從圖1可以看出，我國商業銀行的凈息差在2008年就已達到最高，但在接下來的一年卻迅速下滑。這是因為2008年9月份以來，央行分別連續4次和5次下調金融機構人民幣存、貸款基準利率，使得當時銀行凈利差呈現大幅度收窄。自此之后，隨著經濟形勢的緩慢恢復，凈利差也在穩步回升。而2013年度我國上市銀行的平均凈息差下降17個基點，下降幅度比上年加大，這正如今年5月8日安永發布的《中國上市銀行2013年回顧及未來展望》報告中指出的一樣，利率市場化改革對上市銀行凈息差收入的影響正在加大。
（二）全樣本回歸分析
本文采用面板數據模型來對樣本進行分析。首先對樣本進行Hausman檢驗，根據檢驗結果選定固定效應模型。在此基礎上采用截面權重的廣義最小二乘法（EGLS）模型估計方法，使用White截面加權方法來克服殘差和可能出現的截面異方差，得出的回歸結果見表2。
根據模型1的回歸結果，不良貸款率、儲備的機會成本、基準利率差、管理質量等指標均通過了顯著性檢驗并與預測的方向一致；流動性比率指標并未通過顯著性檢驗，這可以解釋為，從總體上看來，除了樣本誤差的原因之外，長期以來我國的商業銀行流動性水平偏高，所以對流動性風險的關注稍顯不足。
模型2中加入了利率風險這個指標，擬合優度因此上升到了0.8509，且該指標也通過了1%的顯著性檢驗，與預測的指標方向相同，說明該指標對凈息差具有不可忽視的影響，利率市場化的逐步推進將使商業銀行面臨更高的利率風險。在這個模型中，資本充足率雖然通過了顯著性檢驗，可是卻與預測方向相反，可以理解為充足的資本金能夠帶來較大好處，而如果達不到監管標準，銀行將會被迫補充資本，進而影響凈利息收入，因此資本金越充足則越能帶來更多收益。
模型3中加入了虛擬變量，以模擬利率市場化對NIM的影響，擬合優度因此略為上升，且該指標也通過了顯著性檢驗，但顯著性較弱。這說明2012年6、7月份的利率市場化貨幣政策目前看來對銀行具有一定得影響，但影響范圍尚且有限，可以看出放寬貸款利率限制這一決策在改革的實質上并不會產生太大的影響，利率市場化尚缺乏決定性的一步。
綜上所述，在利率市場化的影響之下，除傳統的基準利差率之外，影響商業銀行凈息差的因素還有資本充足率、不良貸款率、流動性比率、儲備的機會成本、利率風險、管理質量等，反映了利率市場化改革的顯著特征。
（三）分類樣本研究
在前面的描述性統計里，本文已經分析了三類銀行的樣本數據，從中可以看出不同類型的商業銀行在個體指標方面具有較大差別，因此繼續運用上述模型，對三類商業銀行分別進行回歸分析。由于分類的樣本數量較少，得出的虛擬變量系數無法通過顯著性檢驗，因此將其去除，僅對其余變量進行回歸分析。回歸結果見表3。
從表3可以得出以下幾點結論。
第一，根據國有銀行的回歸結果可以發現，僅有四項指標回歸結果顯著，而不良貸款率、貸存比和管理質量皆未通過檢驗，原因可能是國有商業銀行受政策因素捆綁，在風險管理方面缺乏靈活度。但是，在資本充足率、利率風險、流動性比例、以及基準利率差方面，國有銀行的系數都是最大的，這一方面可以說明近幾年來國有銀行已經加強了資產和風險管理并取得了相應成效，另一方面基準利率差對國有銀行的影響相對最大，說明國有銀行在定價能力方面欠缺靈活性，弱于另兩類銀行。
第二，在股份制商業銀行的數據中，管理質量即成本收入比這一項最為顯著，系數為負且絕對值最大，說明隨著利率市場化的漸進式改革，股份制商業銀行暫時面臨著相對較大的攬儲成本，其凈息差深深依賴于存貸業務過程中所投入的成本和各類資源；而在這方面國有銀行受的影響較小。非利息收入占比與國有和股份制商業銀行的凈利差之間表現出較強的負相關關系，說明隨著金融創新的深化，非傳統業務得到發展，大中型銀行的收入結構中非利息收入的比重不斷提高，對利息收入的依賴逐漸減少。
第三，就城市商業銀行的數據看來，除利率風險外的各項指標都通過了顯著性檢驗，這說明雖然該子樣本能在一定程度上代表城市商業銀行的凈息差水平，同時也說明這一類的中小銀行的各項管理水平在近年也有了一定的提升。其中不良貸款率對地方銀行的凈息差影響較大并呈現負相關關系。這可以解釋為該類銀行的貸款具有客戶集中和行業集中的特點，當貸款質量下降時將會率先影響到銀行的貸款收入水平，因而降低了凈息差。
四、政策建議
通過以上的研究分析，本文提出以下幾點政策建議。
一是繼續穩步推進利率市場化，逐步建立商業銀行的利率自主定價機制，同時加強金融監管，優化金融生態環境，通過完善相關法律、建立嚴格的監管審批制度法規來構建健康的現代金融市場。
