四、 模型的調(diào)整和參數(shù)估計
對大多數(shù)商業(yè)銀行來說,式(1)能夠很好的反映其收益情況。但是在某些變量為零的特殊情況下,卻不能很好的反映真實函數(shù)關(guān)系。在已有的研究中,需要使用廣義對數(shù)函數(shù)來做進一步改進。廣義超越對數(shù)函數(shù)(GTCF)是利用Box-Cox因子替換出超越對數(shù)函數(shù)(TCF)中獨立產(chǎn)出的對數(shù)值lnxi得到的。這樣就可以很好的避免變量為零情況的出現(xiàn),其轉(zhuǎn)換方式如下:
由于商業(yè)銀行的經(jīng)濟活動具有很強的連貫性,因此在進行了Box-Cox變換后的收益函數(shù)必然存在很強的自相關(guān)性。為了保證時間序列的平穩(wěn),放松了原式中的齊次性約束,僅保留對稱性條件。
所估計的方程系數(shù)同一變量的系數(shù)和都顯著大于1,這是由于放松了齊次性約束所致。進一步,分別計算各銀行的規(guī)模經(jīng)濟因子。分別計算債券投資對主營業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子。值得一提的是,由于中國改革開放只有短短30年,因此歷史數(shù)據(jù)規(guī)模有限,所由此計算的規(guī)模經(jīng)濟彈性因子并不能十分準(zhǔn)確。
通過統(tǒng)計結(jié)果(表2)可以發(fā)現(xiàn),債券投資對主營業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子大多大于負一,說明債券投資規(guī)模的擴大有利于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開展。如前所述,近年來商業(yè)銀行在債券市場投資規(guī)模的迅速擴大也印證了這一觀點。其次,所有規(guī)模彈性因子存在明顯的波動性,在2003年和2004年達到波峰后又逐漸下降,在2009年和2010年達到波谷,后逐漸上升。波峰階段說明此時的債券投資對主營業(yè)務(wù)促進較大,在2003年和2004年間正是經(jīng)濟向好階段,債券市場發(fā)展迅速。波谷階段說明此時的債券投資對主營業(yè)務(wù)促進程度較小,甚至是很多負向存在。而2009年和2010年間正是經(jīng)濟危機剛剛爆發(fā)時期,國內(nèi)出口受挫,經(jīng)濟增長放緩。
通過統(tǒng)計結(jié)果(表3)可以發(fā)現(xiàn),債券投資對中間業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子大多大于零,而且明顯大于對主營業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子。這說明,債券投資對中間業(yè)務(wù)的促進效果更為明顯。這一現(xiàn)象說明,商業(yè)銀行在債券投資過程中不僅能夠提高銀行的收益水平也能提高商業(yè)銀行的服務(wù)水平和專業(yè)性,而在主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域這種效應(yīng)并不明顯。其次,與 一樣,債券投資對中間業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子也存在有明顯的周期性,但在波峰階段稍有滯后。波谷與 一樣,都集中于2009年和2010年,而波峰則集中于2004年和2005年。說明市場對于服務(wù)的需求滯后于收入的增長水平,這與一般的宏觀經(jīng)濟認識是一致的。最后,與 不同的是,國有商業(yè)銀行在各個時期的 都要明顯大于其他中小商業(yè)銀行,這反映了國有商業(yè)銀行資金更加充足并且在債券市場的參與程度更高;并且,中間業(yè)務(wù)開展更加時期更長,服務(wù)更受市場接受。
五、 結(jié)論
本文從商業(yè)銀行收益著手,通過超越對數(shù)函數(shù)給出了商業(yè)銀行的收益函數(shù),綜合考慮了債券投資業(yè)務(wù)、主營業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和宏觀經(jīng)濟波動及其交互影響。為了保證函數(shù)的平穩(wěn)性,進行了Box-Cox因子替換并且放松了原函數(shù)的齊次性約束,并通過2000年~2012年間的數(shù)據(jù)對參數(shù)進行估計。在此基礎(chǔ)上,分別計算了在此期間12家銀行的債券投資對主營業(yè)務(wù)規(guī)模彈性因子和對中間業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子。
首先,債券業(yè)務(wù)的開展對商業(yè)銀行總收益具有明顯的正向效益,但是對主營業(yè)務(wù)在一些情況下體現(xiàn)出較強的抑制作用,而對中間業(yè)務(wù)僅有少數(shù)情況才會體現(xiàn)出較弱的抑制作用。其次,這兩個規(guī)模彈性因子都表現(xiàn)出明顯的周期性波峰、波谷變化,體現(xiàn)出在經(jīng)濟向好時債券業(yè)務(wù)對另外兩項業(yè)務(wù)的開展表現(xiàn)出較強的促進作用,而在經(jīng)濟不好時債券業(yè)務(wù)對另外兩項業(yè)務(wù)的開展表現(xiàn)出一定的抑制作用。第三,各商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)的開展對中間業(yè)務(wù)起到了一定的帶動作用,尤其是國有四大銀行,這種效應(yīng)更加明顯。
參考文獻:
1. Smirlock M.Evidence on the (non) relati- onship between concentration and profitability in banking.Journal of money, credit and Banking, 1985,17(1):69-83.
