（三）并購后的整合風(fēng)險(xiǎn)
1.人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)
家具企業(yè)進(jìn)行并購后，兩個(gè)家具企業(yè)之間人員、職位會(huì)有變動(dòng)。人員的不穩(wěn)定會(huì)導(dǎo)致家具企業(yè)損失優(yōu)秀的人才，人才的流失也會(huì)導(dǎo)致技術(shù)的流失、客戶群的流失。家具企業(yè)內(nèi)部的董事會(huì)和管理層也會(huì)做相應(yīng)的調(diào)整，家具公司高層的變動(dòng)給員工心理帶來不安全感，員工的調(diào)動(dòng)也給工作效率帶來壓力。家具企業(yè)必須對(duì)目標(biāo)家具企業(yè)派出優(yōu)秀的員工，對(duì)并購后的家具企業(yè)進(jìn)行整合管理，然而這些管理的效果如果不佳則會(huì)給目標(biāo)家具企業(yè)運(yùn)行造成不良的影響。例如TCL海外收購的失敗很大程度上就是彼此的價(jià)值、管理觀念和方法不同，從而導(dǎo)致無法有效管理國外團(tuán)隊(duì)。
2.家具企業(yè)文化整合風(fēng)險(xiǎn)
海外并購的各方家具企業(yè)有著不同的家具企業(yè)文化，特別是民營家具企業(yè)有其自身獨(dú)特的家具企業(yè)文化，如果兩個(gè)家具企業(yè)間家具企業(yè)文化在并購后不能很好地融合，而產(chǎn)生強(qiáng)烈的沖突，可能會(huì)導(dǎo)致家具企業(yè)并購失敗。上汽并購雙龍汽車的失敗顯示，雙龍盡管與中國家具企業(yè)同屬亞洲文化圈，但雙龍和上汽之間的認(rèn)同感仍然不高，并購后雙方確實(shí)存在何方家具企業(yè)文化為主的選擇，從而導(dǎo)致沖突不斷。
3.家具企業(yè)經(jīng)營整合風(fēng)險(xiǎn)
家具企業(yè)經(jīng)營整合風(fēng)險(xiǎn)是指進(jìn)行并購后沒有產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，沒有擴(kuò)大市場(chǎng)份額，也沒有產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，使并購失去原有的機(jī)會(huì)，不能產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益的風(fēng)險(xiǎn)。并購后不能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，容易使兩個(gè)家具企業(yè)之間相互抵觸，家具企業(yè)并不是越大越好，一味追求規(guī)模有時(shí)也會(huì)給家具企業(yè)帶來不良資產(chǎn)債務(wù)。
根據(jù)以上的分析，民營家具企業(yè)海外并購主要風(fēng)險(xiǎn)如圖1所示。
三、模糊綜合評(píng)價(jià)法的基本原理
（一）模糊綜合評(píng)價(jià)法的介紹
模糊綜合評(píng)價(jià)法，是運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)和模糊統(tǒng)計(jì)方法，通過對(duì)影響某事物的各個(gè)因素的綜合考慮，對(duì)該事物的優(yōu)劣作出科學(xué)的評(píng)價(jià)。它應(yīng)用模糊變換原理和最大隸屬度原則，考慮與被評(píng)價(jià)事物相關(guān)的各個(gè)因素，從而對(duì)其進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。該方法側(cè)重于將定性問題定量化，是一種適用于對(duì)難以完全定量的系統(tǒng)進(jìn)行決策的方法。
（二）模糊綜合評(píng)價(jià)的步驟
1.建立層次分析結(jié)構(gòu)模型
2.構(gòu)造判斷矩陣
用1—9比例標(biāo)度法對(duì)每一層次因素之間的相對(duì)重要性進(jìn)行比較，用數(shù)字進(jìn)行量化。如評(píng)價(jià)指標(biāo)集中因素i與j比較的值為aij，則因素j與i比較的值為1/aij（aij取值為1—9及其倒數(shù)），從而得出兩兩比較的判斷矩陣。目標(biāo)層對(duì)準(zhǔn)則層的判斷矩陣可表示為：
Ai=（aij）3×3（i，j=1，2，3）其中：aij>0，aij=1/aij，aij=1
同理也可以構(gòu)造準(zhǔn)則層對(duì)指標(biāo)層Ai-B的判斷矩陣。
3.一致性檢驗(yàn)
當(dāng)CR<0.1時(shí)，即認(rèn)為判斷矩陣具有滿意的一致性；否則，就需要調(diào)整判斷矩陣，直到取得滿意的一致性為止。
4.運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法進(jìn)行評(píng)價(jià)
（1）建立隸屬度向量矩陣表
本文根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的程度確定評(píng)判集V={V1，V2，V3，V4，V5}，Vi（i=1，2，3，4，5）表示風(fēng)險(xiǎn)從低到高的評(píng)語，分別為低、較低、中等、較高、高五個(gè)等級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因子Uzi的值可由德爾菲法確定，即邀請(qǐng)部分專家對(duì)并購風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行狀態(tài)等級(jí)評(píng)判，為了避免隸屬度向量的確定中帶有主觀片面性，應(yīng)考慮專家組成員的數(shù)量和知識(shí)結(jié)構(gòu)。由此確定隸屬度向量矩陣表如下所示。
