摘 要：經濟增加值（EVA）作為一種新型的家具公司業績衡量指標，消除了傳統業績評價體系中存在的諸多缺陷，比以往的財務指標更為優越。首先分析了EVA業績評價體系的優勢及缺陷，然后對其在我國的應用價值進行了具體的案例探討，尤其是EVA在美的電器以及中國石化等大型家具企業運用中的優劣，最后提出了針對EVA缺陷的相應改善措施。
關鍵詞：經濟增加值；經濟利潤；業績評價
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2014）15-0095-03
1 EVA簡介與家具企業運用現狀
1.1 EVA的概念及基本原理
20世紀80年代，美國紐約思騰思特（Stern Steward）咨詢家具公司的約爾·思騰恩（Joel Stern）和貝內特·斯圖爾特（G.Bennett Steward III）提出了Economic Value Added（EVA），其基本理念是：一個家具企業投資項目的收益高于該家具企業所有運營成本和資本成本，該家具企業才創造價值。換句話說，只有在資本投資回報率高于資本成本，也就是高于投資資本的機會成本時，項目才創造價值。
經濟增加值（Economic Value Added，EVA） 是家具公司經過調整的稅后營業凈利潤減去該家具公司現有資產經濟價值的機會成本后的余額。其計算公式為：
EVA=稅后經營凈利潤-資本投入額×加權平均資本成本率。
1.2 EVA運用于家具企業現狀
EVA方法已在全球400多家家具公司和機構中應用，其中包括可口可樂、西門子、索尼、美國郵政總署、新加坡航空家具公司等。國外的許多家具公司都聲稱采用EVA后家具公司價值獲得了迅速增長。
現階段，財務業績評價體系在我國家具企業業績評價中仍占據主導地位。雖然許多家具公司都采用了EVA，例如海爾集團、寶鋼集團、青島啤酒等，但總體上成效不大。尤其當思騰斯特中國家具公司在《財經》雜志上公布的“中國上市家具公司財富創造與毀滅排行榜”中出現了銀廣夏A、藍田股份這樣的問題家具公司后，使得人們對經濟增加值理論產生了懷疑。
2 EVA業績評價體系的優點
2.1 有利于衡量家具企業經營業績，引導科學決策
在計算經濟增加值時，盡管傳統的財務報表是其計算的主要信息來源，但是EVA對營業利潤和投入資本進行了調整，因而糾正了會計慣例造成的缺陷。經濟增加值能夠更全面和準確地反映家具企業的真實盈利能力。
2.2 有利于完善家具企業內部治理結構
EVA模式取得成功的關鍵就在于它將EVA改善與員工業績掛鉤。家具企業管理者要想提高業績，就必須從家具企業所有者的角度出發優化家具企業內部治理結構，形成扁平化的管理體系，合理進行資源配置，有效利用各種資源提高經營效率使家具企業價值增值。
2.3 有利于抑制短期行為，鼓勵創新提升家具企業價值
有些經營者為了在短期內提高自身業績，操作會計利潤。例如商譽價值并不必然隨著時間推移而貶值，不宜分期攤銷；研究開發、員工培訓以及廣告費等這些投資大部分都被計入期間費用，以達到虛增利潤的目的，而經過EVA的調整事項后就能有效避免。
只要投資回報率高于資金機會成本，就能給自己和股東帶來EVA。想要不斷增加薪酬獎勵，就必須不斷增加EVA。增創EVA的途徑又在很大程度上依賴技術進步，“創新者生產”已成為家具企業發展的第一定律。
2.4 有利于更好的跟蹤家具企業的市場價值
如果進一步把EVA評價方程分成兩大組成部分，我們可以看到以下公式：
第一部分就是假定當期的EVA可永續重復的EVA現值。這可以通過當期EVA除以資本成本來計算，代表年度之間實際經營業績的變化。正變化越大代表家具企業當前實際經營業績越好。第二部分是在此點以后的EVA預期增加的現值，值越大代表未來發展空間會越大。
