各數(shù)據(jù)的時間范圍為1990年～2008年。不變價格的歐元區(qū)國家國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）來自于國際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟展望》數(shù)據(jù)庫，單位為十億歐元。投資率、失業(yè)率以及就業(yè)人數(shù)數(shù)據(jù)來自國際貨幣基金組織《世界經(jīng)濟展望》數(shù)據(jù)庫。每年增量資本根據(jù)投資率和GDP計算得到，然后采用Goldsmith（1951）的永續(xù)存盤法對資本進行調(diào)整，從而得到存量資本，其中調(diào)整時采用的折舊率為10%。人力資本用受教育年限表示，該數(shù)據(jù)來自于歐洲統(tǒng)計局，單位為年。
本文選取的目標國家為較早加入歐元區(qū)的12個國家，即首批加入歐元區(qū)的11個國家以及希臘，具體包括：奧地利、比利時、盧森堡、荷蘭、芬蘭、法國、德國、希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭和意大利。
三、 回歸結(jié)果與分析
1. 平穩(wěn)性檢驗。在進行回歸之前，首先進行平穩(wěn)性檢驗。本文采用LLC、ADF以及PP方法對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進行檢驗，檢驗結(jié)果如表1所示。原序列當中，投資率數(shù)據(jù)通過了LLC和ADF檢驗，但是沒有通過PP檢驗，根據(jù)少數(shù)服從多數(shù)的原則，投資率數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。技術(shù)效率差異和失業(yè)率數(shù)據(jù)均是沒有通過任何一個檢驗，所以均為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)。人均GDP差異數(shù)據(jù)雖然通過了LLC檢驗，但是沒有通過ADF和PP檢驗，所以人均GDP差異也是非平穩(wěn)數(shù)據(jù)。
當一階差分后，人均GDP差異數(shù)據(jù)除了沒有通過LLC檢驗之外，ADF和PP檢驗都能通過，所以為平穩(wěn)數(shù)據(jù)。其他數(shù)據(jù)均通過三種檢驗，所以也是平穩(wěn)數(shù)據(jù)（表2）。
2. 回歸結(jié)果。雖然原序列只有投資率數(shù)據(jù)為平穩(wěn)數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)均為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，但一階差分后，各變量均為平穩(wěn)數(shù)據(jù)，所以可以對一階差分數(shù)據(jù)進行面板回歸。經(jīng)過Hausman檢驗，確定各方程均為固定效應(yīng)模型（FE），進而得到面板回歸結(jié)果如表3所示。
3. 結(jié)果分析。方程（1）和（3）相比加入了貨幣一體化自變量，加入該變量后，方程穩(wěn)健性得到提高。方程（2）和（3）相比加入了人均GDP差異自變量，加入該變量后，方程穩(wěn)健性同樣得到提高。而在方程（3）的基礎(chǔ)上加入貨幣一體化與人均GDP交互項，方程的穩(wěn)健性也得到了提高，這說明方程（4）在統(tǒng)計意義上較為穩(wěn)健，可信度相對于方程（1）、方程（2）、方程（3）較高。
根據(jù)方程（4），貨幣一體化CI的系數(shù)由α1+α5/PGDPV決定，PGDPV的平均值為1，所以貨幣一體化的系數(shù)CI為0.046+0.315/1=0.361，系數(shù)為正且在1%水平上顯著，這說明貨幣一體化加大了歐元區(qū)各成員國技術(shù)效率的差異；另外，人均GDP差異PGDPV的系數(shù)由α2+α5/CI決定，CI的平均值為0.518，所以人均GDP差異的系數(shù)為0.268+0.315/0.518=0.876，這說明經(jīng)濟發(fā)展不平衡加大了歐元區(qū)各成員國的技術(shù)效率的差異；貨幣一體化與人均GDP差異的交互項系數(shù)為0.315，系數(shù)為正且顯著，這說明貨幣一體化會通過作用于各成員國的經(jīng)濟發(fā)展，進而加劇歐元區(qū)成員國技術(shù)效率差異的擴大。
歐元區(qū)原本就存在經(jīng)濟發(fā)展不平衡現(xiàn)象，而且不平衡程度在逐步變大。1999年盧森堡、荷蘭、奧地利、愛爾蘭、德國和法國等國人均GDP均超過2.4萬美元，經(jīng)濟較為發(fā)達。而希臘、葡萄牙、西班牙等國家的經(jīng)濟較為落后，人均GDP分別只有1.26萬美元、1.25萬美元、1.55萬美元。2009年時，盧森堡、荷蘭、愛爾蘭、奧地利、德國和法國等國的人均GDP均超過4.2萬美元，但希臘和葡萄牙的人均GDP僅為2.93萬美元和2.21萬美元，與經(jīng)濟發(fā)展水平比較高的國家差距越來越大。隨著經(jīng)濟發(fā)展水平差異的擴大，經(jīng)濟發(fā)展較低水平國家的在技術(shù)、管理等各方面的投入相對不足，導(dǎo)致技術(shù)效率水平在整個歐元區(qū)中處于低位。而經(jīng)濟發(fā)展水平高的國家，技術(shù)效率水平也相對較高。最后，使得歐元區(qū)國家的技術(shù)效率差異越來越大。