2. Baumol W, Panzar J, Willig R. Contestable markets and the theory of market structure.Nueva York, Harcourt Brace Javanovich, Inc,1982.
3. Arnone M, Iden G.Primary Dealers in Gove- rnment Securities: Policy Issues and Selected Countries Experience (EPub).International Monet- ary Fund,2003.
4. Pulley L B, Braunstein Y M.A composite cost function for multiproduct firms with an application to economies of scope in banking.The Review of Economics and Statistics,1992:221-230.
5. 喬炳亞.銀行與證券分業(yè)問題研究.金融研究, 2000,(1):16.
6. 吉衛(wèi)民.常浩分業(yè)經(jīng)營與綜合經(jīng)營的成本效應(yīng)分析.金融研究,2000,(10):53-59.
7. 吳惠濤,陶茹麗.西方高業(yè)銀行服務(wù)競爭策略的八大轉(zhuǎn)變.上海金融,2003,(1).
作者簡介:劉海龍,上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師;蔣云鶴,上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟管理學(xué)院博士生。
收稿日期:2013-11-08。
對大多數(shù)商業(yè)銀行來說,式(1)能夠很好的反映其收益情況。但是在某些變量為零的特殊情況下,卻不能很好的反映真實函數(shù)關(guān)系。在已有的研究中,需要使用廣義對數(shù)函數(shù)來做進一步改進。廣義超越對數(shù)函數(shù)(GTCF)是利用Box-Cox因子替換出超越對數(shù)函數(shù)(TCF)中獨立產(chǎn)出的對數(shù)值lnxi得到的。這樣就可以很好的避免變量為零情況的出現(xiàn),其轉(zhuǎn)換方式如下:
由于商業(yè)銀行的經(jīng)濟活動具有很強的連貫性,因此在進行了Box-Cox變換后的收益函數(shù)必然存在很強的自相關(guān)性。為了保證時間序列的平穩(wěn),放松了原式中的齊次性約束,僅保留對稱性條件。
所估計的方程系數(shù)同一變量的系數(shù)和都顯著大于1,這是由于放松了齊次性約束所致。進一步,分別計算各銀行的規(guī)模經(jīng)濟因子。分別計算債券投資對主營業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子。值得一提的是,由于中國改革開放只有短短30年,因此歷史數(shù)據(jù)規(guī)模有限,所由此計算的規(guī)模經(jīng)濟彈性因子并不能十分準(zhǔn)確。
通過統(tǒng)計結(jié)果(表2)可以發(fā)現(xiàn),債券投資對主營業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子大多大于負一,說明債券投資規(guī)模的擴大有利于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開展。如前所述,近年來商業(yè)銀行在債券市場投資規(guī)模的迅速擴大也印證了這一觀點。其次,所有規(guī)模彈性因子存在明顯的波動性,在2003年和2004年達到波峰后又逐漸下降,在2009年和2010年達到波谷,后逐漸上升。波峰階段說明此時的債券投資對主營業(yè)務(wù)促進較大,在2003年和2004年間正是經(jīng)濟向好階段,債券市場發(fā)展迅速。波谷階段說明此時的債券投資對主營業(yè)務(wù)促進程度較小,甚至是很多負向存在。而2009年和2010年間正是經(jīng)濟危機剛剛爆發(fā)時期,國內(nèi)出口受挫,經(jīng)濟增長放緩。