3 EVA業績評價體系的缺陷
3.1 EVA公式會計調整事項復雜
在計算EVA指標時，調整項目有160多個，大大增加了計算的復雜性和難度。
3.2 權益資本成本難以準確計算
權益資本成本不是實際發生數，而是一個期望數，因此難以準確計算。通常根據資本資產定價模型來計算確定，即R=Rf+β（Rm-Rf）。其中β系數是指股票的風險系數，由于我國證券市場不成熟，證券的收益率、市場平均收益率都很難確定，β系數也無法準確地計算，從而無法準確地計量權益成本。
3.3 EVA受家具企業規模差異的影響
規模大的家具公司即使盈利能力比規模小的家具公司差，資本回報率低，但由于資本總額大，其EVA可能比規模小的家具公司要大，這顯然不能用來比較它們的盈利能力。
3.4 EVA指標不能層層分解
EVA不能像杜邦分析系統的凈資產收益率那樣進行層層分解，而對EVA進行分解之后，還是要落實到傳統的現金、應計項目中等，其獨特的權益資本成本項目和復雜的會計調整項目很難作為改進家具企業經營管理、提高家具企業運轉效率的依據。
4 結合典型案例分析EVA利弊
4.1 美的收購小天鵝案例分析
這次收購參與競標的有美的電器、四川長虹和意黛喜，在激烈的競爭下，美的電器最終勝出，并且高出四川長虹16.54億元近3000萬元的溢價，美的對此的解釋是“物有所值”，是否真的物有所值呢？下面我們利用EVA評價指標來進行深入分析。
美的電器之所以敢大膽并購小天鵝，主要原因是想擁有洗衣機技術優勢，構造白色家電布局，與海爾抗衡。
從以上的表格數據可以看出：首先，小天鵝的稅后凈營業利潤從2004年-2012年一直為正，并且逐年遞增到5倍多，賬面盈利能力相當不錯，按照傳統的會計利潤衡量家具公司業績的方法，美的收購小天鵝是可行的。但是扣除資本成本后的EVA指標卻不盡人意，尤其是2007年將近虧損了2個億，而賬面顯示盈利1個億，事實也證明從2003年后，家具企業經營陷入困境，一度面臨退市危險。這充分說明EVA指標能夠準確而真實的反映家具企業的經營業績，衡量經理人的經營水平。
關鍵詞：經濟增加值；經濟利潤；業績評價
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3198（2014）15-0095-03
1 EVA簡介與家具企業運用現狀
1.1 EVA的概念及基本原理
20世紀80年代，美國紐約思騰思特（Stern Steward）咨詢家具公司的約爾·思騰恩（Joel Stern）和貝內特·斯圖爾特（G.Bennett Steward III）提出了Economic Value Added（EVA），其基本理念是：一個家具企業投資項目的收益高于該家具企業所有運營成本和資本成本，該家具企業才創造價值。換句話說，只有在資本投資回報率高于資本成本，也就是高于投資資本的機會成本時，項目才創造價值。
經濟增加值（Economic Value Added，EVA） 是家具公司經過調整的稅后營業凈利潤減去該家具公司現有資產經濟價值的機會成本后的余額。其計算公式為：
EVA=稅后經營凈利潤-資本投入額×加權平均資本成本率。
1.2 EVA運用于家具企業現狀
EVA方法已在全球400多家家具公司和機構中應用，其中包括可口可樂、西門子、索尼、美國郵政總署、新加坡航空家具公司等。國外的許多家具公司都聲稱采用EVA后家具公司價值獲得了迅速增長。
現階段，財務業績評價體系在我國家具企業業績評價中仍占據主導地位。雖然許多家具公司都采用了EVA，例如海爾集團、寶鋼集團、青島啤酒等，但總體上成效不大。尤其當思騰斯特中國家具公司在《財經》雜志上公布的“中國上市家具公司財富創造與毀滅排行榜”中出現了銀廣夏A、藍田股份這樣的問題家具公司后，使得人們對經濟增加值理論產生了懷疑。
