中國審計界一名高層人士稱，地方政府債務(wù)已經(jīng)“離開可控的范圍”，可能引發(fā)比美國住宅市場崩潰更大的金融危機(jī)。

中國領(lǐng)先的會計師事務(wù)所信永中和(ShineWing)董事長張克表示，他的擔(dān)憂意味著，他已基本上不再為地方政府的債券發(fā)行背書。

“我們看了幾個接下來的項目，發(fā)現(xiàn)很危險，就退出來了，”張克在接受采訪時表示。“大多數(shù)的償債能力都不是很充分，這樣將來事情就會變得很嚴(yán)重。”

國際貨幣基金組織(IMF)、評級機(jī)構(gòu)和投資銀行都已表示對中國政府債務(wù)感到擔(dān)憂。但是，中國金融業(yè)的一名體制內(nèi)人物（張克是中國注冊會計師協(xié)會副會長）發(fā)表如此嚴(yán)厲的言論是罕見的。

“（情況）已經(jīng)離開可控的范圍，”張克表示。“危機(jī)是或然的。（但）因為債是滾動、長期的，因此爆發(fā)時間不確定。”

地方政府的債券發(fā)行從2008年起大幅增加。那一年中國中央政府放松了借款限制，以推動中國經(jīng)濟(jì)安然渡過全球金融危機(jī)。據(jù)估計，如今中國各省、市、縣和村的債務(wù)總額介于10萬億至20萬億元人民幣（1.6萬億至3.2萬億美元）之間，在規(guī)模上相當(dāng)于中國經(jīng)濟(jì)的20%至40%。

上周，惠譽(yù)(Fitch)下調(diào)了中國的主權(quán)信用評級，這是1999年以來國際評級機(jī)構(gòu)首次這么做。周二，穆迪(Moody’s)將中國評級展望從正面下調(diào)為穩(wěn)定。

地方政府不得直接發(fā)債籌資，因此它們利用特殊目的實體來規(guī)避這些規(guī)則，以這些特殊目的實體的名義發(fā)行債券，以便為基礎(chǔ)設(shè)施項目融資。

2013年第一季度，地方政府旗下的投資公司發(fā)售了2830億元人民幣債券，同比增長一倍多。通常人們會預(yù)期這樣的增長將提振經(jīng)濟(jì)，但2013年首季中國經(jīng)濟(jì)增長意外放緩至7.7%。

張克表示，從公共廣場到道路修繕，許多地方政府投資于回報平平的項目，因此只能依靠滾轉(zhuǎn)債務(wù)來償還債權(quán)人。

“只有用發(fā)新債還舊債，總有一天這個循環(huán)會畫不下去，”他表示。

北京方面已采取步驟，控制地方政府旗下的投資公司的債券發(fā)行量。去年12月，中國財政部禁止它們?yōu)榱税l(fā)售債券而將醫(yī)院和學(xué)校等公共資產(chǎn)注入特殊目的實體。

政府所有的投資公司所發(fā)行的債券，幾乎總是從國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)得到最高信用評級，因為這些債券被視為得到它們背后的省、市政府的擔(dān)保。但是張克對官方擔(dān)保信心不大，稱信永中和只是在借款人明顯有能力償債的情況下才會審計債券。

“到時候政府并不會真正承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的可能就是會計師事務(wù)所和銀行，”他表示。

信永中和的告誡是一個例子，顯示一些精英的中國會計師事務(wù)所正試圖打造負(fù)責(zé)任和管理有方的聲譽(yù)，有能力叫板業(yè)內(nèi)的全球“四大”。信永中和在海外擴(kuò)張方面也是中國會計師事務(wù)所中最積極的，目前正計劃進(jìn)軍歐洲。

張克表示，最初他不覺得中國地方政府的債券有什么問題，因為首批發(fā)行人是財政穩(wěn)固的大城市，而發(fā)行額也不大。但他逐漸感到震驚，因為較小的城鎮(zhèn)——近期甚至還有一些縣政府——發(fā)現(xiàn)，借助投資實體發(fā)行債券是輕松的融資渠道。

“這就演變得有些可怕了，全國有2800多個縣。如果每個縣都在發(fā)債，有可能帶來危機(jī)，”他表示。“這可能比美國的房地產(chǎn)危機(jī)更龐大。”

譯者/和風(fēng)