摘要：股權結構是公司治理的重要研究內容，而股權集中度是股權結構的重要組成部分，研究股權集中度與公司生產率的關系可以幫助公司更好地規劃自身股權結構，決定股權集中度大小，提高企業的績效。本文對股權集中度和公司生產率的關系進行歸納分析，淺析了股權集中度對公司生產率的影響。
關鍵詞：股權集中度；公司生產率；影響；關系
中圖分類號：F420 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）011-0000-01
一、引言
股權集中度反映了公司股權集中或分散的程度，按照股權份額的多少通�？梢苑譃楦叨燃行�、相對集中型和分散型三種。高度集中型代表第一大股東所持有的公司股權份額在50% 以上，擁有絕對控股權；相對集中型則是指第一大股東持股比例在 20%—50%之間；分散型是第一大股東持股比例在20% 以下，而且大部分股東的股權份額基本接近，擁有相近的話語權。公司生產率是公司績效的重要組成部分，直接關系公司的盈利水平和持續發展。因此，應該對公司股權集中度與生產率的關系進行探討。
二、股權集中度與公司生產率之間關系
股權集中度作為公司股權分布狀態的指標，在一定程度上也能夠反映公司的穩定性，所以在公司治理中股權集中度占有舉足輕重的地位。對于股權集中度與公司生產率的關系，國內外學者也進行了比較分析與研究，通過對這些研究成果進行歸納與分析，研究結論主要有正相關與負相關兩種觀點。
為了研究股權集中度與公司生產率的具體關系，可以將特定的上市公司作為樣本，采用一次線性回歸和分組研究的方法，最后可以發現公司存在絕對控股權的股東會對公司績效產生積極影響，高股權集中度下的公司生產率明顯優于分散的股權集中度[1]。還有學者用函數描述和分析的方法得出：對于穩定發展的公司來說，在其他內外部環境因素不變的情況下，存在一個使企業業績最大的股權集中度[2]。而通過研究我國家族性上市公司股權集中度與公司生產率的關系，可以發現目前我國家族性上市公司股權高度集中于某幾大股東，特別是第一大股東擁有絕對的控股權，沒有其他股東能夠與之制衡[3]。如果從公司生命周期的角度來分析股權集中度與公司生產率的關系，能夠發現股權集中度在企業成長和衰退階段與企業生產率呈現顯著的正相關，但是在成熟階段兩者的關系并不顯著[4]。
一般來說，股權集中度與公司生產率的關系并不存在相關性波峰與波谷的變化，而是顯著的線性正相關關系，絕對控股的公司績效一般要優于分散持股的公司。但是對不同行業來說，股權集中度與公司績效的關系模型不盡相同，每個行業都有屬于自己的關系特征，所以要根據不同的行業競爭情況不斷調整公司的股權集中度[5]。我國的股權改革歷史較短，是在改革開放之后逐漸形成，所以我國的上市公司股權結構改革不能脫離中國現狀，也不能將歐美等發達國家股權制度生搬硬套運用于我國。雖然對于很多歐美國家來說股權分散有利于公司生產率，但是現階段對于我國上市公司來說，適度集中股權會有利于公司經營績效的提高。
可以看到，多數學者認為股權集中度與公司生產率是呈正相關的，當然，還有少數的研究發現股權集中度與公司生產率之間存在負相關關系。比如有研究通過回歸方法研究該問題最后認為股權集中度與公司生產率呈現并不顯著的負相關關系[6]。還有學者采用主成分分析方法構建了公司績效綜合評價指標，并將描述性統計和回歸分析方法運用于分析我國上市公司的截面數據，也得出上市公司股權集中度與公司生產率的關系為負相關，并認為可以適度分散股權，以保護中小股東權益，進而增強上市公司經營穩定性[7]。
三、總結
