工程機(jī)械:上漲機(jī)會(huì)臨近。本周挖機(jī)銷量公布,不管是噸位還是區(qū)域增速都超過我們預(yù)期;但同時(shí)中聯(lián)重科公告一季度業(yè)績下滑60-80%,顯示目前工程機(jī)械業(yè)績壓力。不過我們的沙漏體系和挖機(jī)邏輯顯示未來工程機(jī)械上漲機(jī)會(huì)臨近,主要原因在于:1、各地國五條的細(xì)則陸續(xù)出臺(tái),從各地的細(xì)則情況來看,與國五條的內(nèi)容基本一致,并沒有超過前期市場的預(yù)期。從目前全國一手房銷售和拿地速度來看,未來房地產(chǎn)新開工預(yù)期再次回升的概率偏大。

當(dāng)然我們目前仍需要觀察國五條地方細(xì)則出臺(tái)之后的各地拿地速度和新房銷售速度的變化趨勢,但制約工程機(jī)械股價(jià)的宏觀因素逐漸消除,工程機(jī)械股價(jià)回升的時(shí)間或許已經(jīng)不遠(yuǎn)。2、3月份受小挖啟動(dòng)影響,3月銷售較2月份大幅回升。從目前關(guān)注的終端銷售情況來看,4月份挖掘機(jī)銷量延續(xù)3月份銷售旺勢的概率偏大。基于以上宏觀和草根的情況,我們認(rèn)為消除工程機(jī)械一季度業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)之后,整體上漲機(jī)會(huì)臨近。

航空航天:紅利期漸近。北斗天基體系亞太區(qū)組網(wǎng)基本完成,總體性能和GPS相當(dāng);ICD文件正式公布;接下來示范項(xiàng)目和中長期規(guī)劃將支持北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展,力爭2020年市占率達(dá)到70-80%。我們的觀點(diǎn):政策紅利期的判斷準(zhǔn)確。

我們年會(huì)推薦北斗導(dǎo)航板塊,核心觀點(diǎn)在于北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入政策紅利期。未來政府對(duì)北斗導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的支持力度將增加,集中表現(xiàn)在補(bǔ)貼、示范項(xiàng)目、標(biāo)準(zhǔn)確定和中長期規(guī)劃支持。投資需要區(qū)分標(biāo)的。由于ICD文件同時(shí)公布,民用市場在未來1-2年內(nèi)競爭將趨于激烈。現(xiàn)在完全依賴于民用市場啟動(dòng)的公司將面臨sirf、u-blox等國際巨頭的直面競爭,國內(nèi)企業(yè)的競爭力還有待時(shí)間檢驗(yàn)。目前從投資的角度來說,我們?nèi)越ㄗh關(guān)注側(cè)重于軍方和行業(yè)用戶市場的公司,仍推薦中國衛(wèi)星,關(guān)注國騰電子。

通用機(jī)械:開山螺桿膨脹機(jī)的盈利能力極有吸引力,我們預(yù)計(jì)市場拓展會(huì)比較順利。基于合理和保守的假設(shè),我們對(duì)合同能源管理和業(yè)主直接采購設(shè)備兩種方式進(jìn)行了收益水平測算。合同能源管理公司備考的ROE水平能夠達(dá)到30%,業(yè)主直接采購設(shè)備的備考ROE水平能夠達(dá)到60%以上。我們認(rèn)為,該收益水平非常有利于膨脹機(jī)的市場拓展。我們看好螺桿膨脹機(jī)的市場前景和拓展進(jìn)度,建議給予開山股份12個(gè)月目標(biāo)PE30倍(對(duì)應(yīng)2014年EPS),上調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至60元。

樓宇設(shè)備:消防行業(yè)質(zhì)量監(jiān)管加強(qiáng),有助行業(yè)集中度提升。電梯:各地國五條細(xì)則陸續(xù)出臺(tái),對(duì)于新房建設(shè)以及電梯行業(yè)的影響有待繼續(xù)觀察。消防:

國家對(duì)于消防產(chǎn)品、消防工程質(zhì)量監(jiān)管加嚴(yán),以及消防產(chǎn)品、消防工程的終身責(zé)任制,將有助于行業(yè)更加規(guī)范的發(fā)展,看好龍頭企業(yè)在質(zhì)量保障的前提下,憑借品牌優(yōu)勢擴(kuò)大市場份額。仍推薦天廣消防,關(guān)注廣日股份、康力電梯。