另一方面，歐元區(qū)各成員國的貨幣政策上交給歐洲中央銀行，由歐央行執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平差異的擴大，發(fā)展水平較為落后的國家無法通過匯率調(diào)整的方式增加出口，貨幣一體化加劇了歐元區(qū)內(nèi)部成員國之間的經(jīng)濟發(fā)展不平衡，進一步導(dǎo)致技術(shù)效率差異的擴大。其中，經(jīng)濟發(fā)展水平高的比利時、法國、德國和盧森堡在整個歐元區(qū)中的技術(shù)效率相對較高，而經(jīng)濟發(fā)展水平低的希臘、意大利、葡萄牙以及西班牙等南歐國家的技術(shù)效率相對較低。
四、 結(jié)論
本文主要結(jié)論如下：
1. 貨幣一體化的系數(shù)CI為0.361，系數(shù)為正且在1%水平上顯著，這說明貨幣一體化加大了歐元區(qū)各成員國技術(shù)效率的差異。
2. 人均GDP差異PGDPV的系數(shù)為0.876，系數(shù)同樣在1%水平上顯著，這說明經(jīng)濟發(fā)展不平衡加大了歐元區(qū)各成員國的技術(shù)效率的差異。
3. 貨幣一體化與人均GDP差異的交互項系數(shù)為0.315，系數(shù)為正且顯著，這說明貨幣一體化會通過作用于各成員國的經(jīng)濟發(fā)展，進而加劇歐元區(qū)成員國技術(shù)效率差異的擴大。
參考文獻：
1.許兵，梁峰康.歐元區(qū)內(nèi)部失衡與競爭力調(diào)整.中國金融，2011，（4）.
2.賈康，孟艷.歐盟宏觀經(jīng)濟政策新導(dǎo)向——以財政同盟匹配貨幣同盟而重歸平衡發(fā)展重塑國際競爭力.河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報，2012，（4）.
3.楊曉龍.基于技術(shù)效率視角的歐元區(qū)國家主權(quán)債務(wù)危機原因分析.國際金融研究，2012，（12）.
4.張洪梅.國際區(qū)域貨幣合作的歐元模式研究.東北師范大學(xué)博士論文，2008.
5.Mundell， R.A Theory of Optimal Currency Areas.American Economic Review，1961，（51）：657-665.
作者簡介：楊曉龍，經(jīng)濟學(xué)博士，中國工商銀行博士后工作站、北京大學(xué)光華管理學(xué)院博士后流動站博士后；姜冉，中央民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院碩士生。
收稿日期：2013-11-08。
本文選取的目標國家為較早加入歐元區(qū)的12個國家，即首批加入歐元區(qū)的11個國家以及希臘，具體包括：奧地利、比利時、盧森堡、荷蘭、芬蘭、法國、德國、希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭和意大利。
三、 回歸結(jié)果與分析
1. 平穩(wěn)性檢驗。在進行回歸之前，首先進行平穩(wěn)性檢驗。本文采用LLC、ADF以及PP方法對數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進行檢驗，檢驗結(jié)果如表1所示。原序列當中，投資率數(shù)據(jù)通過了LLC和ADF檢驗，但是沒有通過PP檢驗，根據(jù)少數(shù)服從多數(shù)的原則，投資率數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。技術(shù)效率差異和失業(yè)率數(shù)據(jù)均是沒有通過任何一個檢驗，所以均為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)。人均GDP差異數(shù)據(jù)雖然通過了LLC檢驗，但是沒有通過ADF和PP檢驗，所以人均GDP差異也是非平穩(wěn)數(shù)據(jù)。
當一階差分后，人均GDP差異數(shù)據(jù)除了沒有通過LLC檢驗之外，ADF和PP檢驗都能通過，所以為平穩(wěn)數(shù)據(jù)。其他數(shù)據(jù)均通過三種檢驗，所以也是平穩(wěn)數(shù)據(jù)（表2）。
2. 回歸結(jié)果。雖然原序列只有投資率數(shù)據(jù)為平穩(wěn)數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)均為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)，但一階差分后，各變量均為平穩(wěn)數(shù)據(jù)，所以可以對一階差分數(shù)據(jù)進行面板回歸。經(jīng)過Hausman檢驗，確定各方程均為固定效應(yīng)模型（FE），進而得到面板回歸結(jié)果如表3所示。
