四、實證檢驗結果及分析
　　（一）股權集中度與木門公司價值相關性實證分析結果
　　通過對樣本木門公司近三年的數據進行回歸分析，從下頁表3可知，以上市木門公司凈資產收益率ROE為被解釋變量，模型一通過了T檢驗。在2010年時，股權集中度的非標準化系數為-21.592，2011年時股權集中度的非標準化系數為-26.296；2012年時股權集中度的非標準化系數為-0.319。由此可以得出如下結論，股權集中度與木門公司價值之間存在顯著的負相關，該參數在99%的置信水平上顯著。從而直接否定了本文之前建立的第一個假設，上市木門公司股權集中度與木門公司價值呈正相關。由此可見，中國上市木門公司股權普遍存在高度集中的現象，而通過本文分析可見上市木門公司股權過于集中，不僅不利于木門公司的發展，還會抑制木門公司價值的提升。
　　通過對30家樣本木門公司的分年度數據進行分析，從表4可知，2010—2012年所有的樣本數據都通過了顯著性的檢驗，而結果均表明上市木門公司控制權股權集中度與木門公司價值之間呈負相關。中國現階段的主要任務是合理分配股權結構，是控制權相對分散開來，而非集中在某些大股東手中，這樣才有助于提高木門公司價值，為木門公司帶來積極的效應。
　　（二）股權制衡與木門公司價值相關性實證分析結果
　　通過對樣本木門公司近三年的所有數據進行回歸分析，可知，以上市木門公司凈資產收益率ROE為被解釋變量即因變量，模型二通過了T檢驗。在2010年時，股權制衡的非標準化系數為36.943，2011年時股權集中度的非標準化系數為39.663；2012年時股權集中度的非標準化系數為17.554。可見，本文所選的30家樣本木門公司的股權制衡度與木門公司價值之間呈顯著的正相關，這與本文假設二是完全一致的。說明上市木門公司的股權制衡度越高，表明外部控股股東的監管越高，其對中小股東的侵害就會越小，進而對木門公司價值的維護能力也就越好。
　　本文對上市木門公司控制權以及木門公司價值之間的相關性進行假設，并進行實證檢驗。結果顯示，上市木門公司控制權的股權集中度與木門公司價值之間呈負相關，而上市木門公司股權制衡與木門公司價值則是呈顯著正相關。只有合理地分配上市木門公司控制權的股權結構，提高股權制衡度，優化外部市場環境，同時不斷改進木門公司的內部監管水平，提高木門公司監管的質量，才能更好地提升上市木門公司的木門企業價值。
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　　[責任編輯 陳鳳雪]