摘要：激勵(lì)機(jī)制一直是風(fēng)險(xiǎn)投資研究的熱點(diǎn)之一，并且提出了很多的定性研究。本文全面分析了激勵(lì)機(jī)制對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的的意義，以及現(xiàn)存制度下風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)的問(wèn)題。主要運(yùn)用調(diào)查法和個(gè)案研究法從風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷程分析激勵(lì)機(jī)制以及其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資未來(lái)發(fā)展的重大意義。在制約機(jī)制的前提下，必須要有相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，才能真正保證風(fēng)險(xiǎn)投資的收益可靠性。
　　關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；激勵(lì)機(jī)制；創(chuàng)新投入；信息不對(duì)稱
　　中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）011-0000-01
　　一、引言
　　風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的助推器，已成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中極其重要的部分。風(fēng)險(xiǎn)投資是職業(yè)投資家進(jìn)行的一種以小博大的獲得高額回報(bào)的權(quán)益性投資。其主要投資對(duì)象為新興的、成長(zhǎng)中的、蘊(yùn)藏著較大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，是風(fēng)險(xiǎn)投資者把資金投向包含著較大失敗風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域，以期望成功后獲得高資本回收的一種投資行為�；�于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家與風(fēng)險(xiǎn)投資家之間的信息不對(duì)稱，有效的激勵(lì)機(jī)制就成為了風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中必不可少的環(huán)節(jié)。
　　并且，除提供資金外，風(fēng)險(xiǎn)投資家還可以向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供有關(guān)知識(shí)、豐富的經(jīng)驗(yàn)和社會(huì)關(guān)系，幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家創(chuàng)業(yè)發(fā)展，這是風(fēng)險(xiǎn)投資區(qū)別于其他融資方式的重要特征。風(fēng)險(xiǎn)投資家的管理增值服務(wù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的成功意義重大。所以，無(wú)論是政府還是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)都應(yīng)該極其重視風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)機(jī)制。
　　二、現(xiàn)狀
　　現(xiàn)階段，我國(guó)正在大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，這使高新技術(shù)企業(yè)在初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期資金需求量巨大，存在較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)�？v觀發(fā)達(dá)國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展歷程，風(fēng)險(xiǎn)投資是技術(shù)與經(jīng)濟(jì)相結(jié)合特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的必由之路。
　　1997年底，美國(guó)銀行羅世公司、華登國(guó)際投資集團(tuán)和艾芬豪國(guó)際集團(tuán)三家美國(guó)公司聯(lián)合向四通利方信息技術(shù)有限公司投入650萬(wàn)美元；1998年4月，產(chǎn)業(yè)界的英特爾公司、美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)、恒�。ㄏ愀郏┕�司和專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司哈里森（美國(guó)）公司，共同向北京的愛特信公司投人200萬(wàn)美元；1998年5月，美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)在廣東太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司，向電深圳金碟財(cái)務(wù)技術(shù)有限公司注入2000萬(wàn)元人民幣等等。
　　但是與國(guó)外的風(fēng)投相比，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資在數(shù)量上、規(guī)模上和業(yè)績(jī)上仍然有著很大的差距。很多的風(fēng)險(xiǎn)投資往往都是國(guó)家投入資金，面對(duì)市場(chǎng)激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)，再加上國(guó)有企業(yè)自身存在的弊端，阻礙了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。
　　三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在問(wèn)題
　　第一，由于文化背景不同、法律意識(shí)薄弱等原因，有部分的創(chuàng)業(yè)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的認(rèn)識(shí)和態(tài)度不盡正確，給國(guó)內(nèi)運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)入良性循環(huán)帶來(lái)了不利因素。
　　第二，目前國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的有關(guān)法律法規(guī)還不太健全。按照國(guó)內(nèi)的現(xiàn)行法規(guī)，在國(guó)內(nèi)成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司是有一定難度的，按我國(guó)的《公司法》設(shè)立的有限責(zé)任公司實(shí)際上很難進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的操作。
　　第三，我國(guó)的資本市場(chǎng)不完善，風(fēng)險(xiǎn)投資融資渠道狹窄，資金來(lái)源相對(duì)單一。 第四，風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是一個(gè)高度市場(chǎng)化的融資過(guò)程，它從融資、篩選項(xiàng)目到最后退出，都主要靠資本市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的模式是政府投入先導(dǎo)型，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資本身所具有的融資功能認(rèn)識(shí)不夠。