關于股權集中度與公司生產率之間的關系，大多數研究都傾向于它們之間的正相關關系�？梢钥吹剑蓹嗉性诠局卫碇芯哂邢鄬瀯荩捎诂F階段的中國經濟市場復雜多變，很多制度正在處于轉變與創新階段，法律法規對于投資者的保護并不完善在中小投資者中還是會存在投機的思想，而相對集中的股權讓大股東擁有絕對的話語權和權利去監督與治理，從而可以避免一些治理上的混亂與責任推脫。在一些學者看來，第一大股東的絕對控股權并不會成為公司長遠健康發展的障礙，反而會促進公司朝著更加明朗與正確的方向前進。
由于我國的資本市場建立在90年代才開始，導致關于股權結構與公司生產率關系的研究開展得也較晚，國內研究得到的結論也并不完全一致，關于兩者之間的具體關系界定還存在爭議，對于股權集中度與公司生產率之間的關系這方面的研究還有待完善。但是，通過分析與歸納可以認為，適當的股權集中度可以提高公司的生產率，但是需要注意對第一大股東股權的制衡，保證中小股東的權益，穩定各股東之間的關系，不能追求絕對的集中于分散，也要在公司發展的各個階段適時調整股權集中度。只有找準適合本行業、本公司的股權集中度，才能讓股權集中度對公司生產率產生積極的影響，幫助公司績效的穩步提高。
參考文獻：
[1]蘇武康.中國上市公司股權集中度與公司績效實證研究[J].經濟體制改革，2003，03：26-29.
[2]申尊煥，鄭秋亞.股權集中度與公司業績：一個關系模型[J].數量經濟技術經濟研究，2004，0l：23-26.
[3]任薇.股權集中度與上市公司績效關系[D].成都：西南財經大學，2012.
[4]王芳.股權集中度與公司績效相關性分析[J].財會通訊，2013，09：74-75.
[5]顏愛民.股權集中度、股權制衡對企業績效影響的實證研究[J].系統管理學報，2013，05：23-24.
[6]胡潔，胡穎.上市公司股權結構與公司績效關系的實證分析[J].管理世界，2006，03：19-21.
[7]張雙俐.上市公司股權集中度和公司穩定性的關系研究[J].現代營銷，2011，02：46-47.
關鍵詞：股權集中度；公司生產率；影響；關系
中圖分類號：F420 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）011-0000-01
一、引言
股權集中度反映了公司股權集中或分散的程度，按照股權份額的多少通�？梢苑譃楦叨燃行�、相對集中型和分散型三種。高度集中型代表第一大股東所持有的公司股權份額在50% 以上，擁有絕對控股權；相對集中型則是指第一大股東持股比例在 20%—50%之間；分散型是第一大股東持股比例在20% 以下，而且大部分股東的股權份額基本接近，擁有相近的話語權。公司生產率是公司績效的重要組成部分，直接關系公司的盈利水平和持續發展。因此，應該對公司股權集中度與生產率的關系進行探討。
二、股權集中度與公司生產率之間關系
股權集中度作為公司股權分布狀態的指標，在一定程度上也能夠反映公司的穩定性，所以在公司治理中股權集中度占有舉足輕重的地位。對于股權集中度與公司生產率的關系，國內外學者也進行了比較分析與研究，通過對這些研究成果進行歸納與分析，研究結論主要有正相關與負相關兩種觀點。
為了研究股權集中度與公司生產率的具體關系，可以將特定的上市公司作為樣本，采用一次線性回歸和分組研究的方法，最后可以發現公司存在絕對控股權的股東會對公司績效產生積極影響，高股權集中度下的公司生產率明顯優于分散的股權集中度[1]。還有學者用函數描述和分析的方法得出：對于穩定發展的公司來說，在其他內外部環境因素不變的情況下，存在一個使企業業績最大的股權集中度[2]。而通過研究我國家族性上市公司股權集中度與公司生產率的關系，可以發現目前我國家族性上市公司股權高度集中于某幾大股東，特別是第一大股東擁有絕對的控股權，沒有其他股東能夠與之制衡[3]。如果從公司生命周期的角度來分析股權集中度與公司生產率的關系，能夠發現股權集中度在企業成長和衰退階段與企業生產率呈現顯著的正相關，但是在成熟階段兩者的關系并不顯著[4]。