通過統(tǒng)計結(jié)果(表3)可以發(fā)現(xiàn),債券投資對中間業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子大多大于零,而且明顯大于對主營業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子。這說明,債券投資對中間業(yè)務(wù)的促進效果更為明顯。這一現(xiàn)象說明,商業(yè)銀行在債券投資過程中不僅能夠提高銀行的收益水平也能提高商業(yè)銀行的服務(wù)水平和專業(yè)性,而在主營業(yè)務(wù)領(lǐng)域這種效應(yīng)并不明顯。其次,與 一樣,債券投資對中間業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子也存在有明顯的周期性,但在波峰階段稍有滯后。波谷與 一樣,都集中于2009年和2010年,而波峰則集中于2004年和2005年。說明市場對于服務(wù)的需求滯后于收入的增長水平,這與一般的宏觀經(jīng)濟認識是一致的。最后,與 不同的是,國有商業(yè)銀行在各個時期的 都要明顯大于其他中小商業(yè)銀行,這反映了國有商業(yè)銀行資金更加充足并且在債券市場的參與程度更高;并且,中間業(yè)務(wù)開展更加時期更長,服務(wù)更受市場接受。
五、 結(jié)論
本文從商業(yè)銀行收益著手,通過超越對數(shù)函數(shù)給出了商業(yè)銀行的收益函數(shù),綜合考慮了債券投資業(yè)務(wù)、主營業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)和宏觀經(jīng)濟波動及其交互影響。為了保證函數(shù)的平穩(wěn)性,進行了Box-Cox因子替換并且放松了原函數(shù)的齊次性約束,并通過2000年~2012年間的數(shù)據(jù)對參數(shù)進行估計。在此基礎(chǔ)上,分別計算了在此期間12家銀行的債券投資對主營業(yè)務(wù)規(guī)模彈性因子和對中間業(yè)務(wù)的規(guī)模彈性因子。
首先,債券業(yè)務(wù)的開展對商業(yè)銀行總收益具有明顯的正向效益,但是對主營業(yè)務(wù)在一些情況下體現(xiàn)出較強的抑制作用,而對中間業(yè)務(wù)僅有少數(shù)情況才會體現(xiàn)出較弱的抑制作用。其次,這兩個規(guī)模彈性因子都表現(xiàn)出明顯的周期性波峰、波谷變化,體現(xiàn)出在經(jīng)濟向好時債券業(yè)務(wù)對另外兩項業(yè)務(wù)的開展表現(xiàn)出較強的促進作用,而在經(jīng)濟不好時債券業(yè)務(wù)對另外兩項業(yè)務(wù)的開展表現(xiàn)出一定的抑制作用。第三,各商業(yè)銀行債券業(yè)務(wù)的開展對中間業(yè)務(wù)起到了一定的帶動作用,尤其是國有四大銀行,這種效應(yīng)更加明顯。
參考文獻:
1. Smirlock M.Evidence on the (non) relati- onship between concentration and profitability in banking.Journal of money, credit and Banking, 1985,17(1):69-83.
2. Baumol W, Panzar J, Willig R. Contestable markets and the theory of market structure.Nueva York, Harcourt Brace Javanovich, Inc,1982.
3. Arnone M, Iden G.Primary Dealers in Gove- rnment Securities: Policy Issues and Selected Countries Experience (EPub).International Monet- ary Fund,2003.
4. Pulley L B, Braunstein Y M.A composite cost function for multiproduct firms with an application to economies of scope in banking.The Review of Economics and Statistics,1992:221-230.
5. 喬炳亞.銀行與證券分業(yè)問題研究.金融研究, 2000,(1):16.
6. 吉衛(wèi)民.常浩分業(yè)經(jīng)營與綜合經(jīng)營的成本效應(yīng)分析.金融研究,2000,(10):53-59.
7. 吳惠濤,陶茹麗.西方高業(yè)銀行服務(wù)競爭策略的八大轉(zhuǎn)變.上海金融,2003,(1).
作者簡介:劉海龍,上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師;蔣云鶴,上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟管理學(xué)院博士生。
收稿日期:2013-11-08。