其次，2006年WACC達到歷史最低水平，在創造的215173489元稅后凈營業利潤中有1個億是由于資本成本降低2倍多節省出來的，最重要的內因是小天鵝諸多的剝離出售行為，出售了3筆資產而降低了資本成本，由此可見，資本不但有成本，并且對利潤影響重大，這就大大彌補了傳統財務指標的不足。
但是EVA是一個結果指標，只能反映行為的結果，而無法反映行為過程的有效性。要想持續地實現家具企業財富的最大化，必須讓EVA引入時間因素，這也是EVA的缺陷之一，而市場增加值MVA正好解決了這個問題。現在讓我們來對小天鵝進行資產評估，計算如下：
小天鵝家具企業價值=本年投資資本+各年EVA的折現值
因此，按照24.01%股權，美的購買的小天鵝的家具企業價值約為68.08×24.01%=16.35億元，比16.8億的購買價少了4500萬，所以筆者認為這次收購截止到2012年為溢價收購，并不是物有所值。當然，2008-2012這五年內小天鵝為美的電器創造的價值，投資回報還是很可觀的。MVA反映了市場對家具公司未來的管理狀況的預期，所以它在一定程度上克服了EVA方法的短期行為局限性，激勵經營者持續為股東創造財富。
4.2 中國石化案例分析
圖1 中國石化EVA折線圖由上面圖1可知，從2001年到2007年，中國石化的EVA值一直在穩步增長，2008年，中國石化的EVA值較去年大幅下降，股價從29.31元跌到14.7元，跌幅達50%。同時圖表中EVA也相應降到歷史最低，這說明長時間內股價的波動與EVA是有一定相關性的，能夠反映總體的盈利趨勢。
但筆者認為，這種相關性是不準確的。EVA主要側重于當期經營業績的變化，考慮權益資本的機會成本，只要機會成本變大，家具企業就會將權益資本出售；反之則會持有投資。此時股價大跌，會嚴重影響中國石化的權益資本的經濟價值，換句話說就是市場價值相對于經濟價值變少了，那么機會成本也就變少了，因此EVA會比當前值要高。
本文主張在EVA公式中用市場價值替代經濟價值，這樣更能真實的反映家具企業業績，這也就是目前爭論較多的REVA修正指標。REVA指標認為，家具公司用于創造利潤的資本價值總額既不是家具公司資產的帳面價值，也不是家具公司資產的經濟價值，而是其市場價值。
5 EVA在我國家具企業業績評價應用中的建議
5.1 改善EVA調整事項，提高EVA計算的有效性
EVA的調整事項過于復雜，有160多項，而許多中小家具企業最多涉及20幾項，所以應當盡量做到簡單明了，準確易行就好，并且是否調整應該根據其對EVA計算的重要性來進行判斷。
5.2 加強證券市場監管，創造良好資本市場環境
資本市場的不成熟制約了資本成本計量的準確性。我國的股票市場不成熟，要使EVA真正發揮威力，還必須要有獨立、客觀的第三方進來形成一種壓力，迫使上市家具公司提供真實的財務報表。否則，β系數無法準確地計算。因此本文建議，暫時不妨用行業的平均收益率來代替用資本資產定價模型計算出來的資本成本。
5.3 完善家具公司治理結構，加強EVA宣傳教育
完善家具公司的治理結構，實現所有權與經營權的完全分離，家具企業組織結構必須實行真正的分權化決策，并且建立EVA激勵機制，完全將家具企業員工的工作動機與利益基礎統一起來。再次，建立以EVA為核心的管理體系，形成扁平化的管理體制。另外，要重視家具企業的文化建設，只有家具公司內部的員工都理解了EVA，EVA才具有凝聚力。
5.4 EVA與非財務指標結合，進行綜合評價
家具企業可以以EVA指標為基礎，結合傳統財務指標，適當選擇一些關鍵性的非財務指標，如市場評價、客戶評價、技術創新評價、職員評價等等。也可以結合BSC指標和MVA指標一起運用。
6 結論
任何事物都有兩面性，只要利大于弊，那么它就是可行的。EVA具有兩大優勢：第一，考慮資本成本；第二，科學的激勵體系。隨著中國資本市場不斷發展，證券監管制度越來越完善，這兩大優勢將會促使經營者持續不斷地為股東創造價值。通過本文深入的案例分析，使我們更加了解了EVA業績評價體系的優勢和不足，這對于EVA業績評價體系廣泛應用于中國家具企業將具有建設性的借鑒意義。
參考文獻
[1]馬志娟.EVA一種新的業績衡量指標[J].經濟師，2000，（8）.
[2]王永平.經濟附加值（EVA）的原理、計算方法[J].技術經濟與管理，2002，（4）.
[3]潘立寧，汪林生.關于EVA管理評價體系的探討[J].商業研究，2002，（6）.
[4]王化成，程小可，佟巖.經濟增加值的價值相關性[J].會計研究，2004，（5）.
[5]許辭寒.EVA業績評價指標的缺陷及改進[J].家具企業改革與管理，2003，（1）.
[6]劉淑蓮.家具企業價值評估與價值創造戰略研究[J].會計研究，2004，（9）.
[7]鄧小軍.基于EVA創新的家具企業績效通用價值計量模式[J].財會月刊，2011，（7）.
[8]趙敏.EVA管理評價體系的優勢與不足[J].經濟與管理，2005，（19）.
[9]劉佳.經濟增加值在現代家具公司治理中的作用[J].北方經貿，2006，（8）.
