摘要：中國經濟處于轉軌過程中，經濟增長與商業銀行信貸投放之間的關系比成熟經濟體復雜。文章研究發現在樣本區間內，中國經濟增長與商業銀行信貸規模具有雙向的格蘭杰因果關系，但是兩者的影響機理并不一樣。隨著信貸規模的快速增長，不良貸款開始增加，信貸系統性風險上升。故中國應加快發展資本市場，降低經濟增長對信貸資金的依賴。同時，商業銀行應進一步完善家具公司治理結構，加強內部權力制衡，保證風險管理的獨立性，并且信貸投放應與經濟周期保持適當距離。
關鍵詞：經濟增長；信貸規模；不良資產
一、 引言
近期研究經濟增長與銀行信貸風險之間的關系卻并不多見，其中許偉等（2009）基于1993～2005年的季度數據，構建銀行信貸渠道的動態隨機一般均衡模型，研究發現信貸沖擊對中國經濟波動具有重要影響。但其并沒有涉及到對商業銀行在經濟增長中總體風險變化的研究。本文致力于從商業銀行的角度，分析中國經濟增長與信貸投放的關系以及由此引發的銀行總體風險變化。
二、 經濟增長與信貸規模的實證分析
1. 數據說明與變量的描述統計。本文研究數據源于東方證券上市銀行數據庫，樣本區間從2001年第一季度到2012年第四季度，共48組觀測數據。研究變量是中國各季度GDP和上市銀行季度信貸總量的對數值lloan，定義季度GDP是流量概念：第一季度GDP指1月～3月份GDP之和，第二季度GDP指4月～6月份GDP之和，依此類推。而變量lloan的數學含義是季度信貸總量的增長。本文實證分析軟件為Eviews 6.0。
表1、表2及圖1是對變量的描述性統計分析。在2001年～2012年間，lloan和GDP是逐漸增加的，其中GDP呈現出一定的季度波動效應，從圖1可以看出兩者顯著正相關，相關系數為0.937。
2. 平穩性檢驗。當研究變量為時間序列數據時，需對其進行平穩性檢驗，因為沖擊對平穩數據是隨著時間逐漸減弱的，而對非平穩數據則不然，即平穩的時間序列數據是收斂的，非平穩的時間序列數據是發散的。若對非平穩數據采用傳統的回歸分析會產生偽回歸，即方程會出現變量不相關，而R2 值仍然很高的現象。因此本文采用包含截距項和時間趨勢的ADF單位根檢驗來檢驗變量的平穩性，滯后階數由SIC信息準則來確定。序列lloan和GDP的ADF單位根檢驗結果如表3、表4所示。
通過表3的統計分析結果，可以看出時間序列數據lloan在1%的顯著性水平上是一階單整的，即lloan～I（1）。同時，從表4可以看出，序列GDP是一階單整的，顯著性水平為1%，即GDP～I（1）。由于時間序列lloan與GDP具有相同的單整階數，故可對兩者進行長期均衡關系分析。
3. 協整分析及格蘭杰因果關系檢驗。
（1）協整分析。本文使用Johansen檢驗來分析lloan與GDP之間是否具有長期均衡關系。
從表5Johansen協整檢驗結果中可以看出，無論是跡統計量還是最大特征值統計量都說明變量GDP與lloan之間存在一個協整方程，說明兩者之間存在長期均衡關系。變量GDP和lloan的系數標準化的協整方程為GDP=63772.12lloan+Z，其中變量z是平穩的，這意味著從長期來看，經濟中的信貸量平均每季度增加1%，平均帶動GDP水平每季度增加63772億元。
（2）granger因果關系檢驗。需要指出的是格蘭杰因果檢驗是檢驗一種變量的過去信息是否對另一種變量有預測作用，而并不表示存在真正的因果關系，變量間是否具有因果關系需要根據理論、經驗和模型來判定。
表6表明變量lloan和GDP具有雙向的格蘭杰因果關系，兩者呈正相關關系，是相互促進的，即lloan的增加會促進GDP的增加，而GDP的增加也會促進lloan的增加。