二是在銀行業方面，應加強對流動性的重視，同時順應時代趨勢，盡快轉變傳統單一的經營和盈利機制，減少對存貸利差的依賴，結合互聯網時代的新興科技浪潮，加強產品創新，利用自身固有的優勢，提高自主定價能力和風險防范能力，轉型為綜合、全面的金融中介機構，減少“金融脫媒”對自身的影響。
三是對于不同類型的銀行應有不同的側重點。對于國有商業銀行，應更加注重深化體制改革，繼續提高資產管理和風險管理的水平，特別是要重點加強管理的靈活度；擴展業務尤其是中間業務等的發展范圍，以擴大盈利渠道，取得更多的非利息收入。對于股份制商業銀行，應充分利用其自身優勢和市場定位，是自身業務多元化；提升資產質量，減少對傳統業務的依賴，降低攬儲成本，使利潤達到最大化。對于城市商業銀行來說，應首先把握其獨有的區域優勢，依托政策扶持，提升資產質量，審慎選擇信貸市場，加大不良資產的清理力度，嚴格控制不良貸款率，降低違約風險。
參考文獻：
[1]HO T.，SAUNDERS A.The determinants of bank interest margins：Theory and empirical evidence[J].Journal of Financial and Quantitative Analysis，1981（16）.
[2]ANGBAZO L.Commercial bank net interest margins，default risk，interest rate risk and off-balance sheet banking[J].Journal of Banking and Finance，1997（21）.
[3]SAUNDERS A.，SCHUMACHER L.The determinants of bank interest rate margins：an international study [J].Journal of International Money and Finance，2000（19）.
[4]牟怡南，周好文.中國商業銀行的利差及其影響因素[J].金融論壇，2007（08）.
[5]張麗華.我國商業銀行凈利差決定因素的實證研究[J].上海金融，2007（05）.
[6]周鴻衛，韓忠偉，張蓉.中國商業銀行凈息差影響因素研究——基于1999～2006年的經驗證據[J].金融研究，2008（04）.
[7]陳晟.利率市場化對中小股份制商業銀行的影響及對策[J].中國市場，2012（44）.
[8]金玲玲，朱元倩，巴曙松.利率市場化對商業銀行影響的國際經驗及啟示[J].農村金融研究，2012（01）.
*基金項目：上海市教委重點學科建設項目（J50504）；上海市教委重點課程建設項目《商業銀行經營管理》；上海理工大學核心課程建設項目《商業銀行經營管理》。
（作者單位：上海理工大學管理學院）
（二）全樣本回歸分析
本文采用面板數據模型來對樣本進行分析。首先對樣本進行Hausman檢驗，根據檢驗結果選定固定效應模型。在此基礎上采用截面權重的廣義最小二乘法（EGLS）模型估計方法，使用White截面加權方法來克服殘差和可能出現的截面異方差，得出的回歸結果見表2。
根據模型1的回歸結果，不良貸款率、儲備的機會成本、基準利率差、管理質量等指標均通過了顯著性檢驗并與預測的方向一致；流動性比率指標并未通過顯著性檢驗，這可以解釋為，從總體上看來，除了樣本誤差的原因之外，長期以來我國的商業銀行流動性水平偏高，所以對流動性風險的關注稍顯不足。
模型2中加入了利率風險這個指標，擬合優度因此上升到了0.8509，且該指標也通過了1%的顯著性檢驗，與預測的指標方向相同，說明該指標對凈息差具有不可忽視的影響，利率市場化的逐步推進將使商業銀行面臨更高的利率風險。在這個模型中，資本充足率雖然通過了顯著性檢驗，可是卻與預測方向相反，可以理解為充足的資本金能夠帶來較大好處，而如果達不到監管標準，銀行將會被迫補充資本，進而影響凈利息收入，因此資本金越充足則越能帶來更多收益。
模型3中加入了虛擬變量，以模擬利率市場化對NIM的影響，擬合優度因此略為上升，且該指標也通過了顯著性檢驗，但顯著性較弱。這說明2012年6、7月份的利率市場化貨幣政策目前看來對銀行具有一定得影響，但影響范圍尚且有限，可以看出放寬貸款利率限制這一決策在改革的實質上并不會產生太大的影響，利率市場化尚缺乏決定性的一步。
綜上所述，在利率市場化的影響之下，除傳統的基準利差率之外，影響商業銀行凈息差的因素還有資本充足率、不良貸款率、流動性比率、儲備的機會成本、利率風險、管理質量等，反映了利率市場化改革的顯著特征。
（三）分類樣本研究
