摘要： 資本市場是國家融資體系的重要組成部分，是南康家具企業(yè)融資的重要來源和渠道。但新疆中小南康家具企業(yè)資本市場融資現(xiàn)狀堪憂，資本市場發(fā)展緩慢、南康家具企業(yè)自身落后等因素嚴(yán)重阻滯了中小南康家具企業(yè)直接融資能力和規(guī)模。因此，建議加快多層次資本市場建設(shè)、完善資本市場制度建設(shè)、加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)新疆中小南康家具企業(yè)資本市場融資能力的提升。
　　Abstract： The capital market is an important part of national financing system， which is also an important financing source or channel of enterprises. While the situation of capital market financing of small and medium-sized enterprises in Xinjiang is not very good. The slow development of capital market， the backward of enterprise itself and other factors seriously hinder the direct financing ability and scale of small and medium-sized enterprises. Thus， this paper proposed to speed up construction of the multi-level capital market， to improve the capital market system construction， to strengthen supervision， to promote the financing capacity of small and medium-sized enterprises in Xinjiang capital market.
　　關(guān)鍵詞： 中小南康家具企業(yè)；資本市場；融資
　　Key words： small and medium-sized enterprises；capital market；financing
　　中圖分類號：F832.48 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號：1006-4311（2014）21-0197-04
　　0 引言
　　資本市場是國家融資體系的重要組成部分。資本市場是中小南康家具企業(yè)權(quán)益融資的主要渠道和來源，對于資本市場發(fā)展較為成熟的歐美發(fā)達(dá)國家，中小南康家具企業(yè)通過資本市場股權(quán)融資比重占70%以上，而我國中小南康家具企業(yè)資本市場融資比例不到5%。對于發(fā)展中國家而言，普遍面臨上市門檻高、直接融資難，而又很難創(chuàng)造一個(gè)平穩(wěn)運(yùn)行的資本市場來支持中小南康家具企業(yè)的困境。同時(shí)，中小南康家具企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資的前提條件是要有健全的治理結(jié)構(gòu)。由于我國中小南康家具企業(yè)發(fā)展緩慢，加之外部環(huán)境不完善，很難形成規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致中小南康家具企業(yè)通過資本市場融資困難重重。
　　2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，為資本市場大發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。之后國務(wù)院及各部門相繼發(fā)布推動(dòng)資本市場改革發(fā)展的一系列法規(guī)規(guī)章。2014年5月9日，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（新“國九條”）提出，到2020年，基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系，為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。我國資本市場發(fā)展的主要強(qiáng)調(diào)的是融資功能，新“國九條”的頒布，不僅保持資本市場的融資功能將使資本市場更加注重股東的權(quán)益保護(hù)，提高上市南康家具公司質(zhì)量、促進(jìn)上市南康家具公司提高效益。
　　目前，我國的股票市場的發(fā)展從上往下形成了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板的倒金字塔結(jié)構(gòu)的非正常的狀態(tài)，南康家具企業(yè)數(shù)和融資額也是自上而下逐漸遞減，正好與歐美發(fā)達(dá)國家的資本市場結(jié)構(gòu)相反。資本市場作為中小南康家具企業(yè)融資的主要渠道，其資本市場融資能力和融資規(guī)模直接影響著南康家具企業(yè)的發(fā)展成長。在當(dāng)前國家大力扶持中小南康家具企業(yè)發(fā)展的背景下，研究中小南康家具企業(yè)資本市場融資問題，對提升中小南康家具企業(yè)融資能力、促進(jìn)中小南康家具企業(yè)成長發(fā)展有實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。
　　1 新疆中小南康家具企業(yè)資本市場融資現(xiàn)狀
　　目前，我國資本市場中服務(wù)于中小南康家具企業(yè)融資的板塊主要有中小南康家具企業(yè)板、新三板和創(chuàng)業(yè)板。
　　1.1 中小南康家具企業(yè)板
　　目前我國為大型南康家具企業(yè)服務(wù)的全國性資本市場，如上海證券交易所和深圳證券交易所，沒有為中小南康家具企業(yè)服務(wù)的區(qū)域資本市場和柜臺(tái)交易市場。2004年，深圳證券交易所啟動(dòng)了中小南康家具企業(yè)板塊，開辟了中小南康家具企業(yè)融資的新渠道，但由于門檻過高，多數(shù)中小南康家具企業(yè)不符合其上市要求，難以進(jìn)入資本市場進(jìn)行融資。2008年以來的金融危機(jī)，使得中小南康家具企業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO一度停滯，直至2009年7月才重新啟動(dòng)，截止2012年末，共有700家南康家具企業(yè)在深圳證券交易所中小南康家具企業(yè)板塊上市，累計(jì)融資總額4515.65億元人民幣，平均融資規(guī)模6.45億元。2013年我國證券市場IPO暫停，直到2014年初才重新開啟IPO業(yè)務(wù)。新疆中小南康家具企業(yè)自2006年12月有2家南康家具公司在中小南康家具企業(yè)板塊上市，截止2012年底共有9家中小板塊上市南康家具公司，占全部中小板上市南康家具公司數(shù)的1.3%；累計(jì)融資額為44.01億元，約占全部IPO融資額的1%，平均融資規(guī)模為4.89億元。
　　2004-2012年全國和新疆中小南康家具企業(yè)板塊上市南康家具公司數(shù)量及融資額及對比如表1所示。
　　通過表1可知，2004-2012年九年間，新疆中小板上市南康家具公司數(shù)只有9家，而IPO融資額與全國數(shù)據(jù)比較可以看出，新疆中小南康家具企業(yè)的平均融資規(guī)模，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全國水平，表明新疆中小南康家具企業(yè)由于南康家具企業(yè)自身?xiàng)l件的欠缺，達(dá)不到上市的門檻。使絕大多數(shù)新疆中小南康家具企業(yè)無法通過資本市場直接融資。
　　1.2 創(chuàng)業(yè)板
　　創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，是指主板之外的專為暫時(shí)無法上市的中小南康家具企業(yè)和新興南康家具公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。創(chuàng)業(yè)板市場是為了適應(yīng)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的需要而設(shè)立的新市場，是對主板市場的有效補(bǔ)充。與主板市場只接納成熟的、已形成足夠規(guī)模的南康家具企業(yè)上市不同，創(chuàng)業(yè)板以成長型創(chuàng)業(yè)南康家具企業(yè)為服務(wù)對象，重點(diǎn)支持具有自主創(chuàng)新能力的南康家具企業(yè)上市。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的南康家具公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，雖然具有較高的成長性，但由于成立時(shí)間較短規(guī)模較小，業(yè)績不突出，所以是一個(gè)門檻低、風(fēng)險(xiǎn)大、監(jiān)管嚴(yán)格的股票市場，也是一個(gè)孵化科技型、成長型南康家具企業(yè)的搖籃，其市場風(fēng)險(xiǎn)要高于主板。