4. 實證分析結果。通過上述分析，可以得出三個結論：第一，時間序列數據lloan和GDP具有相同的單整階數，他們都是I（1）的；第二，變量GDP和lloan是協整的，協整向量為（1，-63772.12），即兩者之間存在長期穩定的均衡關系，經濟中的信貸量平均每季度增加1%，平均帶動每季度GDP水平增加63 772億元；第三，序列lloan和GDP具有雙向的格蘭杰因果關系，lloan的變動會帶動GDP的變動，同時GDP的變動也會影響lloan的變動，并且它們之間的相互影響是正向的。
三、 經濟增長中銀行總體風險的變化
長期以來存貸款利差收入一直是中國商業銀行最主要的利潤來源。雖然近年來商業銀行加大了中間業務開展力度，利息收入占比有所下降，但仍維持在80%左右。因此，商業銀行為了擴大利潤存在內在的貸款擴張沖動。在推動中國經濟增長的同時，商業銀行信貸快速擴張的不良后果逐步顯現。主要體現在：一是不良貸款持續增加，二是商業銀行面臨的系統性風險上升。
1. 不良貸款持續增加。從2011年第四季度起，中國商業銀行的不良貸款余額由多年的下降趨勢轉為上升。截止到2013年第三季度，商業銀行不良貸款已連續8個季度上升，不良貸款余額累計增加1 558億元。如果不是商業銀行加大了不良資產清收核銷和不良資產轉讓賣出的力度，則不良貸款將增加更多。新增不良貸款主要集中在市場經濟較活躍、中小家具企業較密集、外向型程度較高的長三角地區以及珠三角地區。從行業來看，鋼貿、造船、鋼鐵、煤化工、水泥等產能過剩行業以及出口導向的傳統加工制造業風險更為明顯，不良貸款增加延續著“區域集聚、行業集群”的特點。
很多專家學者認為中國銀行業面臨的信貸風險問題十分嚴峻，2013年1月渣打銀行大中華區經濟研究主管王志浩（Stephen Green）在他的研究報告 中指出，銀行業的不良貸款將繼續上升。他認為，2008年～2010年的經濟刺激以及2011年～2012年經濟低迷時期大量基礎設施項目貸款，導致中國銀行業不良貸款問題變得十分嚴重，商業銀行公布的不良貸款率遠低于真實水平。
關鍵詞：經濟增長；信貸規模；不良資產
一、 引言
近期研究經濟增長與銀行信貸風險之間的關系卻并不多見，其中許偉等（2009）基于1993～2005年的季度數據，構建銀行信貸渠道的動態隨機一般均衡模型，研究發現信貸沖擊對中國經濟波動具有重要影響。但其并沒有涉及到對商業銀行在經濟增長中總體風險變化的研究。本文致力于從商業銀行的角度，分析中國經濟增長與信貸投放的關系以及由此引發的銀行總體風險變化。
二、 經濟增長與信貸規模的實證分析
1. 數據說明與變量的描述統計。本文研究數據源于東方證券上市銀行數據庫，樣本區間從2001年第一季度到2012年第四季度，共48組觀測數據。研究變量是中國各季度GDP和上市銀行季度信貸總量的對數值lloan，定義季度GDP是流量概念：第一季度GDP指1月～3月份GDP之和，第二季度GDP指4月～6月份GDP之和，依此類推。而變量lloan的數學含義是季度信貸總量的增長。本文實證分析軟件為Eviews 6.0。
表1、表2及圖1是對變量的描述性統計分析。在2001年～2012年間，lloan和GDP是逐漸增加的，其中GDP呈現出一定的季度波動效應，從圖1可以看出兩者顯著正相關，相關系數為0.937。
2. 平穩性檢驗。當研究變量為時間序列數據時，需對其進行平穩性檢驗，因為沖擊對平穩數據是隨著時間逐漸減弱的，而對非平穩數據則不然，即平穩的時間序列數據是收斂的，非平穩的時間序列數據是發散的。若對非平穩數據采用傳統的回歸分析會產生偽回歸，即方程會出現變量不相關，而R2 值仍然很高的現象。因此本文采用包含截距項和時間趨勢的ADF單位根檢驗來檢驗變量的平穩性，滯后階數由SIC信息準則來確定。序列lloan和GDP的ADF單位根檢驗結果如表3、表4所示。