在前面的描述性統計里，本文已經分析了三類銀行的樣本數據，從中可以看出不同類型的商業銀行在個體指標方面具有較大差別，因此繼續運用上述模型，對三類商業銀行分別進行回歸分析。由于分類的樣本數量較少，得出的虛擬變量系數無法通過顯著性檢驗，因此將其去除，僅對其余變量進行回歸分析。回歸結果見表3。
從表3可以得出以下幾點結論。
第一，根據國有銀行的回歸結果可以發現，僅有四項指標回歸結果顯著，而不良貸款率、貸存比和管理質量皆未通過檢驗，原因可能是國有商業銀行受政策因素捆綁，在風險管理方面缺乏靈活度。但是，在資本充足率、利率風險、流動性比例、以及基準利率差方面，國有銀行的系數都是最大的，這一方面可以說明近幾年來國有銀行已經加強了資產和風險管理并取得了相應成效，另一方面基準利率差對國有銀行的影響相對最大，說明國有銀行在定價能力方面欠缺靈活性，弱于另兩類銀行。
第二，在股份制商業銀行的數據中，管理質量即成本收入比這一項最為顯著，系數為負且絕對值最大，說明隨著利率市場化的漸進式改革，股份制商業銀行暫時面臨著相對較大的攬儲成本，其凈息差深深依賴于存貸業務過程中所投入的成本和各類資源；而在這方面國有銀行受的影響較小。非利息收入占比與國有和股份制商業銀行的凈利差之間表現出較強的負相關關系，說明隨著金融創新的深化，非傳統業務得到發展，大中型銀行的收入結構中非利息收入的比重不斷提高，對利息收入的依賴逐漸減少。
第三，就城市商業銀行的數據看來，除利率風險外的各項指標都通過了顯著性檢驗，這說明雖然該子樣本能在一定程度上代表城市商業銀行的凈息差水平，同時也說明這一類的中小銀行的各項管理水平在近年也有了一定的提升。其中不良貸款率對地方銀行的凈息差影響較大并呈現負相關關系。這可以解釋為該類銀行的貸款具有客戶集中和行業集中的特點，當貸款質量下降時將會率先影響到銀行的貸款收入水平，因而降低了凈息差。
四、政策建議
通過以上的研究分析，本文提出以下幾點政策建議。
一是繼續穩步推進利率市場化，逐步建立商業銀行的利率自主定價機制，同時加強金融監管，優化金融生態環境，通過完善相關法律、建立嚴格的監管審批制度法規來構建健康的現代金融市場。
二是在銀行業方面，應加強對流動性的重視，同時順應時代趨勢，盡快轉變傳統單一的經營和盈利機制，減少對存貸利差的依賴，結合互聯網時代的新興科技浪潮，加強產品創新，利用自身固有的優勢，提高自主定價能力和風險防范能力，轉型為綜合、全面的金融中介機構，減少“金融脫媒”對自身的影響。
三是對于不同類型的銀行應有不同的側重點。對于國有商業銀行，應更加注重深化體制改革，繼續提高資產管理和風險管理的水平，特別是要重點加強管理的靈活度；擴展業務尤其是中間業務等的發展范圍，以擴大盈利渠道，取得更多的非利息收入。對于股份制商業銀行，應充分利用其自身優勢和市場定位，是自身業務多元化；提升資產質量，減少對傳統業務的依賴，降低攬儲成本，使利潤達到最大化。對于城市商業銀行來說，應首先把握其獨有的區域優勢，依托政策扶持，提升資產質量，審慎選擇信貸市場，加大不良資產的清理力度，嚴格控制不良貸款率，降低違約風險。
參考文獻：
[1]HO T.，SAUNDERS A.The determinants of bank interest margins：Theory and empirical evidence[J].Journal of Financial and Quantitative Analysis，1981（16）.
[2]ANGBAZO L.Commercial bank net interest margins，default risk，interest rate risk and off-balance sheet banking[J].Journal of Banking and Finance，1997（21）.
[3]SAUNDERS A.，SCHUMACHER L.The determinants of bank interest rate margins：an international study [J].Journal of International Money and Finance，2000（19）.
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[8]金玲玲，朱元倩，巴曙松.利率市場化對商業銀行影響的國際經驗及啟示[J].農村金融研究，2012（01）.
*基金項目：上海市教委重點學科建設項目（J50504）；上海市教委重點課程建設項目《商業銀行經營管理》；上海理工大學核心課程建設項目《商業銀行經營管理》。
（作者單位：上海理工大學管理學院）