（2）模糊綜合評(píng)價(jià)
利用上述隸屬度向量矩陣建立風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)模型，測(cè)評(píng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣可表示為：E=（αij）10×10（i，j=1，2，…10）。αij表示對(duì)第i個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)做出的第j級(jí)評(píng)語的隸屬度。
用N表示模糊綜合評(píng)價(jià)模型，則N=M×E=（c1，c2，c3，…c10）
用W表示分?jǐn)?shù)集，則W=（w1，w2，w3，…w10）T，wj（j=1，2，…10）表示第j級(jí)評(píng)語的分?jǐn)?shù)。
而后將隸屬度向量表中的指標(biāo)U以及對(duì)應(yīng)的權(quán)重向量W進(jìn)行模糊綜合，得到評(píng)價(jià)結(jié)果D，即D=UW。
D就是模糊評(píng)價(jià)的結(jié)果，是一個(gè)五階矩陣。綜合風(fēng)險(xiǎn)度D中的各個(gè)分量表示不同的評(píng)判等級(jí)的分布概率。采用加權(quán)平均法對(duì)D進(jìn)行歸一化處理，確定并購總風(fēng)險(xiǎn)所處的等級(jí)。通常，規(guī)定評(píng)判集V在0—100之間，V1=100，V2=80，V3=60，V4=40，V5=20，最終的評(píng)判結(jié)果為V=DVT。
最終得到一個(gè)介于20—100分之間的代數(shù)值，風(fēng)險(xiǎn)越低數(shù)值越接近100，風(fēng)險(xiǎn)越大數(shù)值越小。并購風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)為：20—40分為差，40—55分為較差，55—70分為中等，70—85分為較好，85—100分為好。單項(xiàng)指標(biāo)最好不要超過60分，超過60分意味著某項(xiàng)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)太大，綜合得分最好不要低于70分，否則，并購風(fēng)險(xiǎn)太大，可能該并購不能成功。
四、民營家具企業(yè)海外并購風(fēng)險(xiǎn)的案例分析
（一）并購案例的基本情況
2011年8月6日，美的電器在家具公司指定信息披露報(bào)刊及巨潮資訊網(wǎng)披露《關(guān)于收購開利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)的公告》，本次交易包括美的通過美的電器荷蘭家具公司（Midea Electrics Netherlands B.V.）收購目標(biāo)家具公司51%的股權(quán)，通過新設(shè)的海外全資家具公司（FRYLANDS B.V.）的子家具公司收購巴西Springer Carrier Ltd.家具公司18.14%的股權(quán)，及在收購?fù)瓿珊髮⑷Y家具公司（FRYLANDS B.V.）49%的股權(quán)轉(zhuǎn)由UTC法國家具公司持有合計(jì)需支付的對(duì)價(jià)總額約為2.233億美元。在協(xié)議約定交割日當(dāng)天全額以現(xiàn)金支付。2011年11月16日，該項(xiàng)交易獲得國家發(fā)改委審批并經(jīng)廣東省商務(wù)廳備案，且已完成該項(xiàng)交易所需的一系列新家具公司的設(shè)立與股權(quán)架構(gòu)的調(diào)整。家具公司收購開利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)家具公司51%權(quán)益的交易已完成。
本次收購開利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)，是美的深入推動(dòng)全球化戰(zhàn)略，拓展拉美市場(chǎng)，推廣美的品牌的關(guān)鍵一步。美的電器本次收購資金全部來自自有資金，未直接或間接來源于關(guān)聯(lián)方，也沒有進(jìn)行資產(chǎn)置換或者其他交易獲取現(xiàn)金。收購從支付方式來看，屬于現(xiàn)金收購，在短期內(nèi)支付2.233億美元的收購款，對(duì)美的電器無疑有一定的壓力。未來的并購整合也讓人們充滿期待。本文嘗試運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技術(shù)中的層次分析法來分析美的電器并購案中的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）并購風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)評(píng)
1.運(yùn)用層次分析法確定不同層次的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重
從表1及表2可以看到，以上判斷矩陣中的指標(biāo)均通過了一致性檢驗(yàn)。
2.運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法進(jìn)行評(píng)價(jià)
