅會(huì)加大紅木家具企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致紅木家具企業(yè)的再籌資能力下降，甚至使紅木家具企業(yè)無(wú)法償還債務(wù)，最終導(dǎo)致其進(jìn)入破產(chǎn)清算。因此，對(duì)于現(xiàn)代紅木家具企業(yè)來(lái)說(shuō)，一定要合理的安排負(fù)債籌資的比重，在利用其正面作用的同時(shí)可以最大限度的避免其負(fù)面作用。紅木家具企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面入手。
首先，紅木家具企業(yè)要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。紅木家具企業(yè)的生存位置應(yīng)該放在第一位，不能因?yàn)檫^(guò)于追求利潤(rùn)而使紅木家具企業(yè)出現(xiàn)生存危機(jī)。這就要求紅木家具企業(yè)要擺正心態(tài)，了解到風(fēng)險(xiǎn)具有不可避免性，任何決策都會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候要積極采取措施應(yīng)對(duì)。過(guò)度的負(fù)債會(huì)讓紅木家具企業(yè)承擔(dān)過(guò)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，如果在生產(chǎn)運(yùn)作過(guò)程中資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，債務(wù)到期將無(wú)法按時(shí)支付，紅木家具企業(yè)就會(huì)面臨危機(jī)，因此要建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，對(duì)紅木家具企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并根據(jù)情況調(diào)整紅木家具企業(yè)的決策，盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如跟負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)的，當(dāng)出現(xiàn)資金不足的時(shí)候，紅木家具企業(yè)可以采取積極銷(xiāo)售產(chǎn)品加速紅木家具企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。紅木家具企業(yè)子啊建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的過(guò)程中也可以利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，對(duì)紅木家具企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行信息化的處理，定期出具報(bào)表反映紅木家具企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)、資金的流動(dòng)性，并及時(shí)提供給管理者，使紅木家具企業(yè)高管及時(shí)掌握相關(guān)資料信息，正確使用資金，降低紅木家具企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
其次，紅木家具企業(yè)應(yīng)確定合理的資本結(jié)構(gòu)，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，使權(quán)益資金與債務(wù)資金之間的比例保持在合理的范圍內(nèi)。紅木家具企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)的時(shí)候應(yīng)考慮其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的能力，盡量以最低的資本成本和最小的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取最大的收益，即考慮風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則。
再次，紅木家具企業(yè)要選擇正確的籌資方式，不能片面的因?yàn)樨?fù)債籌資方式可以獲得節(jié)稅作用、降低資本成本而沒(méi)有節(jié)制的利用負(fù)債籌資，要正確把握負(fù)債的量與度。通常情況下，紅木家具企業(yè)可以運(yùn)用短期和長(zhǎng)期償債能力來(lái)衡量負(fù)債的量與度。短期償債能力指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息保障倍數(shù)等。目前學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為流動(dòng)比率保持在2左右，速動(dòng)比率保持在1左右比較合理，這個(gè)比值說(shuō)明紅木家具企業(yè)的債務(wù)規(guī)模比較適宜，因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)數(shù)值越大，說(shuō)明償債能力越強(qiáng)，但是也不宜過(guò)高，因?yàn)檫^(guò)高反映紅木家具企業(yè)的資金沒(méi)有得到合理的利用。資產(chǎn)負(fù)債率一般認(rèn)為保持在50%左右比較合理，其值越高，償債能力越低，已獲利息保障倍數(shù)則必須大于1，否則將不能償還所借的債務(wù)。在綜合考慮的因素下，紅木家具企業(yè)在籌資的時(shí)候首先應(yīng)運(yùn)用內(nèi)部留存收益，因?yàn)槠滟Y本成本低、風(fēng)險(xiǎn)小，其次才應(yīng)考慮到外部籌資中的負(fù)債籌資，當(dāng)負(fù)債籌資不能滿(mǎn)足資金的需求時(shí)，再利用發(fā)行股票等權(quán)益籌資方式。
最后，在運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中也應(yīng)加強(qiáng)紅木家具企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理。比如對(duì)貨幣資金的管理，確定最佳的貨幣資金持有量，提高紅木家具企業(yè)對(duì)資金的利用效率；對(duì)應(yīng)收賬款的管理，確定合理的信用政策，減少應(yīng)收賬款在資金方面的占用，加速其周轉(zhuǎn)率等等。
參考文獻(xiàn)：
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作者簡(jiǎn)介：金靜靜（1986-），女，江蘇淮安人，江蘇食品藥品職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)會(huì)與經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院助教，從事會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理方向的研究。