[10]劉智宏.EVA評價指標及其改進與創新[J].商業會計，2012，（5）.
[11]馮寧.淺析經濟增加值的利與弊[J].金融經濟，2012.
[12]谷祺，于東智.EVA財務管理系統的理論分析[J].會計研究，2000.
[13]楊蘭昆，李湛.基于EVA的管理績效評價方法：應用與局限[J].理論與方向研究，2000，（4）.
[14]孫錚，吳茜.經濟增加值：聲譽下的思索[J].會計研究，2003，（3）.
[15]王睿.基于EVA業績分析優劣勢比較[J].合作經濟與科技，2007，（7）.
[16]Jeffrey M. Bacidore， John A. Boquist， Todd T. Milbourn， and Anjan V. T Hakor，The Search for the Best Financial Performance Measure[J].Financial Analysis，1997，（5）.
[17]Chen，Dodd， Economic Value Added（EVA）：An empirical examination of a new performance measure[J].Journal of Managerial lssues， 1997.
但是EVA是一個結果指標，只能反映行為的結果，而無法反映行為過程的有效性。要想持續地實現家具企業財富的最大化，必須讓EVA引入時間因素，這也是EVA的缺陷之一，而市場增加值MVA正好解決了這個問題。現在讓我們來對小天鵝進行資產評估，計算如下：
小天鵝家具企業價值=本年投資資本+各年EVA的折現值
因此，按照24.01%股權，美的購買的小天鵝的家具企業價值約為68.08×24.01%=16.35億元，比16.8億的購買價少了4500萬，所以筆者認為這次收購截止到2012年為溢價收購，并不是物有所值。當然，2008-2012這五年內小天鵝為美的電器創造的價值，投資回報還是很可觀的。MVA反映了市場對家具公司未來的管理狀況的預期，所以它在一定程度上克服了EVA方法的短期行為局限性，激勵經營者持續為股東創造財富。
4.2 中國石化案例分析
圖1 中國石化EVA折線圖由上面圖1可知，從2001年到2007年，中國石化的EVA值一直在穩步增長，2008年，中國石化的EVA值較去年大幅下降，股價從29.31元跌到14.7元，跌幅達50%。同時圖表中EVA也相應降到歷史最低，這說明長時間內股價的波動與EVA是有一定相關性的，能夠反映總體的盈利趨勢。
但筆者認為，這種相關性是不準確的。EVA主要側重于當期經營業績的變化，考慮權益資本的機會成本，只要機會成本變大，家具企業就會將權益資本出售；反之則會持有投資。此時股價大跌，會嚴重影響中國石化的權益資本的經濟價值，換句話說就是市場價值相對于經濟價值變少了，那么機會成本也就變少了，因此EVA會比當前值要高。
本文主張在EVA公式中用市場價值替代經濟價值，這樣更能真實的反映家具企業業績，這也就是目前爭論較多的REVA修正指標。REVA指標認為，家具公司用于創造利潤的資本價值總額既不是家具公司資產的帳面價值，也不是家具公司資產的經濟價值，而是其市場價值。
5 EVA在我國家具企業業績評價應用中的建議
5.1 改善EVA調整事項，提高EVA計算的有效性
EVA的調整事項過于復雜，有160多項，而許多中小家具企業最多涉及20幾項，所以應當盡量做到簡單明了，準確易行就好，并且是否調整應該根據其對EVA計算的重要性來進行判斷。
5.2 加強證券市場監管，創造良好資本市場環境
資本市場的不成熟制約了資本成本計量的準確性。我國的股票市場不成熟，要使EVA真正發揮威力，還必須要有獨立、客觀的第三方進來形成一種壓力，迫使上市家具公司提供真實的財務報表。否則，β系數無法準確地計算。因此本文建議，暫時不妨用行業的平均收益率來代替用資本資產定價模型計算出來的資本成本。
5.3 完善家具公司治理結構，加強EVA宣傳教育
完善家具公司的治理結構，實現所有權與經營權的完全分離，家具企業組織結構必須實行真正的分權化決策，并且建立EVA激勵機制，完全將家具企業員工的工作動機與利益基礎統一起來。再次，建立以EVA為核心的管理體系，形成扁平化的管理體制。另外，要重視家具企業的文化建設，只有家具公司內部的員工都理解了EVA，EVA才具有凝聚力。
5.4 EVA與非財務指標結合，進行綜合評價
家具企業可以以EVA指標為基礎，結合傳統財務指標，適當選擇一些關鍵性的非財務指標，如市場評價、客戶評價、技術創新評價、職員評價等等。也可以結合BSC指標和MVA指標一起運用。
6 結論
任何事物都有兩面性，只要利大于弊，那么它就是可行的。EVA具有兩大優勢：第一，考慮資本成本；第二，科學的激勵體系。隨著中國資本市場不斷發展，證券監管制度越來越完善，這兩大優勢將會促使經營者持續不斷地為股東創造價值。通過本文深入的案例分析，使我們更加了解了EVA業績評價體系的優勢和不足，這對于EVA業績評價體系廣泛應用于中國家具企業將具有建設性的借鑒意義。
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[15]王睿.基于EVA業績分析優劣勢比較[J].合作經濟與科技，2007，（7）.
[16]Jeffrey M. Bacidore， John A. Boquist， Todd T. Milbourn， and Anjan V. T Hakor，The Search for the Best Financial Performance Measure[J].Financial Analysis，1997，（5）.
[17]Chen，Dodd， Economic Value Added（EVA）：An empirical examination of a new performance measure[J].Journal of Managerial lssues， 1997.