3. 結(jié)果分析。方程（1）和（3）相比加入了貨幣一體化自變量，加入該變量后，方程穩(wěn)健性得到提高。方程（2）和（3）相比加入了人均GDP差異自變量，加入該變量后，方程穩(wěn)健性同樣得到提高。而在方程（3）的基礎(chǔ)上加入貨幣一體化與人均GDP交互項，方程的穩(wěn)健性也得到了提高，這說明方程（4）在統(tǒng)計意義上較為穩(wěn)健，可信度相對于方程（1）、方程（2）、方程（3）較高。
根據(jù)方程（4），貨幣一體化CI的系數(shù)由α1+α5/PGDPV決定，PGDPV的平均值為1，所以貨幣一體化的系數(shù)CI為0.046+0.315/1=0.361，系數(shù)為正且在1%水平上顯著，這說明貨幣一體化加大了歐元區(qū)各成員國技術(shù)效率的差異；另外，人均GDP差異PGDPV的系數(shù)由α2+α5/CI決定，CI的平均值為0.518，所以人均GDP差異的系數(shù)為0.268+0.315/0.518=0.876，這說明經(jīng)濟發(fā)展不平衡加大了歐元區(qū)各成員國的技術(shù)效率的差異；貨幣一體化與人均GDP差異的交互項系數(shù)為0.315，系數(shù)為正且顯著，這說明貨幣一體化會通過作用于各成員國的經(jīng)濟發(fā)展，進而加劇歐元區(qū)成員國技術(shù)效率差異的擴大。
歐元區(qū)原本就存在經(jīng)濟發(fā)展不平衡現(xiàn)象，而且不平衡程度在逐步變大。1999年盧森堡、荷蘭、奧地利、愛爾蘭、德國和法國等國人均GDP均超過2.4萬美元，經(jīng)濟較為發(fā)達。而希臘、葡萄牙、西班牙等國家的經(jīng)濟較為落后，人均GDP分別只有1.26萬美元、1.25萬美元、1.55萬美元。2009年時，盧森堡、荷蘭、愛爾蘭、奧地利、德國和法國等國的人均GDP均超過4.2萬美元，但希臘和葡萄牙的人均GDP僅為2.93萬美元和2.21萬美元，與經(jīng)濟發(fā)展水平比較高的國家差距越來越大。隨著經(jīng)濟發(fā)展水平差異的擴大，經(jīng)濟發(fā)展較低水平國家的在技術(shù)、管理等各方面的投入相對不足，導(dǎo)致技術(shù)效率水平在整個歐元區(qū)中處于低位。而經(jīng)濟發(fā)展水平高的國家，技術(shù)效率水平也相對較高。最后，使得歐元區(qū)國家的技術(shù)效率差異越來越大。
另一方面，歐元區(qū)各成員國的貨幣政策上交給歐洲中央銀行，由歐央行執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策，隨著經(jīng)濟發(fā)展水平差異的擴大，發(fā)展水平較為落后的國家無法通過匯率調(diào)整的方式增加出口，貨幣一體化加劇了歐元區(qū)內(nèi)部成員國之間的經(jīng)濟發(fā)展不平衡，進一步導(dǎo)致技術(shù)效率差異的擴大。其中，經(jīng)濟發(fā)展水平高的比利時、法國、德國和盧森堡在整個歐元區(qū)中的技術(shù)效率相對較高，而經(jīng)濟發(fā)展水平低的希臘、意大利、葡萄牙以及西班牙等南歐國家的技術(shù)效率相對較低。
四、 結(jié)論
本文主要結(jié)論如下：
1. 貨幣一體化的系數(shù)CI為0.361，系數(shù)為正且在1%水平上顯著，這說明貨幣一體化加大了歐元區(qū)各成員國技術(shù)效率的差異。
2. 人均GDP差異PGDPV的系數(shù)為0.876，系數(shù)同樣在1%水平上顯著，這說明經(jīng)濟發(fā)展不平衡加大了歐元區(qū)各成員國的技術(shù)效率的差異。
3. 貨幣一體化與人均GDP差異的交互項系數(shù)為0.315，系數(shù)為正且顯著，這說明貨幣一體化會通過作用于各成員國的經(jīng)濟發(fā)展，進而加劇歐元區(qū)成員國技術(shù)效率差異的擴大。
參考文獻：
1.許兵，梁峰康.歐元區(qū)內(nèi)部失衡與競爭力調(diào)整.中國金融，2011，（4）.
2.賈康，孟艷.歐盟宏觀經(jīng)濟政策新導(dǎo)向——以財政同盟匹配貨幣同盟而重歸平衡發(fā)展重塑國際競爭力.河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報，2012，（4）.
3.楊曉龍.基于技術(shù)效率視角的歐元區(qū)國家主權(quán)債務(wù)危機原因分析.國際金融研究，2012，（12）.
4.張洪梅.國際區(qū)域貨幣合作的歐元模式研究.東北師范大學(xué)博士論文，2008.
5.Mundell， R.A Theory of Optimal Currency Areas.American Economic Review，1961，（51）：657-665.
作者簡介：楊曉龍，經(jīng)濟學(xué)博士，中國工商銀行博士后工作站、北京大學(xué)光華管理學(xué)院博士后流動站博士后；姜冉，中央民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院碩士生。
收稿日期：2013-11-08。