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最后，負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利于紅木家具企業(yè)保持控制器和所有權(quán)，這是由負(fù)債的特性所決定的。因?yàn)楫?dāng)紅木家具企業(yè)舉債成功后，債權(quán)人要求債務(wù)人按期支付利息到期還本，與所有者要求的權(quán)利不同，債權(quán)人并不參與紅木家具企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，也不享有利潤(rùn)分配的權(quán)利。只有當(dāng)債務(wù)到期，紅木家具企業(yè)無(wú)力償還，債權(quán)人要求債轉(zhuǎn)股的情況下，才會(huì)稀釋紅木家具企業(yè)的控制權(quán)。因此，一般情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)并不會(huì)稀釋紅木家具企業(yè)的控制權(quán)。
�。ǘ┌咐治鲐�(fù)債經(jīng)營(yíng)的負(fù)面作用
在利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)使紅木家具公司倒閉的典型案例莫過(guò)于韓國(guó)的大宇集團(tuán)，該集團(tuán)曾經(jīng)為韓國(guó)的第二大紅木家具企業(yè)，僅次于現(xiàn)代集團(tuán)，是世界20家大紅木家具企業(yè)之一。大宇集團(tuán)的業(yè)務(wù)發(fā)展覆蓋面非常廣泛，涉及到外貿(mào)、造船、重型裝備、電子、通訊、汽車(chē)、金融、化工、建筑等，由于其發(fā)展過(guò)于迅速，大宇集團(tuán)的債務(wù)也在逐年增加，尤其是到了后期大宇集團(tuán)每年的資產(chǎn)負(fù)債率甚至都超過(guò)了100%，1996年為337.2%，1997年為421.1%，1998年高達(dá)573%。到1999年的時(shí)候，受亞洲金融危機(jī)的影響，大宇集團(tuán)由于經(jīng)營(yíng)不善、資不抵債，不得不走上了破產(chǎn)清算。眾所周知，國(guó)際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率的合理范圍是在50%—70%，而大宇集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率都超過(guò)了100%，過(guò)度負(fù)債就是為什么大宇集團(tuán)會(huì)走上破產(chǎn)之路的原因。
從大宇集團(tuán)的案例中可以看出，當(dāng)負(fù)債經(jīng)營(yíng)超過(guò)了一定的度，會(huì)帶給紅木家具企業(yè)致命的打擊。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)紅木家具企業(yè)的負(fù)面作用主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
首先，過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致紅木家具企業(yè)無(wú)力償還債務(wù)。負(fù)債籌集的資金需要紅木家具企業(yè)到期按時(shí)支付利息和本金，如果無(wú)法支付，則需要承擔(dān)違約責(zé)任，支付違約金等，嚴(yán)重的還可能導(dǎo)致破產(chǎn)。大宇集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)百分之三四百，當(dāng)其不能再次融資的時(shí)候，很容易導(dǎo)致到期無(wú)法償還債務(wù)，又加上1999年碰上金融危機(jī)，因此更容易導(dǎo)致紅木家具企業(yè)的資金鏈斷裂，財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，影響到紅木家具企業(yè)的信譽(yù)，最終使大宇集團(tuán)走上破產(chǎn)清算的道路。
其次，過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)導(dǎo)致紅木家具企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。雖然負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以帶來(lái)正面的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，但是當(dāng)紅木家具企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于債務(wù)利息率時(shí)，就會(huì)帶來(lái)負(fù)面的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，使紅木家具企業(yè)的收益更大幅度的下降，甚至?xí)䦟?dǎo)致紅木家具企業(yè)虧損。在負(fù)債金額保持不變的時(shí)候，紅木家具企業(yè)虧損的越多，紅木家具企業(yè)的償債能力就會(huì)越低，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加。
最后，當(dāng)紅木家具企業(yè)負(fù)債比率過(guò)高時(shí)，就會(huì)降低紅木家具企業(yè)的償債能力，降低對(duì)債權(quán)人的保證程度，債權(quán)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的憂(yōu)慮也會(huì)隨之增加，紅木家具企業(yè)的信用等級(jí)也會(huì)隨之下降，這樣當(dāng)紅木家具企業(yè)再融資的時(shí)候，不管采用哪種籌資方式都將有困難。再加上到期的債務(wù)沒(méi)有資金及時(shí)償還，會(huì)大大增加紅木家具企業(yè)的負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)和其他紅木家具企業(yè)不愿意再提供資金，使紅木家具企業(yè)的再籌資能力下降。
三、總結(jié)
從上述正反兩個(gè)方面的案例可以看出，紅木家具企業(yè)只有適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)才是有利的，運(yùn)用適當(dāng)可以使紅木家具企業(yè)不僅獲得資金，而且可以利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，獲得更多的收益，增加紅木家具企業(yè)價(jià)值。運(yùn)用不當(dāng)則不僅會(huì)加大紅木家具企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致紅木家具企業(yè)的再籌資能力下降，甚至使紅木家具企業(yè)無(wú)法償還債務(wù)，最終導(dǎo)致其進(jìn)入破產(chǎn)清算。因此，對(duì)于現(xiàn)代紅木家具企業(yè)來(lái)說(shuō)，一定要合理的安排負(fù)債籌資的比重，在利用其正面作用的同時(shí)可以最大限度的避免其負(fù)面作用。紅木家具企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面入手。