根據(jù)前文闡述，隸屬度向量矩陣表如表3所示。
將隸屬度向量表中的指標(biāo)U以及對(duì)應(yīng)的權(quán)重向量W進(jìn)行模糊綜合，得到評(píng)價(jià)結(jié)果D，即D=WU。
首先進(jìn)行一級(jí)模糊評(píng)判。對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)Ai的大小按風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)層進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，建立一級(jí)綜合評(píng)判集：
由此可見，上述模糊綜合評(píng)判的結(jié)果為V’=64.21，介于55—70分之間，美的電器收購開利拉美這項(xiàng)跨國并購風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)處于中等階段，說明該家具企業(yè)的此次海外并購可以實(shí)施，但在實(shí)施中要注意規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
五、研究結(jié)論
通過對(duì)美的電器并購案的研究，我們看到并購是一個(gè)復(fù)雜的過程，在任何階段都存在著不同的風(fēng)險(xiǎn)。雖然美的電器在并購各個(gè)階段的各個(gè)因素都顯得相對(duì)安全，但風(fēng)險(xiǎn)還是客觀存在的，并且這些風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)擴(kuò)大或消失也不能確定。家具公司在良好動(dòng)機(jī)前提下的并購能否使其取得長(zhǎng)足的發(fā)展，結(jié)果還不明朗。我們不能說美的電器的并購是完全成功的。在某些風(fēng)險(xiǎn)因素上面我們還是可以看到明顯的風(fēng)險(xiǎn)性，例如此次并購的支付方式給美的電器造成了巨大的財(cái)務(wù)壓力。因此，能夠做好相應(yīng)的防范措施是必要的，慎重的決策會(huì)讓家具企業(yè)盡可能地減少不必要的損失。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 廖運(yùn)鳳.中國家具企業(yè)海外并購[M].北京：中國經(jīng)濟(jì)出版社，2006.
[2] 徐玖平，胡之能.運(yùn)籌學(xué)[M].北京：科學(xué)出版社，2003.
[3] 葉厚元，沈君玉.家具企業(yè)戰(zhàn)略性并購及其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2003（2）.
[4] 周新德.中國家具企業(yè)實(shí)施跨國并購的風(fēng)險(xiǎn)分析與控制[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2009（9）.
[5] 鄧必銀.三一重工跨國并購風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與應(yīng)對(duì)[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2012（11）.
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1.人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)
家具企業(yè)進(jìn)行并購后，兩個(gè)家具企業(yè)之間人員、職位會(huì)有變動(dòng)。人員的不穩(wěn)定會(huì)導(dǎo)致家具企業(yè)損失優(yōu)秀的人才，人才的流失也會(huì)導(dǎo)致技術(shù)的流失、客戶群的流失。家具企業(yè)內(nèi)部的董事會(huì)和管理層也會(huì)做相應(yīng)的調(diào)整，家具公司高層的變動(dòng)給員工心理帶來不安全感，員工的調(diào)動(dòng)也給工作效率帶來壓力。家具企業(yè)必須對(duì)目標(biāo)家具企業(yè)派出優(yōu)秀的員工，對(duì)并購后的家具企業(yè)進(jìn)行整合管理，然而這些管理的效果如果不佳則會(huì)給目標(biāo)家具企業(yè)運(yùn)行造成不良的影響。例如TCL海外收購的失敗很大程度上就是彼此的價(jià)值、管理觀念和方法不同，從而導(dǎo)致無法有效管理國外團(tuán)隊(duì)。
2.家具企業(yè)文化整合風(fēng)險(xiǎn)
海外并購的各方家具企業(yè)有著不同的家具企業(yè)文化，特別是民營家具企業(yè)有其自身獨(dú)特的家具企業(yè)文化，如果兩個(gè)家具企業(yè)間家具企業(yè)文化在并購后不能很好地融合，而產(chǎn)生強(qiáng)烈的沖突，可能會(huì)導(dǎo)致家具企業(yè)并購失敗。上汽并購雙龍汽車的失敗顯示，雙龍盡管與中國家具企業(yè)同屬亞洲文化圈，但雙龍和上汽之間的認(rèn)同感仍然不高，并購后雙方確實(shí)存在何方家具企業(yè)文化為主的選擇，從而導(dǎo)致沖突不斷。
3.家具企業(yè)經(jīng)營整合風(fēng)險(xiǎn)