一般來說，股權集中度與公司生產率的關系并不存在相關性波峰與波谷的變化，而是顯著的線性正相關關系，絕對控股的公司績效一般要優于分散持股的公司。但是對不同行業來說，股權集中度與公司績效的關系模型不盡相同，每個行業都有屬于自己的關系特征，所以要根據不同的行業競爭情況不斷調整公司的股權集中度[5]。我國的股權改革歷史較短，是在改革開放之后逐漸形成，所以我國的上市公司股權結構改革不能脫離中國現狀，也不能將歐美等發達國家股權制度生搬硬套運用于我國。雖然對于很多歐美國家來說股權分散有利于公司生產率，但是現階段對于我國上市公司來說，適度集中股權會有利于公司經營績效的提高。
可以看到，多數學者認為股權集中度與公司生產率是呈正相關的，當然，還有少數的研究發現股權集中度與公司生產率之間存在負相關關系。比如有研究通過回歸方法研究該問題最后認為股權集中度與公司生產率呈現并不顯著的負相關關系[6]。還有學者采用主成分分析方法構建了公司績效綜合評價指標，并將描述性統計和回歸分析方法運用于分析我國上市公司的截面數據，也得出上市公司股權集中度與公司生產率的關系為負相關，并認為可以適度分散股權，以保護中小股東權益，進而增強上市公司經營穩定性[7]。
三、總結
關于股權集中度與公司生產率之間的關系，大多數研究都傾向于它們之間的正相關關系�？梢钥吹剑蓹嗉性诠局卫碇芯哂邢鄬瀯荩捎诂F階段的中國經濟市場復雜多變，很多制度正在處于轉變與創新階段，法律法規對于投資者的保護并不完善在中小投資者中還是會存在投機的思想，而相對集中的股權讓大股東擁有絕對的話語權和權利去監督與治理，從而可以避免一些治理上的混亂與責任推脫。在一些學者看來，第一大股東的絕對控股權并不會成為公司長遠健康發展的障礙，反而會促進公司朝著更加明朗與正確的方向前進。
由于我國的資本市場建立在90年代才開始，導致關于股權結構與公司生產率關系的研究開展得也較晚，國內研究得到的結論也并不完全一致，關于兩者之間的具體關系界定還存在爭議，對于股權集中度與公司生產率之間的關系這方面的研究還有待完善。但是，通過分析與歸納可以認為，適當的股權集中度可以提高公司的生產率，但是需要注意對第一大股東股權的制衡，保證中小股東的權益，穩定各股東之間的關系，不能追求絕對的集中于分散，也要在公司發展的各個階段適時調整股權集中度。只有找準適合本行業、本公司的股權集中度，才能讓股權集中度對公司生產率產生積極的影響，幫助公司績效的穩步提高。
參考文獻：
[1]蘇武康.中國上市公司股權集中度與公司績效實證研究[J].經濟體制改革，2003，03：26-29.
[2]申尊煥，鄭秋亞.股權集中度與公司業績：一個關系模型[J].數量經濟技術經濟研究，2004，0l：23-26.
[3]任薇.股權集中度與上市公司績效關系[D].成都：西南財經大學，2012.
[4]王芳.股權集中度與公司績效相關性分析[J].財會通訊，2013，09：74-75.
[5]顏愛民.股權集中度、股權制衡對企業績效影響的實證研究[J].系統管理學報，2013，05：23-24.
[6]胡潔，胡穎.上市公司股權結構與公司績效關系的實證分析[J].管理世界，2006，03：19-21.
[7]張雙俐.上市公司股權集中度和公司穩定性的關系研究[J].現代營銷，2011，02：46-47.