通過表3的統計分析結果，可以看出時間序列數據lloan在1%的顯著性水平上是一階單整的，即lloan～I（1）。同時，從表4可以看出，序列GDP是一階單整的，顯著性水平為1%，即GDP～I（1）。由于時間序列lloan與GDP具有相同的單整階數，故可對兩者進行長期均衡關系分析。
3. 協整分析及格蘭杰因果關系檢驗。
（1）協整分析。本文使用Johansen檢驗來分析lloan與GDP之間是否具有長期均衡關系。
從表5Johansen協整檢驗結果中可以看出，無論是跡統計量還是最大特征值統計量都說明變量GDP與lloan之間存在一個協整方程，說明兩者之間存在長期均衡關系。變量GDP和lloan的系數標準化的協整方程為GDP=63772.12lloan+Z，其中變量z是平穩的，這意味著從長期來看，經濟中的信貸量平均每季度增加1%，平均帶動GDP水平每季度增加63772億元。
（2）granger因果關系檢驗。需要指出的是格蘭杰因果檢驗是檢驗一種變量的過去信息是否對另一種變量有預測作用，而并不表示存在真正的因果關系，變量間是否具有因果關系需要根據理論、經驗和模型來判定。
表6表明變量lloan和GDP具有雙向的格蘭杰因果關系，兩者呈正相關關系，是相互促進的，即lloan的增加會促進GDP的增加，而GDP的增加也會促進lloan的增加。
4. 實證分析結果。通過上述分析，可以得出三個結論：第一，時間序列數據lloan和GDP具有相同的單整階數，他們都是I（1）的；第二，變量GDP和lloan是協整的，協整向量為（1，-63772.12），即兩者之間存在長期穩定的均衡關系，經濟中的信貸量平均每季度增加1%，平均帶動每季度GDP水平增加63 772億元；第三，序列lloan和GDP具有雙向的格蘭杰因果關系，lloan的變動會帶動GDP的變動，同時GDP的變動也會影響lloan的變動，并且它們之間的相互影響是正向的。
三、 經濟增長中銀行總體風險的變化
長期以來存貸款利差收入一直是中國商業銀行最主要的利潤來源。雖然近年來商業銀行加大了中間業務開展力度，利息收入占比有所下降，但仍維持在80%左右。因此，商業銀行為了擴大利潤存在內在的貸款擴張沖動。在推動中國經濟增長的同時，商業銀行信貸快速擴張的不良后果逐步顯現。主要體現在：一是不良貸款持續增加，二是商業銀行面臨的系統性風險上升。
1. 不良貸款持續增加。從2011年第四季度起，中國商業銀行的不良貸款余額由多年的下降趨勢轉為上升。截止到2013年第三季度，商業銀行不良貸款已連續8個季度上升，不良貸款余額累計增加1 558億元。如果不是商業銀行加大了不良資產清收核銷和不良資產轉讓賣出的力度，則不良貸款將增加更多。新增不良貸款主要集中在市場經濟較活躍、中小家具企業較密集、外向型程度較高的長三角地區以及珠三角地區。從行業來看，鋼貿、造船、鋼鐵、煤化工、水泥等產能過剩行業以及出口導向的傳統加工制造業風險更為明顯，不良貸款增加延續著“區域集聚、行業集群”的特點。
很多專家學者認為中國銀行業面臨的信貸風險問題十分嚴峻，2013年1月渣打銀行大中華區經濟研究主管王志浩（Stephen Green）在他的研究報告 中指出，銀行業的不良貸款將繼續上升。他認為，2008年～2010年的經濟刺激以及2011年～2012年經濟低迷時期大量基礎設施項目貸款，導致中國銀行業不良貸款問題變得十分嚴重，商業銀行公布的不良貸款率遠低于真實水平。