然而，記者發現，亞振家具共計6億多元的募資額中，有大約七成左右的資金被計劃用于營銷網絡擴建，而與之相對的，則是該公司在存貨占比高居不下的情況下，公司仍計劃用近億元的募資用于家具擴產，擴張力度之大讓業界高度關注。

存貨占比居高不下

2014年4月19日，亞振家具發布招股說明書稱，擬發行5474.95萬股，預計募集資金6.02億元，其中4.16億元用于營銷網絡擴建，9835萬元用于沙發及家具等擴產，剩余資金用于家具生產線技改及信息化系統建設兩個項目。

根據招股書披露的信息，公司募集資金中有近億元的資金擬投向沙發及家具的擴產，達產后每年將新增產能4萬余件。

然而，記者同時發現，亞振家具的存貨占比一直居高不下。亞振家具招股書“財務風險”的第一項“存貨風險”提示，2011年末、2012年末和 2013年 末，公司存貨凈額分別為11628.82萬元、15406.17萬元和15210.28萬元，占總資產的比例分別為35.26%、35.07%和 30.82%，存貨凈額維持在較高水平。

一邊是大量存貨積壓，一邊卻尋求產能的擴張之路，這一點尤令業內詫異。

亦有專家認為，該公司在存貨凈額維持在較高水平的情況下，用近1億元資金去擴大產能，然后用4億多元去消化產能，這可能與消費者和市場的需求背道而馳，其中存在的市場風險不容忽視。

而亞振家具董事會秘書吉雄飛在接受記者采訪時表示，“目前像曲美等多家家具企業都準備上市，這些家具企業的擴張計劃比我們的還要大。我們的產能擴張計劃是根據市場形勢做的判斷。”

家具行業

面臨市場下滑風險

隨著近兩年來國家對房地產的調控，房地產市場的不景氣傳導到家居領域。而來自中國建筑裝飾協會的數據顯示，在經過了長達10多年的高速增長后，到2012年時家居行業拐點就已出現，近兩年頹勢仍然在繼續惡化。

近日，記者到北京市豐臺區集美家具城調查。一家廣東品牌的家具代理商告訴記者，這兩年家具行業一直不太景氣， “目前我們每月的銷量都與目標相差幾十萬元，銷量呈逐年下滑趨勢，看不到回暖的跡象。”這位代理商告訴記者。

廣東英華家具廠的企劃部張經理也告訴記者，自2012年以后，公司銷售萎縮得比較厲害，銷售額幾乎下降了三成。“家具行業整體形勢不好，前景不容樂觀”。

此外，原材料價格的逐年上漲對家具行業影響也很大。

4年前，從事家具行業多年的全群將自己的家具廠從浙江嘉興搬到四川老家，主要是很難承受原材料和人工成本的不斷上漲。“這兩年內地的人工成本也在不斷上漲，加上原材料上漲和行業不景氣，公司利潤不斷下滑。”全群告訴記者。

而亞振家具招股書中顯示，亞振家具生產家具產品的原材料為木材、板材和皮革等，原材料成本占生產成本的50%以上，原材料價格的變動對公司生產成本的變動具有直接影響。如果未來主要原材料價格和費用仍不斷大幅上漲，而公司的銷售擴張和策略調整不能及時跟進，公司將面臨較大的成本費用壓力，從而影響公司的盈利能力。

因此，有業內專家指出，亞振家具的大手筆擴張計劃逆勢而為，將面臨整個行業市場持續下行的風險。

事實上，亞振家具招股說明書也提示，隨著房地產調控帶來的置業需求下降風險加大，作為與房地產行業息息相關的下游行業，家具市場需求不可避免地受到沖擊。如果未來國家繼續加強宏觀調控導致房地產市場長期低迷，公司的訂單可能出現萎縮的情況，從而對公司造成不利影響。

“觸電”不被看好

記者發現，亞振家具的4.16億元營銷網絡擴建項目中，建設投資為2.97億元，主要用于線下直營門店的購置、租賃、裝修和運營以及線上的電子商務平臺的研發和電商平臺的營銷推廣。

亞振家具認為，建立和完善線上和線下營銷網絡體系是實現公司發展目標和可持續發展的必然舉措。不過，對于亞振家具的“觸電”，業內人士并不特別看好。主要的原因，則是家具電商在我國還面臨諸多瓶頸。

2011年是家居電商元年，有不少家具企業紛紛“觸網”。然而幾年之后，這股電商熱浪正慢慢消退，一些有實力的家具企業搭建了電子商務平臺，但最后都難以為繼。

2013年10月，號稱集中了三個億做家居電商的牛窩網從上線到落幕，僅僅三個月多一點的時間，這給了打算開辟線上平臺的眾家具企業當頭一棒。

業內人士表示，電商體系建設、部門建設，都應該按照電商的游戲規則來操作，這對于傳統家具企業是一個極大挑戰。不僅如此，家具電商還存在缺乏專業團隊、前期投入大收益小等問題，消費者一般只是補充性地選擇一些家具，單價低直接造成企業在電子商務上的虧損。

7月4日，證監會發布了《首次公開發行股票中止審查和終止審查企業基本信息情況表》。讓家居業頗為尷尬的是，家居企業全軍覆沒。包括永藝家具、曲美家具、亞振家具、顧家家居、恒康家居14家家居企業被列入“中止審查”名單。