首先，紅木家具企業(yè)要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。紅木家具企業(yè)的生存位置應(yīng)該放在第一位，不能因?yàn)檫^(guò)于追求利潤(rùn)而使紅木家具企業(yè)出現(xiàn)生存危機(jī)。這就要求紅木家具企業(yè)要擺正心態(tài)，了解到風(fēng)險(xiǎn)具有不可避免性，任何決策都會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨的時(shí)候要積極采取措施應(yīng)對(duì)。過(guò)度的負(fù)債會(huì)讓紅木家具企業(yè)承擔(dān)過(guò)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，如果在生產(chǎn)運(yùn)作過(guò)程中資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，債務(wù)到期將無(wú)法按時(shí)支付，紅木家具企業(yè)就會(huì)面臨危機(jī)，因此要建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，對(duì)紅木家具企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并根據(jù)情況調(diào)整紅木家具企業(yè)的決策，盡量規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如跟負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)的，當(dāng)出現(xiàn)資金不足的時(shí)候，紅木家具企業(yè)可以采取積極銷(xiāo)售產(chǎn)品加速紅木家具企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。紅木家具企業(yè)子啊建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的過(guò)程中也可以利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，對(duì)紅木家具企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行信息化的處理，定期出具報(bào)表反映紅木家具企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)、資金的流動(dòng)性，并及時(shí)提供給管理者，使紅木家具企業(yè)高管及時(shí)掌握相關(guān)資料信息，正確使用資金，降低紅木家具企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
其次，紅木家具企業(yè)應(yīng)確定合理的資本結(jié)構(gòu)，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，使權(quán)益資金與債務(wù)資金之間的比例保持在合理的范圍內(nèi)。紅木家具企業(yè)在確定資本結(jié)構(gòu)的時(shí)候應(yīng)考慮其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的能力，盡量以最低的資本成本和最小的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取最大的收益，即考慮風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則。
再次，紅木家具企業(yè)要選擇正確的籌資方式，不能片面的因?yàn)樨?fù)債籌資方式可以獲得節(jié)稅作用、降低資本成本而沒(méi)有節(jié)制的利用負(fù)債籌資，要正確把握負(fù)債的量與度。通常情況下，紅木家具企業(yè)可以運(yùn)用短期和長(zhǎng)期償債能力來(lái)衡量負(fù)債的量與度。短期償債能力指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率，長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息保障倍數(shù)等。目前學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為流動(dòng)比率保持在2左右，速動(dòng)比率保持在1左右比較合理，這個(gè)比值說(shuō)明紅木家具企業(yè)的債務(wù)規(guī)模比較適宜，因?yàn)檫@兩個(gè)指標(biāo)數(shù)值越大，說(shuō)明償債能力越強(qiáng)，但是也不宜過(guò)高，因?yàn)檫^(guò)高反映紅木家具企業(yè)的資金沒(méi)有得到合理的利用。資產(chǎn)負(fù)債率一般認(rèn)為保持在50%左右比較合理，其值越高，償債能力越低，已獲利息保障倍數(shù)則必須大于1，否則將不能償還所借的債務(wù)。在綜合考慮的因素下，紅木家具企業(yè)在籌資的時(shí)候首先應(yīng)運(yùn)用內(nèi)部留存收益，因?yàn)槠滟Y本成本低、風(fēng)險(xiǎn)小，其次才應(yīng)考慮到外部籌資中的負(fù)債籌資，當(dāng)負(fù)債籌資不能滿(mǎn)足資金的需求時(shí)，再利用發(fā)行股票等權(quán)益籌資方式。
最后，在運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中也應(yīng)加強(qiáng)紅木家具企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理。比如對(duì)貨幣資金的管理，確定最佳的貨幣資金持有量，提高紅木家具企業(yè)對(duì)資金的利用效率；對(duì)應(yīng)收賬款的管理，確定合理的信用政策，減少應(yīng)收賬款在資金方面的占用，加速其周轉(zhuǎn)率等等。
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作者簡(jiǎn)介：金靜靜（1986-），女，江蘇淮安人，江蘇食品藥品職業(yè)技術(shù)學(xué)院財(cái)會(huì)與經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院助教，從事會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)管理方向的研究。