家具企業(yè)經(jīng)營整合風(fēng)險(xiǎn)是指進(jìn)行并購后沒有產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，沒有擴(kuò)大市場(chǎng)份額，也沒有產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)，使并購失去原有的機(jī)會(huì)，不能產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效益的風(fēng)險(xiǎn)。并購后不能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，容易使兩個(gè)家具企業(yè)之間相互抵觸，家具企業(yè)并不是越大越好，一味追求規(guī)模有時(shí)也會(huì)給家具企業(yè)帶來不良資產(chǎn)債務(wù)。
根據(jù)以上的分析，民營家具企業(yè)海外并購主要風(fēng)險(xiǎn)如圖1所示。
三、模糊綜合評(píng)價(jià)法的基本原理
（一）模糊綜合評(píng)價(jià)法的介紹
模糊綜合評(píng)價(jià)法，是運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)和模糊統(tǒng)計(jì)方法，通過對(duì)影響某事物的各個(gè)因素的綜合考慮，對(duì)該事物的優(yōu)劣作出科學(xué)的評(píng)價(jià)。它應(yīng)用模糊變換原理和最大隸屬度原則，考慮與被評(píng)價(jià)事物相關(guān)的各個(gè)因素，從而對(duì)其進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。該方法側(cè)重于將定性問題定量化，是一種適用于對(duì)難以完全定量的系統(tǒng)進(jìn)行決策的方法。
（二）模糊綜合評(píng)價(jià)的步驟
1.建立層次分析結(jié)構(gòu)模型
2.構(gòu)造判斷矩陣
用1—9比例標(biāo)度法對(duì)每一層次因素之間的相對(duì)重要性進(jìn)行比較，用數(shù)字進(jìn)行量化。如評(píng)價(jià)指標(biāo)集中因素i與j比較的值為aij，則因素j與i比較的值為1/aij（aij取值為1—9及其倒數(shù)），從而得出兩兩比較的判斷矩陣。目標(biāo)層對(duì)準(zhǔn)則層的判斷矩陣可表示為：
Ai=（aij）3×3（i，j=1，2，3）其中：aij>0，aij=1/aij，aij=1
同理也可以構(gòu)造準(zhǔn)則層對(duì)指標(biāo)層Ai-B的判斷矩陣。
3.一致性檢驗(yàn)
當(dāng)CR<0.1時(shí)，即認(rèn)為判斷矩陣具有滿意的一致性；否則，就需要調(diào)整判斷矩陣，直到取得滿意的一致性為止。
4.運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法進(jìn)行評(píng)價(jià)
（1）建立隸屬度向量矩陣表
本文根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的程度確定評(píng)判集V={V1，V2，V3，V4，V5}，Vi（i=1，2，3，4，5）表示風(fēng)險(xiǎn)從低到高的評(píng)語，分別為低、較低、中等、較高、高五個(gè)等級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因子Uzi的值可由德爾菲法確定，即邀請(qǐng)部分專家對(duì)并購風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行狀態(tài)等級(jí)評(píng)判，為了避免隸屬度向量的確定中帶有主觀片面性，應(yīng)考慮專家組成員的數(shù)量和知識(shí)結(jié)構(gòu)。由此確定隸屬度向量矩陣表如下所示。
（2）模糊綜合評(píng)價(jià)
利用上述隸屬度向量矩陣建立風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)模型，測(cè)評(píng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣可表示為：E=（αij）10×10（i，j=1，2，…10）。αij表示對(duì)第i個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)做出的第j級(jí)評(píng)語的隸屬度。
用N表示模糊綜合評(píng)價(jià)模型，則N=M×E=（c1，c2，c3，…c10）
用W表示分?jǐn)?shù)集，則W=（w1，w2，w3，…w10）T，wj（j=1，2，…10）表示第j級(jí)評(píng)語的分?jǐn)?shù)。
而后將隸屬度向量表中的指標(biāo)U以及對(duì)應(yīng)的權(quán)重向量W進(jìn)行模糊綜合，得到評(píng)價(jià)結(jié)果D，即D=UW。
D就是模糊評(píng)價(jià)的結(jié)果，是一個(gè)五階矩陣。綜合風(fēng)險(xiǎn)度D中的各個(gè)分量表示不同的評(píng)判等級(jí)的分布概率。采用加權(quán)平均法對(duì)D進(jìn)行歸一化處理，確定并購總風(fēng)險(xiǎn)所處的等級(jí)。通常，規(guī)定評(píng)判集V在0—100之間，V1=100，V2=80，V3=60，V4=40，V5=20，最終的評(píng)判結(jié)果為V=DVT。