　　第六，風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中投資主體的相應(yīng)機(jī)制不健全。
　　第七，職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的培育不足。
　　第八，退出機(jī)制不夠完善，風(fēng)險(xiǎn)投資難以實(shí)現(xiàn)投資收益。退出渠道不暢是阻礙我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的重要問(wèn)題，也是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)不活躍的重要原因之一。退出機(jī)制不完善，風(fēng)險(xiǎn)投資難以實(shí)現(xiàn)投資收益，也削弱了運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行激勵(lì)的基礎(chǔ)。
　　四、解決方案及激勵(lì)政策
　　對(duì)于一些政府政策的問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)無(wú)法控制。但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)資金資源匱乏時(shí)，正確的激勵(lì)機(jī)制便能有效的對(duì)市場(chǎng)做出反應(yīng)。
　　經(jīng)過(guò)調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制是雙邊激勵(lì)機(jī)制。即激勵(lì)機(jī)制需要考慮委托人和代理人雙方的利益，由風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家共同激勵(lì)。所以，這就要求在促成一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資中，或在一項(xiàng)已經(jīng)開始運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家相互激勵(lì)，才能達(dá)到效益最大化。
　　1.首要激勵(lì)對(duì)象及年薪契約激勵(lì)
　　風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家作為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的CEO，成為風(fēng)險(xiǎn)投資家的首要激勵(lì)對(duì)象。研究顯示，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家提供的激勵(lì)機(jī)制不足以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)CEO進(jìn)行完全激勵(lì)時(shí)，理性的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)CEO追求不符合風(fēng)險(xiǎn)投資家目標(biāo)的自身利益就成為了必然。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)CEO將通過(guò)選擇其經(jīng)營(yíng)行為以實(shí)現(xiàn)自身效用最大化。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)CEO的激勵(lì)中，年薪收益是一種最重要的激勵(lì)機(jī)制。
　　年薪契約機(jī)制的優(yōu)點(diǎn)很明顯，它可以為風(fēng)險(xiǎn)投資家激勵(lì)與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供更多的管理手段，可以更加靈活的處理經(jīng)營(yíng)失誤所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失，可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資風(fēng)險(xiǎn)，可以為風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家雙方帶來(lái)更高的利益等等。
　　2.政府創(chuàng)新激勵(lì)政策
　　政府創(chuàng)新激勵(lì)政策的效果主要集中在財(cái)政補(bǔ)貼的激勵(lì)政策上。關(guān)于這種政策存在著兩種不同的結(jié)論：第一種認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼能有效地促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)創(chuàng)新；第二種認(rèn)為財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于企業(yè)自身的研發(fā)投入具有擠出效應(yīng)，顯著的影響了企業(yè)研發(fā)投入。
　　針對(duì)這種政策：（1）要建立綜合性的創(chuàng)新激勵(lì)制度體系。（2）加強(qiáng)政府促進(jìn)創(chuàng)業(yè)的政策體系與風(fēng)險(xiǎn)投資政策的銜接。（3）鼓勵(lì)地方財(cái)政資金適度參股風(fēng)險(xiǎn)投資基金，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源。
　　五、結(jié)論
　　由于信息的不對(duì)稱，風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家存在著委托—代理的關(guān)系。最優(yōu)的激勵(lì)機(jī)制設(shè)計(jì)需要考慮委托人和代理人雙方的利益，即滿足以下三個(gè)條件：（1）激勵(lì)相容約束；（2）參與約束；（3）效用最大化
　　綜合考慮以上三點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)機(jī)制可運(yùn)用的主要手段有：有限合伙制的激勵(lì)制度、股票期權(quán)、經(jīng)理人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、精神激勵(lì)等。這些激勵(lì)手段從以下五個(gè)方面展開：
　　1.基金與管理人的激勵(lì)機(jī)制
　　2.項(xiàng)目遴選的激勵(lì)機(jī)制
　　3.項(xiàng)目經(jīng)理人的激勵(lì)機(jī)制
　　4.投資對(duì)象的激勵(lì)機(jī)制
　　5.有關(guān)專家聘用的激勵(lì)機(jī)制
　　貫徹激勵(lì)機(jī)制，是將風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)機(jī)制落實(shí)到每一個(gè)人身上。總之，在制約機(jī)制的前提下，必須要有相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，才能真正保證風(fēng)險(xiǎn)投資的收益可靠性。
　　參考文獻(xiàn)：
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　　[3]王永菲.風(fēng)險(xiǎn)投資中的收益分配與激勵(lì)機(jī)制探究[J].安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)院，2012年10月第四期，第11卷.
　　作者簡(jiǎn)介：彭雯熙（1993-），女，內(nèi)蒙古人，現(xiàn)為西北政法大學(xué)本科生，研究方向：金融。