中國監管當局在審核國際并購交易時，已不再僅僅以反壟斷作為審核標準，而是越來越多把國家利益和產業政策納入考量范圍。這一轉變，從中國官方為嘉能可(Glencore)與斯特拉塔(Xstrata)合并案所設置的多項限制條件中可見一斑。這項并購交易金額高達640億美元。

律師們指出，中國政府姿態的改變，為它就未來的并購案做出更激進裁決埋下了伏筆，預計能源行業將受到最大影響。

中國商務部反壟斷局(Antimonopoly Bureau of the Ministry of Commerce)是全球成立時間最短、也最不被外界所了解的監管機構。而其對嘉能可與斯特拉塔合并交易所做的裁決，則是各國監管當局當中最為細致的——相關限制條款足足長達15頁。

市場正在仔細解讀這項裁決對于其他跨國交易可能造成的影響。這些跨國交易中，包括日本貿易商社丸紅(Marubeni)即將對美國谷物公司Gavilon發起的收購。這筆收購已被推遲了至少六個月，仍在等候中國政府的審核結果。

中國對嘉能可和斯特拉塔合并案所施加的限制條款，在影響力上遠遠超過了其他反壟斷監管當局。作為條件之一，嘉能可已同意出售位于秘魯的一處大型銅礦；合并后的公司還保證將還在未來八年中，按照年度合同價格向中國供應一定數量的銅礦石。

上述協議條款不同尋常，因為從反壟斷的角度看，嘉能可和斯特拉塔兩家公司在中國的合計市場份額相對較小：在中國2011年銅礦石進口量中，兩家公司所占合計份額僅為17.8%，低于通常觸發歐洲或美國監管當局采取反壟斷行動的30%至35%的閥值。

一位不希望透露姓名的反壟斷律師表示：“兩家公司所占份額，相對于市場閥值來說極低。中國這一裁決主要是為了保證能以合理的價格獲得資源，與反壟斷沒有任何關系。”

中國是全球第一大銅消費國，主要依靠進口銅礦來滿足國內冶煉廠的生產需要，產出的銅被用于從空調到電網等各個領域。

在全球可自由貿易的銅礦石市場，嘉能可占據了約30%的份額，不過其在中國市場的份額相對較小。

律師們表示，中國政府部門和行業團體能對反壟斷審核過程施加影響，裁決結果不僅反映出中國在反壟斷方面的擔憂，還反映出中國自身的產業政策目標以及它對自然資源供應安全的關注。

美國威凱平和而德律師事務所(WilmerHale)合伙人萊斯特?羅斯(Lester Ross)表示：“與其他司法環境下的反壟斷監管當局相比，中國商務部反壟斷局的獨立性較弱。”他指出，中國負責經濟規劃的部門以及一些大陸企業，也參與進了反壟斷審核的征求意見過程。

這種做法在全球的反壟斷操作中并不常見。但中國商務部相對弱勢的政治地位意味著，其他部委以及既得利益方能夠在很大程度上影響最終審核結果。

羅斯補充稱：“中國對嘉能可與斯特拉塔合并交易所做裁決試圖達到的目的是，使得某些資產或有機會被中資企業收購，并試圖影響銷往中國的部分資源價格。”

未來八年，嘉能可和斯特拉塔每年向中國出口的銅精礦數量不得低于某一最低值，這個值將由中國監管當局參照嘉能可和斯特拉塔當年的產出規模設定。

今年的最低出口規模被定為90萬噸，相當于嘉能可和斯特拉塔在過去兩年中對中國的平均銅礦出口量。