最終得到一個(gè)介于20—100分之間的代數(shù)值，風(fēng)險(xiǎn)越低數(shù)值越接近100，風(fēng)險(xiǎn)越大數(shù)值越小。并購風(fēng)險(xiǎn)的等級(jí)為：20—40分為差，40—55分為較差，55—70分為中等，70—85分為較好，85—100分為好。單項(xiàng)指標(biāo)最好不要超過60分，超過60分意味著某項(xiàng)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)太大，綜合得分最好不要低于70分，否則，并購風(fēng)險(xiǎn)太大，可能該并購不能成功。
四、民營家具企業(yè)海外并購風(fēng)險(xiǎn)的案例分析
（一）并購案例的基本情況
2011年8月6日，美的電器在家具公司指定信息披露報(bào)刊及巨潮資訊網(wǎng)披露《關(guān)于收購開利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)的公告》，本次交易包括美的通過美的電器荷蘭家具公司（Midea Electrics Netherlands B.V.）收購目標(biāo)家具公司51%的股權(quán)，通過新設(shè)的海外全資家具公司（FRYLANDS B.V.）的子家具公司收購巴西Springer Carrier Ltd.家具公司18.14%的股權(quán)，及在收購?fù)瓿珊髮⑷Y家具公司（FRYLANDS B.V.）49%的股權(quán)轉(zhuǎn)由UTC法國家具公司持有合計(jì)需支付的對(duì)價(jià)總額約為2.233億美元。在協(xié)議約定交割日當(dāng)天全額以現(xiàn)金支付。2011年11月16日，該項(xiàng)交易獲得國家發(fā)改委審批并經(jīng)廣東省商務(wù)廳備案，且已完成該項(xiàng)交易所需的一系列新家具公司的設(shè)立與股權(quán)架構(gòu)的調(diào)整。家具公司收購開利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)家具公司51%權(quán)益的交易已完成。
本次收購開利拉美空調(diào)業(yè)務(wù)，是美的深入推動(dòng)全球化戰(zhàn)略，拓展拉美市場(chǎng)，推廣美的品牌的關(guān)鍵一步。美的電器本次收購資金全部來自自有資金，未直接或間接來源于關(guān)聯(lián)方，也沒有進(jìn)行資產(chǎn)置換或者其他交易獲取現(xiàn)金。收購從支付方式來看，屬于現(xiàn)金收購，在短期內(nèi)支付2.233億美元的收購款，對(duì)美的電器無疑有一定的壓力。未來的并購整合也讓人們充滿期待。本文嘗試運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技術(shù)中的層次分析法來分析美的電器并購案中的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）并購風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)評(píng)
1.運(yùn)用層次分析法確定不同層次的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)權(quán)重
從表1及表2可以看到，以上判斷矩陣中的指標(biāo)均通過了一致性檢驗(yàn)。
2.運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法進(jìn)行評(píng)價(jià)
根據(jù)前文闡述，隸屬度向量矩陣表如表3所示。
將隸屬度向量表中的指標(biāo)U以及對(duì)應(yīng)的權(quán)重向量W進(jìn)行模糊綜合，得到評(píng)價(jià)結(jié)果D，即D=WU。
首先進(jìn)行一級(jí)模糊評(píng)判。對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)Ai的大小按風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)層進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，建立一級(jí)綜合評(píng)判集：
由此可見，上述模糊綜合評(píng)判的結(jié)果為V’=64.21，介于55—70分之間，美的電器收購開利拉美這項(xiàng)跨國并購風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)處于中等階段，說明該家具企業(yè)的此次海外并購可以實(shí)施，但在實(shí)施中要注意規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
五、研究結(jié)論
通過對(duì)美的電器并購案的研究，我們看到并購是一個(gè)復(fù)雜的過程，在任何階段都存在著不同的風(fēng)險(xiǎn)。雖然美的電器在并購各個(gè)階段的各個(gè)因素都顯得相對(duì)安全，但風(fēng)險(xiǎn)還是客觀存在的，并且這些風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)擴(kuò)大或消失也不能確定。家具公司在良好動(dòng)機(jī)前提下的并購能否使其取得長(zhǎng)足的發(fā)展，結(jié)果還不明朗。我們不能說美的電器的并購是完全成功的。在某些風(fēng)險(xiǎn)因素上面我們還是可以看到明顯的風(fēng)險(xiǎn)性，例如此次并購的支付方式給美的電器造成了巨大的財(cái)務(wù)壓力。因此，能夠做好相應(yīng)的防范措施是必要的，慎重的決策會(huì)讓家具企業(yè)盡可能地減少不必要的損失。
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