2 EVA業績評價體系的優點
2.1 有利于衡量家具企業經營業績，引導科學決策
在計算經濟增加值時，盡管傳統的財務報表是其計算的主要信息來源，但是EVA對營業利潤和投入資本進行了調整，因而糾正了會計慣例造成的缺陷。經濟增加值能夠更全面和準確地反映家具企業的真實盈利能力。
2.2 有利于完善家具企業內部治理結構
EVA模式取得成功的關鍵就在于它將EVA改善與員工業績掛鉤。家具企業管理者要想提高業績，就必須從家具企業所有者的角度出發優化家具企業內部治理結構，形成扁平化的管理體系，合理進行資源配置，有效利用各種資源提高經營效率使家具企業價值增值。
2.3 有利于抑制短期行為，鼓勵創新提升家具企業價值
有些經營者為了在短期內提高自身業績，操作會計利潤。例如商譽價值并不必然隨著時間推移而貶值，不宜分期攤銷；研究開發、員工培訓以及廣告費等這些投資大部分都被計入期間費用，以達到虛增利潤的目的，而經過EVA的調整事項后就能有效避免。
只要投資回報率高于資金機會成本，就能給自己和股東帶來EVA。想要不斷增加薪酬獎勵，就必須不斷增加EVA。增創EVA的途徑又在很大程度上依賴技術進步，“創新者生產”已成為家具企業發展的第一定律。
2.4 有利于更好的跟蹤家具企業的市場價值
如果進一步把EVA評價方程分成兩大組成部分，我們可以看到以下公式：
第一部分就是假定當期的EVA可永續重復的EVA現值。這可以通過當期EVA除以資本成本來計算，代表年度之間實際經營業績的變化。正變化越大代表家具企業當前實際經營業績越好。第二部分是在此點以后的EVA預期增加的現值，值越大代表未來發展空間會越大。
3 EVA業績評價體系的缺陷
3.1 EVA公式會計調整事項復雜
在計算EVA指標時，調整項目有160多個，大大增加了計算的復雜性和難度。
3.2 權益資本成本難以準確計算
權益資本成本不是實際發生數，而是一個期望數，因此難以準確計算。通常根據資本資產定價模型來計算確定，即R=Rf+β（Rm-Rf）。其中β系數是指股票的風險系數，由于我國證券市場不成熟，證券的收益率、市場平均收益率都很難確定，β系數也無法準確地計算，從而無法準確地計量權益成本。
3.3 EVA受家具企業規模差異的影響
規模大的家具公司即使盈利能力比規模小的家具公司差，資本回報率低，但由于資本總額大，其EVA可能比規模小的家具公司要大，這顯然不能用來比較它們的盈利能力。
3.4 EVA指標不能層層分解
EVA不能像杜邦分析系統的凈資產收益率那樣進行層層分解，而對EVA進行分解之后，還是要落實到傳統的現金、應計項目中等，其獨特的權益資本成本項目和復雜的會計調整項目很難作為改進家具企業經營管理、提高家具企業運轉效率的依據。
4 結合典型案例分析EVA利弊
4.1 美的收購小天鵝案例分析
這次收購參與競標的有美的電器、四川長虹和意黛喜，在激烈的競爭下，美的電器最終勝出，并且高出四川長虹16.54億元近3000萬元的溢價，美的對此的解釋是“物有所值”，是否真的物有所值呢？下面我們利用EVA評價指標來進行深入分析。
美的電器之所以敢大膽并購小天鵝，主要原因是想擁有洗衣機技術優勢，構造白色家電布局，與海爾抗衡。
從以上的表格數據可以看出：首先，小天鵝的稅后凈營業利潤從2004年-2012年一直為正，并且逐年遞增到5倍多，賬面盈利能力相當不錯，按照傳統的會計利潤衡量家具公司業績的方法，美的收購小天鵝是可行的。但是扣除資本成本后的EVA指標卻不盡人意，尤其是2007年將近虧損了2個億，而賬面顯示盈利1個億，事實也證明從2003年后，家具企業經營陷入困境，一度面臨退市危險。這充分說明EVA指標能夠準確而真實的反映家具企業的經營業績，衡量經理人的經營水平。